工业硅早报：市场情绪较为悲观，工业硅再度下探

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期——观望
• 盘面情况：工业硅主力合约（2501）上一交易日收盘11930元/吨，跌3.13%，成交275906手，持仓量129113手增9362手。
• 现货价格：华东不通氧553#硅11600-11700元/吨，通氧553#硅11600-11800元/吨，421#硅12100-13000元/吨，均持平；西南地区因枯水期电力成本上调，成本上行。
• 供应端：四川云南产量下滑，新疆受天气影响部分炉子关停，全国供应持续下滑，预计西南减产力度超往年。
• 需求端：多晶硅十月产量企稳至13万吨，下游硅片产量走弱，光伏供给侧改革预期下需求下滑；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求；合金硅开工率低，需求持稳。
• 库存：社会库存51.8万吨，仓单集中注销结束，库存压力仍大。

研究结论

• 基本面：全国产量下滑，下游多晶硅需求疲软，有机硅及硅铝合金无法支撑需求，库存高企压制价格，基本面仍偏弱势，供大于求格局持续。
• 交易逻辑：供需同步走弱，关注多晶硅减产与工业硅减产速度是否错配，短期底部震荡。
• 操作建议：按底部震荡对待。
• 风险点：多晶硅复产、西南地区超预期减产、宏观政策。

操作建议与风险提示

• 操作建议：按底部震荡对待。
• 风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产，宏观政策。