传媒行业深度报告：银幕春秋：线下光影与线上风云

电影行业产业特点及产业链分析

电影产业具有四大特点：独特盈利模式、集群化与全球化、高度外部相关性、高需求收入弹性。产业链分为制片（上游）、发行（中游）和院线（下游）三个环节，各环节紧密合作，市场上相关公司多覆盖多个环节以控制成本、分散风险。

线下电影市场分析

营收模式：分为电影营收（影片投资收入及发行收入）和影院营收（放映收入、广告收入、卖品销售）。

分账模式：影片收入先缴纳增值税和电影发展专项基金，剩余为净票房，制片方和发行方获43%，院线和影院获57%。

市场表现：票房呈现档期强相关性，2024年票房404.47亿元，较2023年下滑，主要因暑期档影片供给不足。观影人次下降是票房回落主因。影院建设投资活跃，万达电影维持龙头地位。中国电影、阿里影业、横店影视出品能力出众。

线上电影市场分析

产业链：集IP供应、影片制作、播放媒介于一体，逐渐成熟。

市场表现：2023年网络电影上线数量减少，多平台联播趋势显著，口碑有所提升，分账腰部电影数量减少。

分账模式：优酷取消内容定级，实行阶梯价，并设独播奖励计划；爱奇艺调整分账模式，鼓励高质量影片；腾讯新增电影评级以抬升分账单价。

投资建议

线下：关注优质影片核心制作方、出品方及影视院线相关头部公司。

线上：关注表现优异的头部视频平台。

风险提示

电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险；内容政策发生变化风险。