电动车2025年年度策略：苦尽甘来满园春，姹紫嫣红别样情

国内电动车销量超预期，预计2025年增长25%至1628万辆。政策刺激和本土需求拉动下，2024年销量同比增长37%，达到约1300万辆。10-20万价格带车型电动化率加速，头部自主品牌和新势力销量亮眼。预计2025年国内汽车消费政策持续，补贴政策大概率延续并加大力度，同时购置税减免政策利好持续至2025年底。欧洲2024年销量持平约289万辆，预计2025年恢复至15%增长，26年有望提速至30%增长。全球看，24年电动车销量预计1701万辆，增长27%，25年预计销量可达2083万辆，增长22%，26年仍维持18%增长。储能加持下，25年锂电需求25%增长，叠加补库，淡季不淡，需求增速有望上修至30%。预计2024年动储电池需求约1409Gwh，同比增30%，其中储能330gwh，同比增57%。25年纯电占比趋稳，单车带电量稳中有升，预计动力电池需求约1351gwh，增长25%，而海外大储持续爆发，预计储能电池增长45%至500gwh，合计全球动储需求1851gwh，同比增31%。产业链低点已过，价格反转可期，且涨价周期可持续至25H2，直至龙头厂商恢复合理利润。供给扩张放缓，需求回升，产能利用率提升明显，且锂电协会将联合企业加强自律，低价订单价格反弹趋势明确，价格弹性看铁锂正极>六氟>铜箔>负极>碳酸锂>隔膜。24Q4预计价格小幅抬升落地，而行业二三线厂商盈利依然较弱，加速出清。预计25H2供需拐点确定，价格持续向上可期，龙头厂商可恢复合理盈利。同时龙头新品增多、海外布局逐步见效，25-26年开始量利双升，成长空间打开。