钢铁行业2025年度投资策略报告：供给预期收缩，需求有望企稳

钢铁行业2025年度投资策略报告

一、供给端

1. 粗钢产量调控：我国持续实施粗钢产量调控，预计到2025年底，钢铁行业能效标杆水平以上产能占比将达到30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出，全国80%以上钢铁产能完成超低排放改造。
2. 产能利用率：247家钢铁企业高炉及电弧炉整体产能利用率同比下降，2024年11月29日，247家钢铁企业高炉产能利用率87.8%，87家独立电弧炉钢厂产能利用率53.51%。
3. 地区差异：河北省粗钢产量同比降幅显著，2024年1-10月累计产量同比下降6.67%。

二、需求端

1. 房地产需求：2024年房地产新开工面积、施工面积和商品房销售面积均呈下降趋势，但降幅收窄，有望减缓建筑用钢需求的下降。
2. 制造业需求：制造业中，造船、汽车、家电等需求较为乐观，如2024年10月，全国汽车产量累计达到2446.6万辆，同比增长1.87%，销量达到2462.4万辆，同比增长2.74%。
3. 出口：2024年钢材出口居高不下，尽管国际市场反倾销压力增大，但国内市场需求疲软促使钢铁企业寻求海外机遇。

三、成本端

1. 铁矿石：三大矿山的铁矿石供应量表现平稳，但2025年有新项目投产计划，铁矿石产能将进一步提升。
2. 双焦：焦炭价格及产能利用率均同比下降，但受益于9月宏观政策刺激，短期需求反弹回暖。
3. 废钢：2024年10月新央企中国资源循环集团有限公司成立，有望推动废钢利用率提升。

四、投资建议

1. 行业龙头：建议关注具有产品结构优势及规模效应的行业龙头，如宝钢股份（600019.SH）、南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)。
2. 特钢公司：关注具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司，如久立特材（002318.SZ）、武进不锈（603878.SH）、甬金股份（603995.SH）。

五、风险提示

1. 下游需求修复不及预期：制造业及地产等需求修复不及预期将拉低钢材全产业链需求。
2. 产能出清不及预期：钢铁行业落后产能退出进度低于预期。
3. 政策不及预期：相关政策落实情况低于预期。
4. 地缘环境恶化：地缘政治紧张局势可能影响钢铁行业。
5. 极端天气频发：极端天气可能对钢铁生产和运输产生不利影响。