新材料行业年度策略：赋能制造业，把握国产替代和自主创新机会

分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 gumh00@ccnew.com021-50586308 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 shily@ccnew.com0371-86537085 赋能制造业，把握国产替代和自主创新 机会 ——新材料行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略强于大市(维持) 新材料相对沪深300指数表现 10% 投资要点： 发布日期：2024年12月05日 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 2021-12-2022-07-2023-02-2023-09-2024-04-2024-12- 061317182903 新材料指数沪深300 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《新材料行业月报：商务部等四部门公布两用物项出口管制清单，10月中国新能源车零售同比增长56.7%》2024-11-28 《新材料行业月报：两部委印发新材料中试平台建设指南，前三季度我国集成电路出口增长22%》2024-10-24 《新材料行业月报：超硬制品出口表现较好，稀有气体价格走弱》2024-09-19 联系人：李智 电话：0371-65585753 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座 22楼 2024年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势。截止至2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点。从行业横向对比来看，非银金融以39.85%的涨幅位居第一，新材料行业涨跌幅在30个中信一级行业中排名第21位。从子板块表现来看，2024年初以来，主要子行业涨多跌少，半导体材料、稀土及磁材涨幅居前。从估值来看，新材料指数市盈率（TTM，剔除负值）为26.73倍，高于全部A股的平均市盈率15.18倍。从财务情况来看，新材料行业2024年前三季度业绩显著承压，盈利能力下滑，板块实现营业收入14475.66亿元，同比下降9.26%；实现归母净利润764.96亿元，同比减少45.14%。 半导体材料：我们看好国产半导体企业投资机会，国产替代持续进行叠加半导体行业周期复苏上行，2025年半导体材料需求有望继续得到提升。建议关注已经进入半导体产业供应链体系，在电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业具有一定市占率和实现国产替代的专精特新企业。 超硬材料：传统超硬制品需求承压，超硬材料行业进入下行周期。然而随着汽车、消费电子、航空航天、人形机器人等下游新应用场景的不断涌现，精密加工的在制造环节占比上升，不断拉动超硬金刚石刀具等高端超硬制品需求。同时随着技术不断演进突破，功能性金刚石在半导体、军工、光学应用也初步显露出实用化趋势，产业化序幕徐徐拉开。未来，随着功能性金刚石技术的成熟，将为超硬材料企业开拓一片崭新的蓝海。 金属新材料：随着消费电子特别是折叠屏手机的迭代升级对钛合金、UTG玻璃等新兴金属非金属材料需求增长。在AI技术的刺激叠加新一轮换机周期的到来，全球和中国智能手机出货量自2023年四季度以来连续四个季度同比净增长。高品质、高性能电子产品对轻量化结构材料、高性能铰链材料的需求越来越高，从而推动金属材料科技和制造工艺的创新与进步。建议关注钛合金、铰链梁材料和MIM粉末材料等金属新材料细分子行业。 润滑油添加剂：中国是全球第二大润滑油添加剂市场，从产量来看中国润滑油添加剂2015到2022年复合年均增长率为6.02%。近年来，国内润滑油添加剂厂商逐步开始在部分高端产品市场上与国外厂商展开竞争。目前国际四家知名润滑油添加剂厂商市场份额占有率约为85%，在下游需求市场转移和根据国家要求推进供应链自 主可控的背景下，国内润滑油添加剂生产企业将凭借成本、物流、本土配套等优势提高市占率，未来成长空间巨大。 贵金属催化剂：作为催化反应的“心脏”和基础，催化剂对化学工业及社会的发展起到举足轻重的作用。精细化工、基础化工、化学新材料领域的快速发展带动贵金属催化剂的需求。目前我国精细化工率仅为45%，与国际60%的精细化工率水平存在较大差距，我国精细化工行业具有较大的增长空间，精细化工的快速发展将助推贵金属催化剂需求。 维持行业“强于大市”的投资评级：从政策面来看，国家高度重视新材料行业，不断推出政策促进新材料行业发展；从地缘政治面来看，在当前中美竞争依然加剧的背景下，新材料国产化需求迫切；从产业面来看，产业迭代升级对新材料的需求也在不断增加；从市场估值来看，伴随着政策支持，国产替代率上升，新材料企业成长，新材料行业估值得到迅速修复，维持行业“强于大市”的投资评级。 风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；下游需求不及预期；功能性金刚石研发进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游市场竞争激烈；地缘政治因素影响。 内容目录 1.2024年新材料行业行情回顾6 1.1.行业指数在政策利好下有所修复6 1.2.行业当前估值有所提升8 1.3.行业前三季度业绩显著承压，盈利能力下滑9 2.新材料行业2025年展望10 2.1.新材料市场需求广阔，发展具有长期确定性10 2.2.“以旧换新”政策推动下需求复苏11 3.聚焦主线13 3.1.半导体材料：周期上行叠加国产替代，景气度提升13 3.2.超硬材料：传统领域承压，功能性金刚石产业化大幕拉开16 3.2.1.超硬制品：下游建材需求承压，新领域带来新需求16 3.2.2.培育钻石：受益于成本优势，中长期需求有望得到修复19 3.2.3.功能性金刚石：长期来看是潜在增长点，产业大幕徐徐拉开21 3.3.金属新材料：消费电子更新带来新兴材料需求23 3.4.润滑油添加剂：国产替代进程加速25 3.1.贵金属催化剂：化工新材料行业快速发展助推需求增长30 4.投资评级及策略33 4.1.维持行业“强于大市”的投资评级33 4.2.投资主线34 5.风险提示35 图表目录 图1：2024年初至今新材料指数行情走势6 图2：新材料指数与中信一级行业涨跌幅对比6 图3：2024年初至今新材料行业各子板块涨跌幅对比7 图4：新材料行业基金持股市值与占比分析（亿元）8 图5：新材料与中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）8 图6：新材料子行业市盈率和近三年市盈率分位数8 图7：新材料板块（万得）营业收入9 图8：新材料板块（万得）归母净利润9 图9：新材料板块（万得）毛利率、净利率9 图10：新材料板块（万得）ROE、资产负债率9 图11：中国新材料成长周期和发展特征10 图12：房地产新开工面积与销售面积累计增速11 图13：房地产投资累计增速11 图14：中国汽车累计产量及增速12 图15：中国冰箱、洗衣机累计产量及增速12 图16：中国彩电、空调累计产量及增速12 图17：中国智能手机累计产量及增速12 图18：晶圆制造和封装测试材料产业链13 图19：2017-2023年全球和中国半导体材料市场规模14 图20：2021年全球晶圆制造材料市场结构14 图21：半导体行业周期特性14 图22：2000-2024年全球半导体市场销售额情况15 图23：2000-2024年中国半导体市场销售额情况15 图24：2014-2023年中国石材产量16 图25：2005-2023年中国陶瓷砖产量17 图26：2005-2023年中国陶瓷砖出口量17 图27：2014-2023年世界陶瓷砖产量17 图28：2019-2024年中国超硬刀具市场规模18 图29：2018-2024年中国汽车零部件制造业营业收入19 图30：2011-2023年中国汽车产量19 图31：印度培育钻石毛坯进口情况19 图32：印度培育钻石裸钻出口情况19 图33：印度培育钻石进出口渗透率20 图34：近一年1克拉天然钻石均价（美元）20 图35：近一年1克拉培育钻石均价（美元）20 图36：热沉级CVD单晶金刚石21 图37：CVD单晶金刚石CMP修整盘21 图38：全球和中国智能手机出货量及增速24 图39：全球各价位智能手机出货量分布24 图40：中国折叠屏手机市场出货量及同比增长率24 图41：2016-2026年全球MIM行业市场规模及增速25 图42：2016-2026年中国MIM行业市场规模及增速25 图43：润滑油添加剂产业链26 图44：全球润滑剂市场需求量及增速27 图45：全球润滑剂市场规模及增速27 图46：2015-2023年中国润滑添加剂进出口统计27 图47：2015-2022年中国润滑添加剂供需统计27 图48：全球添加剂在润滑油中的应用分布情况28 图49：2014-2023年中国机动车保有量28 图50：2017-2023年中国工程机械保有量28 图51：全球添加剂区域分布情况29 图52：多相催化剂30 图53：均相催化剂30 图54：2017-2022年中国已查明铂族金属资源储量31 图55：中国金属铂价格（99.95%纯度）31 图56：2021年不同铂族金属全球需求量规模结构占比31 图57：2021年全球铂族金属下游应用领域市场规模结构占比31 图58：2019-2024年全球贵金属催化剂市场规模32 图59：2019-2024年中国贵金属催化剂市场规模32 图60：2014-2023年中国化学药品原药产量32 表1：新材料（万得概念）板块个股涨跌幅排名7 表2：金刚石刀具的性能优势18 表3：对功能性金刚石出口管制的国家和管制内容21 表4：功能性金刚石研究和产业.化....进...展22 表5：四种常见合金性能对比23 表6：钛合金特性23 表7：润滑油添加剂种类与作用26 表8：国五与国六汽车排放标准对比29 表9：贵金属催化剂在不同领域作用31 表10：贵金属催化剂在基础化工领域应用和估计用量33 表11：半导体材料、超硬材料、金属新材料、润滑油添加剂、贵金属催化剂行业重点公司估值及投资评级35 1.2024年新材料行业行情回顾 1.1.行业指数在政策利好下有所修复 2024年新材料板块走势整体呈先震荡后反弹态势。1月至2月初，新材料指数表现较弱，大幅下跌后呈现技术性反弹，然后随着“新国九条”、“新质生产力”等政策预期强化，指数有所修复。6月至9月，指数偏弱调整。9月底，随着“一行一局一会”三部门推出一揽子增量政策，在宏观层面上加强对逆周期调节，在微观层面上推出互换便利和股票回购再贷款等工具支持资本市场发展。受政策刺激后，新材料指数迅速反弹，走出低谷后进入震荡阶段。总体来看与沪深300相关度很大且基本同步，贝塔值较高。 图1：2024年初至今新材料指数行情走势 600,000 16.00% 6.00% -4.00% -14.00% 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 -24.00%0 2024-012024-032024-052024-072024-092024-11 成交金额(百万元)(右)新材料指数沪深300资料来源：Wind，中原证券研究所（数据截止至12月3日） 截止至2024年12月3日，新材料指数（884057.WI）上涨7.96%，同期沪深300上涨15.18%，跑输7.22个百分点。从行业横向对比来看，非银金融以39.85%的涨幅位居第一，新材料行业涨跌幅在30个中信一级行业中排名第21位。 图2：新材料指数与中信一级行业涨跌幅对比 50% 7.96 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 非综银家通交汽计电建电有商国电传石房煤机新钢基轻建纺消食农医综银合行电信通车算子筑力色贸防力媒油地炭械材铁础工材织费品林药合 行金 运机 及金零军 设石产 料化制服者饮牧 金融 输 公属售工 备化 工造装服料渔 融 用 及 务 事 新 业 能 资料来源：Wind，中原证券研究所 根据工信部《新材料产业发展指南》，新材料主要包括先进基