2024年中国私募股权市场出资人解读报告

中国股权投资基金 出资人解读报告-2022 中国私募股权市场 出资人解读报告2024 执中、招商银行、财联社联合出品 2024.5 中国私募股权市场出资人解读报告 •随着全球经济的不断演变和国内政策的积极引导，2023年对中国私募股权市场而言是挑战与机遇并存的年份。在这一年中，市场经历了多方面的变化，包括宏观经济波动、监管政策的更新、以及科技创新的持续推进等。这些因素共同塑造了独特的私募股权出资的格局，并影响了资金流向和投资决策。 •本报告旨在提供一个全面的视角，深入探讨2023年度中国私募股权市场的出资情况。我们将顺着资金源头及流向追本溯源，从出资规模、LP类型、地域分布、热门赛道等多个维度，分析市场的动态和趋势。通过对关键数据的解读和深入分析，揭示哪些类型和区域在出资方面表现突出，以及他们的特点和出资偏好。 •在报告的最后，我们将对当前市场状况进行总结，并对未来的发展趋势提出设想，旨在提供有价值的参考和洞见。 中国私募股权市场出资人解读报告 •报告中出资人类型划分标准如下： •政府资金：政府引导基金，政府出资平台、及国资背景母基金。 •产业出资方：上市企业，非上市企业，及企业设立的专业出资平台。 •保险业机构：寿险、财险公司，其他类保险公司，保险集团，保险资管及保险中介机构。 •证券业机构：证券公司，券商资管，券商另类子，券商私募子。 •其他金融机构：信托公司，国有商业银行，股份制银行，城、农商行，银行理财子，金融资产投资公司（AIC），金融资产管理公司（AMC），地方资产管理公司及其他金融机构。 •报告中五大经济圈划分标准如下： •长三角地区：上海市，江苏省，浙江省及安徽省。 •珠三角地区：广东省。 •京津冀地区：北京市，天津市，河北省。 •中三角地区：湖北省，湖南省，江西省。 •成渝地区：四川省，重庆市。 中国私募股权市场出资人解读报告 •【资金来源端】政府资金出资量仍旧占据总出资量首位，国资强势地位进一步巩固 •政府引导基金积极入局，释放返投比例降低信号：2023年政府引导基金总出资量与单笔出资同比均出现较大提升，同时各地政府下调返投比例，以促进区域内基金快速落地。 •产业方出资下滑严重，市场信心不足及现金流收紧是主要原因：产业出资方出资金额及笔数双双下滑。从出资规模来看，2023年产业投资方共认缴出资2,006亿，相比2022年的3,950亿，减少49%，从出资次数来看，2023年相比2022年出资次数减少1291，降幅约24%。 •保险资金备受期待，有望成为出资机构第三主力：2023年保险业机构共认缴出资954亿，同比下降13%，除政府基金外所有金融机构出资者中下降幅度最低，出资笔数下降24.1%。 •银行券商等其他金融出资机构出资下滑严重，亟待转型：证券资金走弱，出资积极性大幅下降，2023年仅出资87.90亿，同比下降65%；其他类金融机构出资持续走低，仅银行金融资产投资公司（AIC）出资提升。 •跨区域跨类型等组合出资逐渐成为出资主线：GP们更倾向于多渠道多元化募集资金。随着时间推移，市场上引导基金、民营上市公司等各种资金成分齐聚一堂的现象会越来越普遍，LP的多元合作将会成为主流。 •【资金投向端】受区域发展影响，资金聚集效应明显 •出资活跃地区投资亦活跃，资金向新质生产力赛道聚集 •【资金收回端】资金难以形成闭环，私募股权市场格局重塑，退出成为LP和GP共同的课题 •【2024市场展望】 中国私募股权投资基金出资人解读报告 1.2020-2023年私募股权市场出资趋势总览 •政府资金势能强劲，保险资金出资稳定 •万亿之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起 •赛道集中度提升，战略性新兴行业占比大幅增加 2.中国私募股权市场出资详解 •2023年中国私募股权投资——各类型机构LP出资 •政府引导基金出资概况 •产业出资方出资概况 •保险业机构出资概况 •证券业机构出资概况 •其他金融机构出资概况 •2023年中国私募股权投资——地域出资 •地域聚集明显，长三角地区资金雄厚 •各经济圈出资主力均为政府资金 •五大省市出资千亿，浙江拔得头筹，重庆单笔出资最高 •重点省份出资分析——省会城市外的次中心城市同样具备出资能力 3.中国私募股权投资市场资金投向分析 •2023年中国私募股权投资备案基金情况 •基金向经济发达城市聚集，广东省领跑全国 •创业基金为主旋律，投资机构纷纷布局早期投资 •政府引导基金支持创业企业，产业出资方追求产业协同 •保险机构做优资金配置，银行及AIC开启展业新渠道 •2023年中国私募股权投资市场赛道投资情况 •资金逐步向新质生产力集中 •新一代信息技术和生物医药为主赛道，副赛道各有侧重 •各经济圈获投项目融资金额TOP •2024年仍是投资新能源新材料的好时机 4.2024年中国私募股权市场出资展望 •私募股权投资市场面临三大困境 •市场在变革中开启新周期，LP与GP都在重塑 •LP的挑战与机遇并存，都需要识变求变应变 •2024，因时而进、因势而新 2020-2023年私募股权市场出资趋势总览 政府资金势能强劲，保险资金出资稳定 •政府资金入局，市场下降趋势收敛。根据执中ZERONE统计，2020-2023年全国LP认缴出资连续下降，其中2022年同比降幅高达24%。2023年受政府资金及国资托举，下降趋势有所收敛，同比下降仅5%。 •2023年政府出资不降反增，增幅近20%。2020年至2022年中政府资金出资占比稳定维持在43%至50%，2023年政府资金出资占比达65.6%，较之去年提升15.2个百分点。 •保险资金出资稳定。保险资金虽然占比不高，但是除政府资金外最稳定的出资主体，每年出资比例均在7%左右。 20,819 18,556 14,070 13,432 6.7% 6.1% 7.9% 13.0% 5.2% 16.4% 10.8% 7.1% 6.5%14.9% 22.3% 28.4% 25.1% 65.6% 48.7% 43.0% 50.4% 2020-2023各年LP出资趋势（按认缴出资统计/单位：亿元）2020-2023各年LP结构（按认缴出资统计/单位：亿元） 万亿之城花落北京，中三角、成渝迅速崛起 •北京出资过万亿。2020年-2023年，全国机构LP累计认缴出资排名前五省市分别为北京市、广东省、江苏省、浙江省、上海市，其中，北京成为统计时间段内唯一认缴出资破万亿的城市。 •中三角、成渝出资增加显著。全国五大经济圈近4年出资总量逐年下降，老牌经济圈均在减少出资，但2021年-2023年，中三角和成渝地区出资金额连续增加。2023年长三角出资总金额与2020年相比减少1,876亿，珠三角出资减少1,496亿，较2020年下滑57.5%，京津冀出资总金额减少3,976亿，较2020年锐减75.7%。 2020-2023全国累计出资地图（按认缴出资统计）2020-2023各经济圈出资对比（按认缴出资统计/单位：亿） 1,367 3,495 1,052 5,252 1,463 1,995 2,604 1,300 6,026 6,445 北京市10804亿 TOP1-5 江苏省7334亿上海市5312亿 TOP6-10TOP11-15 浙江省6603亿广东省7497亿 1,090 4,956 2,374 1,132 1,108 1,185 1,276 4,150 赛道集中度提升，战略性新兴行业占比大幅增加 •在国家政策和资本关注下，融资赛道集中度进一步升高。根据执中ZERONE统计，2020-2023年，热门赛道中融资金额累计最高的赛道为新一代信息技术，其中包括半导体芯片等战略细分领域，其次为生物医药赛道。 •战略新兴行业作为新质生产力的重要组成部分，融资额占比逐年增加。近4年，战新行业公司融资金额占全市场比例不断攀升，从2020年不足50%，到2023年占比61%，提升了18个百分点，资本力量进一步向战新行业集中。 2020-2023年热门赛道融资及战新行业占比情况（按融资金额统计/单位：亿） 5,818 4,930 4,574 3,082 2,960 3,141 2,197 2,210 1,165 1,0741,353 1,100 642677 429 738730577 808 555 946 263 428 448 660 425 356486348237 159 281435 197 38 228 4128 中国私募股权市场出资详解 2023年政府及国资地位更加突出，出资占比超过七成 •政府资金仍然是募资市场主导力量。根据执中ZERONE统计，2023年度全国LP认缴出资金额约1.34万亿，其中政府资金认缴出资额为8,809亿，占比65.6%，位居首位且超过半数，产业出资方和保险业机构紧随其后。 •国资的强势地位持续加强并更加巩固，占比已经超过7成。2023年度，其他类型的LP中仍存在国资身影。根据执中ZERONE独家统计，政府机构及国资控股的机构LP出资金额占比高达73%。 2023年机构LP认缴出资金额情况（按LP类型统计） 2023年LP认缴出资情况（按LP类型分类/单位：亿） 14.9% 65.6% 8,809 2,006 13,432 27.0% 73.0% 2023年机构LP资金性质情况（按认缴出资金额统计） 引导基金加速遴选管理人，纷纷下调返投比例，招商进入白热化 •引导基金管理人遴选频率提升。根据执中ZERONE统计，2023年政府引导基金共发布了189则基金管理机构遴选公告，同比增加425%，说明更多政府引导基金逐步进入正式运营阶段。 •以返投形式带动本地产业发展。根据执中ZERONE统计，2023年发布的政府引导基金公告中，有48家未明确公示返投。要求返投比例在1.5倍及以上占总数的31.7%，说明大部分地方政府迫切需要基金发挥引导作用，支持当地产业发展。 •多地降低返投比例，加速吸收社会资本。2023年，河南、陕西、河北等多地下调返投比例，并放宽返投比例界定标准，地方政府频繁向市场释放自身资金易得信号，招商开启“白热化阶段”。进入2024年，江西更放猛招，出现【0.6倍】返投。 2023年各级政府引导基金遴选公告占比及与2022年对比（按公告数量统计）2023政府引导基金返投比例分布（按公告数量统计） 189 36 60 25% 39% 34% 48 43 38 13 10 10 3 出资逆势上涨，总量增加9%，单笔出资规模增加 •政府引导基金出资规模逆势增长。根据执中ZERONE统计，从出资规模来看，2023年政府引导基金共认缴出资2,703亿，相比2022年认缴出资2,479亿，增加9.1%，是2023年各类型机构LP中唯一出资金额增加的LP。在大力培育战略新兴产业的背景下国家级引导基金及各级政府在整个私募股权投资市场中持续发力。 •单笔规模大幅增加。从出资笔数来看，2023年同比2022年出资笔数减少229笔，比例约17.9%。从单笔出资规模看，2023年平均单笔出资规模2.56亿，相较于2022年的1.93亿大幅增加，上涨32.6%。 2022、2023年度政府引导基金认缴出资对比（亿）2023年各级引导基金出资全貌 2,479 2,703 21.9% 32.1% 41.6% 1,282 1,053 产业方出资下滑严重，市场信心不足及现金流收紧是主要原因 •多因素叠加导致出资信心与实力大减。在目前的市场环境下，多数企业选择收紧战略，对现金流把控极严格，且多用于自身日常经营而非投资。同时，对于投资选择上也会更加谨慎，因此造成产业投资方出资大幅减少。 •产业出资方出资金额及笔数双双下滑。根据执中ZERONE统计，从认缴出资规模来看，2023年产业出资方共认缴出资2,006亿，相比2022年认缴出资3,950亿，减少49%，其中非上市企