有色金属周报：中美重要会议临近，金属价格蓄势待发

有色金属周报20241207 中美重要会议临近，金属价格蓄势待发 2024年12月07日 本周（12/2-12/6）,上证综指上涨2.33%，沪深300指数上涨1.44%，SW有色指数上涨1.07%，贵金属COMEX黄金下跌0.71%，COMEX白银上涨1.24%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.33%、0.86%、-1.17%、-0.72%、-0.03%、0.14%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.63%、-0.44%、0.72%、-0.17%、3.31%、-2.18%。工业金属：11月中美制造业PMI边际回暖，全球制造业保持韧性，国内政策预期乐观，海外美联储12月降息预期增强，工业金属价格有望企稳反弹。核心观点：11月中国/美国制造业PMI分别环比上升0.2/0.9pct至50.3%/49.7%，均边际回暖，国内中央经济工作会议即将召开，市场期待更多流动性刺激释放。铜方面，供应端，本周Antofagasta与国内某冶炼厂2025年TC长单BM初步落定于21.25美元/吨，同比24年的80美元/吨大幅下降，预示25年铜精矿市场总体维持紧缺格局；需求端，国内铜线缆企业开工率环比增长0.75pct至95.12%，终端赶进度和企业年底冲刺刺激需求向好。铝方面，供应端，电解铝产能稳定，几内亚铝土矿CIF价格屡创历史新高，氧化铝价格维持高位，电解铝企业成本压力较大；需求端，铝材出口退税取消带来的抢出口告一段落，但由于年底订单交付需求较好，本周开工率并未出现大幅回落，本周社库去库0.6万吨至54.7万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：持续关注行业出清信号，看好锂价触底反弹。澳洲锂矿裁员、减产、停产不断，显示出行业出清信号，供给端将明显改善。锂方面，下游排产延续较高景气，澳矿陆续减停产，行业出清信号显现，尽管部分贸易商为去库与材料厂的成交价拉低现货价格，但考虑到供需格局改善，我们认为锂价或阶段性触底。钴方面，供应端，钴盐冶炼厂开工率依然偏低，以去库为主。需求端下游观望情绪浓厚，主要依赖长单采购，零单采购相对较少。综合来看市场供过于求的情况依然存在。镍方面，成本端伦镍价格上涨，成本支撑力度增强，盐厂成本倒挂挺价情绪加剧。需求端下游采购平淡，供需双弱预计镍盐价格保持震荡。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：地缘争端及美联储降息预期支撑金价，中国央行时隔半年重新开始购金，中长期依然看好金价表现。11月新增非农就业数据22.7万人，看似强劲，但失业率上升至4.2%，12月降息概率从67%提升至85%。韩国政变闹剧、俄乌冲突升级等事件预示地缘争端仍是金价支撑因素之一。中国11月末黄金储备7296万盎司，环比增加16万盎司，时隔半年首次增持黄金。美元信用弱化为中长期主线，看好金价中枢上移，白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称（元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级 601899.SH紫金矿业15.690.791.221.50201310推荐603993.SH洛阳钼业7.420.380.520.63191412推荐 000807.SZ云铝股份14.041.141.431.5812109推荐 603799.SH华友钴业32.621.972.252.67161412推荐 002738.SZ中矿资源38.223.061.071.44123526推荐002756.SZ永兴材料42.436.322.192.2572020推荐 603979.SH金诚信40.771.712.583.71231511推荐601168.SH西部矿业16.871.171.571.7914119推荐 1258.HK中国有色矿业5.240.480.680.751177推荐 600547.SH山东黄金24.280.520.690.83473529推荐600489.SH中金黄金12.520.610.760.94211613推荐600988.SH赤峰黄金16.810.490.991.23351714推荐 000975.SZ山金国际16.830.510.831.04322016推荐 1818.HK招金矿业10.780.200.350.53583221推荐 002155.SZ湖南黄金17.810.410.740.99432418推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年12月6日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师张弋清执业证书：S0100523100001邮箱：zhangyiqing@mszq.com相关研究1.海外黄金股观察系列之十一：伊格尔矿业：并购成功典范，实现跨越发展-2024/12/032.有色金属周报20241130：美元高位回落，期待金属价格反弹-2024/12/013.海外黄金股观察系列之十：金罗斯黄金：后起之秀-2024/11/284.有色金属周报20241124：美元强势商品承压，继续关注锂行业出清信号-2024/11/245.锂行业动态报告：澳矿停产，行业出清信号明显-2024/11/20 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍12 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（12/2-12/6）图2：期间涨幅后10只股票（12/2-12/6） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/12/6 一周来 本月来 今年来 基本金属价格：LME价格 铝(当月) 美元/吨 2608 0.33% 0.68% 12.13% 铜(当月) 美元/吨 9092.5 0.86% 1.17% 6.56% 锌(当月) 美元/吨 3072 -1.17% 0.80% 17.61% 铅(当月) 美元/吨 2066.5 -0.72% 1.10% 0.05% 镍(当月) 美元/吨 15995 -0.03% -0.78% -3.53% 锡(当月) 美元/吨 29080 0.14% 2.85% 15.58% 国内价格 铝(当月) 元/吨 20310 -0.39% -0.39% 2.81% 铜(当月) 元/吨 74730 1.22% 1.22% 8.37% 锌(当月) 元/吨 25495 1.17% 1.17% 17.84% 铅(当月) 元/吨 17770 2.16% 2.16% 11.38% 镍(当月) 元/吨 126320 0.25% 0.25% -0.93% 锡(当月) 元/吨 243920 1.88% 1.88% 15.77% 基本金属库存：铝 LME库存 万吨 68.46 -1.63% -1.63% 20.87% 上海期交所库存 万吨 22.44 -1.50% -1.50% 126.58% 铜 LME库存 万吨 26.98 -0.44% -0.44% 149.93% COMEX库存 万吨 9.29 2.46% 2.46% 388.87% 上海期交所库存 万吨 9.78 -10.13% -10.13% 216.31% 锌 LME库存 万吨 27.89 0.72% 0.72% 24.92% 上海期交所库存 万吨 5.30 -31.18% -31.18% 149.74% 铅 LME库存 万吨 27.14 -0.17% -0.17% 102.67% 上海期交所库存 万吨 4.83 -0.66% -0.66% -8.73% 镍 LME库存 万吨 16.53 3.31% 3.31% 157.59% 上海期交所库存 万吨 3.41 3.26% 3.26% 147.66% 锡 LME库存 万吨 0.47 -2.18% -2.18% -38.83% 上海期交所库存万吨0.69-4.41%-4.41%9.05% 贵金属价格： COMEX价格黄金美元/盎司2654.90-0.71%-0.71%28.40% 白银美元/盎司31.491.24%1.24%31.79% 国内价格黄金元/克615.861.46%1.46%27.33% 白银元/千克7776.002.84%2.84%28.87% 小金属价格： 钼精矿元/吨度3625-1.63%-1.63%15.26% 钨精矿元/吨142500-0.70%-0.70%17.28% 电解镁元/吨17600-1.68%-1.68%-20.18% 电解锰元/吨125000.81%0.81%-2.34% 锑锭(1＃)元/吨1500000.67%0.67%77.51% 海绵钛元/千克435000.00%0.00%-20.91% 铬铁（高碳）元/吨7850-1.88%-1.88%-12.29% 钴元/吨1645000.00%0.00%-20.53% 铋元/吨75000-0.66%-0.66%35.14% 钽铁矿美元/磅830.00%0.00%25.76% 二氧化锗元/千克12750-2.30%-2.30%104.00% 铟元/千克25750.00%0.00%28.43% 碳酸锂（工业级）元/吨73500-2.00%-2.00%-15.03% 碳酸锂（电池级）元/吨76500-1.92%-1.92%-22.34% 五氧化二钒元/吨72000-4.00%-4.00%-20.88% 稀土 稀土氧化物氧化镧元/吨40000.00%0.00%2.56% 氧化铈元/吨72000.00%0.00%24.14% 氧化镨元/吨4200000.00%0.00%-7.69% 氧化钕元/吨4260000.00%0.00%-6.89% 氧化镝元/千克1645-1.20%-1.20%-33.94% 氧化铽元/千克5745-0.52%-0.52%-22.36% 镨钕氧化物元/吨412000-0.36%-0.36%-6.89% 稀土金属金属镧元/吨240000.00%0.00%-4.00% 金属铈元/吨250000.00%0.00%-4.76% 金属镨元/吨5160000.00%0.00%-7.03% 金属钕元/吨5160000.00%0.00%-7.03% 金属镝元/千克2130-1.39%-1.39%-34.96% 金属铽元/千克7245-0.41%-0.41%-20.82% 镨钕合金元/吨412000-0.36%-0.36%-6.89% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 图5：华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理图6：天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（12/2-12/6）本周宏观面相对利多，国内11月制造业采购经理指数录得50.3%，运行于荣枯线之上，制造业扩张步伐小幅加快。周内美联储官员，欧洲央行行长，英国央行行长先后表示未来一年预计将继续降息。全球流动性维持充裕。中东、俄乌局势出现停火可能，但随后以色列与黎巴嫩再度相互