不良资产证券化和批量转让分析及未来建议

研究背景与现状

国际成熟市场在金融危机后广泛采用不良资产证券化等模式处置不良资产，国内自2016年开始试点，不良资产证券化及批量转让成为重要处置手段。近年来，宏观经济复苏缓慢、信用风险上升导致不良资产处置压力增大，2023年两种方式处置规模分别达2442.24亿元和1193.70亿元。

国际经验

美国是主要的不良资产证券化市场，RTC于1991年发行首单相关产品，VOLT系列成为近年典型。日韩及欧洲国家也相继引入该模式，意大利通过政府担保机制有效降低不良率。

国内实践

国内不良资产处置历程：20世纪90年代AMC集中处置，2012年后推出证券化和批量转让。2016年重启证券化试点，2018-2023年发行规模年均复合增长23.77%。批量转让自2021年试点，2023年成交553单，规模达1193.70亿元，个人不良贷款占比提升。

特征对比

两种方式均实现资产出表，但差异在于：发起机构范围（证券化以大型银行为主，批量转让更广泛）、资产组包（证券化大规模，批量转让定制化）、催收管理（证券化由发起机构主导，批量转让由受让方负责）。

困境与措施

1. 证券化主体有限：中小银行缺乏试点资格，资本压力增大。建议扩大试点范围，制定监管标准。
2. 批量转让定价问题：信息披露不足导致估值波动大。建议引入第三方估值机构提升定价准确性。

发展建议

1. 拓宽证券化需求方：将中小银行及持牌消费金融机构纳入试点。
2. 提升第三方估值专业性：缓解信息不对称，提高交易活跃度。
3. 拓展投资人范围：政策调整下引入公募基金等非银机构，吸引境外资金，增强市场流动性。