中国卷烟出口量增长，东南亚已成为第三大电子烟市场；英美烟草全新HNB产品获市场认可

新兴产业 证券研究报告 2024年12月08日 中国卷烟出口量增长，东南亚已成为第三大电子烟市场；英美烟草全新HNB 产品获市场认可 本周关注：2024年1-10月，中国卷烟出口量增长，东南亚已成为第三大电子烟市场；英美烟草推出全新HNB产品，市场反应积极。 1-10月中国卷烟出口量增长 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者 吴立分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 根据中国海关总署数据，2024年1-10月，中国卷烟（烟草制的卷烟）出口金 额为2.3亿美元，同比+28.4%，出口量为173.3亿支，同比+37.14%。24年10 行业走势图 月卷烟（烟草制的卷烟）出口金额为0.25亿美元，同比-15.11%，环比-21.88%；中小市值沪深300 出口数量为20.43亿支，同比+17.93%，环比-10.26%，出口单价为12.18美元/ 千支。 电子烟出口额保持稳定，东南亚市场增长显著 根据中国海关总署数据，2024年1-10月，电子烟产品（包括电子烟及类似的个人电子雾化设备、其他含尼古丁的非经燃烧吸用的产品，下同）出口金额为 90.2亿美元，同比-0.27%。24年10月电子烟产品出口额达到8.88亿美元，同比+2.43%，环比-3.9%，出口量为2.11万吨，同比+2.24%，环比+7.72%。出口单价为41.99美元/千克；“电子烟及类似的个人电子雾化设备”平均价格为4.32美元/台。分地区来看，前五大出口目的地（美国、英国、韩国、德国、马来西亚）合计占整体出口额的61.5%，美国仍然是最大市场，出口额达2.8亿美元，占总出口额31.59%，同比+9.57%，环比-2.52%。值得注意的是，马来西亚已经连续两个月位列中国电子烟出口目的国第五，10月中国对马来西亚电子烟出口额近3800万美元。印度尼西亚也超越加拿大位列第九名，稳居前十行列。此外菲律宾等东南亚国家也进入前二十，可见东南亚电子烟市场正在兴起，逐渐成为继美国、欧洲之后的第三大电子烟市场。 英美烟草推出全新GloHilo设备，市场反应积极 英美烟草在塞尔维亚推出了最新一代加热烟草设备GloHilo及其高端型号GloHiloPlus。这款产品旨在解决前几代设备的痛点，并提升用户体验。GloHilo设备的重量仅为76克，比上一代轻16克，配备EasyViewLED屏幕，实时显示消费过程、模式选择、电池状态等信息，改进了的加热技术，会话时间标准模式下延长至5分10秒，加速模式下3分40秒，充电速度提升至40分钟可充至80%。高端型号GloHiloPlus则采用两部分设计，总重量仅92克，相较于市场主要竞争对手IQOSIlumaPrime的171克显得更加轻便，“HILOPlus”的EasySwitchPen可以单独使用，支持两次连续会话，可与充电底座配套使用，支持多达20次的连续会话。GloHilo的上市标志着英美烟草在下一代产品 （NGP）领域的创新迈出重要一步。作为全球第二大加热烟草品牌，英美烟草 正在通过技术改进与设计优化，力求缩小与行业龙头菲利普莫里斯（PhilipMorris）IQOS的差距。 重点推荐： 1）中烟香港：中国烟草旗下独家国际业务平台，卷烟出口业务有望持续高增。 2）思摩尔国际：电子雾化设备制造商，未来有望受益于电子雾化设备市场持续扩张 其他建议关注： 1）雾化产业链：赢合科技、金龙机电、雾芯科技、金城医药、润都股份。2）烟草供应链：中国波顿、劲嘉股份、华宝国际、集友股份、顺灏股份、东峰集团。 风险提示：新型烟草政策变动风险；销售/企业发展不及预期；市场竞争加剧的风险。 24% 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% 2023-122024-042024-08 资料来源：聚源数据 相关报告1《新兴产业-行业研究周报:《珠海经济特区低空交通建设管理条例》通过，低空交通建设迈入法制化新阶段！》 2024-12-01 2《新兴产业-行业专题研究:2024年三季度全球AI应用趋势》2024-11-29 3《新兴产业-行业研究周报:24财年帝国烟草业绩稳步增长，新型烟草市场份额不断提升》2024-11-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2