股指期货日报：沪指回升，“替代”概念有望走强

期货研究报告|股指期货日报2024-12-04 沪指回升，“替代”概念有望走强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国10月JOLTs职位空缺数高于预期，联储官员表示12月仍有可能降息，纳指和标普500指数续创新高，关注周三鲍威尔讲话。针对美方升级对华半导体管制，我国提�相应反制，“替代”概念有望继续走强。外围扰动加大，国内权益市场维持分化走势，核心资产和科技创新交替领涨，建议逢低做多期指。 核心观点 ■市场分析 我国进行反制。宏观方面，针对美方升级对华半导体管制，商务部发布公告，决定加强相关两用物项对美国�口管制，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途�口。原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国�口；对石墨两用物项对美 国�口，实施更严格的最终用户和最终用途审查。海外方面，韩国政坛突发动荡。韩国总统尹锡悦12月3日晚间发表紧急谈话，宣布实施紧急戒严。美国10月JOLTs职位 空缺774.4万人，预期747.5万人，前值由744.3万人修正为737.2万人。 沪指延续上涨。现货市场，A股三大指数走势分化，沪指涨0.44%报3378.81点，创业板指跌0.44%。行业方面，板块指数涨跌互现，银行、公用事业、建筑装饰行业领涨，电子、国防军工、传媒行业跌幅居前。市场成交量基本持稳，当日沪深两市成交金额 小幅回落至1.72万亿元。2024年A股市场已有2092家上市公司完成回购，回购金额合计达1577.68亿元，创历史新高。美股方面，美联储戴利表示，12月降息不是不可能的；美国经济处于非常良好的状态；劳动市场已完全平衡，不是通胀的来源；降息时机尚存争议，但需继续下调政策利率。三大美股指数收盘涨跌不一，标普500指数与纳指续创收盘新高。 期指增仓。期货市场，基差走势分化，IH、IF当月合约基差小幅下降，IC、IM基差回升。成交持仓方面，仅IM成交量增加，期指持仓量均上升。 ■策略 单边：IH2501、IM2403买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.商务部等9部门发布《关于完善现代商贸流通体系、推动批发零售业高质量发展的行动计划》，到2027年，基本建成联通内外、贯通城乡、对接产销、高效顺畅的现代商贸流通体系，具体提�了4项重点任务。在完善城乡商贸流通网络方面，提 �要构建分层分类的城市商业布局，完善县乡村三级物流配送体系，果蔬和肉类冷链流通率分别达到25%和45%。 2.财政部、农业农村部等四部门发布《关于推进农业保险精准投保理赔等有关事项的通知》，保险公司应当完善农业保险查勘制度，制定符合当地农业生产规律的损失赔偿标准，对不同作物、不同灾情、不同生长阶段制定细化的赔付方案。保险公司应及时开展查勘工作，加强定损管理，集中核赔，切实解决理赔难、理赔慢的问题。各地应因地制宜建立由农业专家等组成的地方损失核定委员会，配合保险公司做好灾后查勘定损工作，协调理赔争议。有条件的地方可以探索引入第三方机构参与查勘定损。 3.中国民用航空局：今年以来，我国航空货运发展形势良好，航空货运量保持快速增长趋势；民航货运量规模达到了历史最好水平，1-10月，全行业共完成货邮运输量729.8万吨，较2019年同期增长19.3%。其中，国内航线完成436.6万吨，较2019年同期增长5.4%；国际航线完成293.2万吨，较2019年同期大幅增长48.5%。 4.中国物流与采购联合会公布数据显示，11月份中国仓储指数为52.4%，较上月大幅上升3个百分点。新订单、设施利用率、期末库存等主要分项指数均有不同程度回升，仓储业务需求显著回升，库存水平企稳上升，业务活动明显活跃。 5.韩国11月CPI同比升1.5%，预期升1.7%，前值升1.3%；环比降0.3%，预期降0.09%，前值持平。 6.瑞士11月CPI同比升0.7%，预期升0.8%，前值升0.6%；环比降0.1%，预期降0.1%，前值降0.1%。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-12-03 2024-12-02 日度涨跌幅 上证综指 3,378.81 3,363.98 0.44% 深证成指 10,713.58 10,756.55 -0.40% 创业板指 2,245.50 2,255.50 -0.44% 中小综指 11,508.87 11,528.47 -0.17% 沪深300指数 3,951.89 3,947.63 0.11% 上证50指数 2,652.90 2,639.04 0.53% 中证500指数 5,932.12 5,943.62 -0.19% 中证1000指数 6,303.28 6,313.61 -0.16% 科创50指数 1,005.26 1,015.79 -1.04% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.71 0.66 1.29 0.35 上证50指数 10.66 0.67 1.12 0.26 中证500指数 26.73 0.76 1.77 0.42 中证1000指数 41.61 0.75 2.14 0.21 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 182.5 0.84 0.62 83.0% 上证50指数 47.37 0.89 0.28 0.73 中证500指数 209.87 0.93 2.06 0.92 中证1000指数 326.65 0.98 3.70 0.98 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% 银公建商煤行用筑贸炭事装零 业饰售 房交石地通油产运石 输化 环建机非农汽保筑械银林车材设金牧 料备融渔 家基有用础色电化金器工属 食电轻品力工饮设制料备造 商社医钢贸会药铁零服生 售务物 纺计通织算信服机 饰 美传国电容媒防子护军 理工 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 4000 两市成交额 上证综指（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2022/012023/012024/01 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-12-03收盘价 2024-12-02结算价 日度涨跌幅 IF 3945.60 3940.00 0.14% IH 2650.40 2638.20 0.46% IC 5903.20 5911.60 -0.14% IM 6265.40 6267.00 -0.03% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 132100 77% -18723 267457 90% 1729 IH 63145 67% -7849 113981 61% 862 IC 112159 68% -8889 237438 29% 3664 IM 269237 93% 1892 340864 98% 8519 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -6.29 42% -8.89 53% -8.09 67% -26.69 68% IH -2.50 41% -1.50 54% 3.10 65% 2.30 72% IC -28.92 29% -53.12 46% -103.52 51% -195.92 52% IM -37.88 17% -71.08 24% -147.28 24% -271.28 14% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150