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《贸易战及关税专题研究系列》之二：墨加开启新一轮关税战，家电龙头更具跨区域竞争优势

家用电器 2024-11-28 蔡雯娟,谢丛睿国泰君安证券，

事件背景
特朗普政府预期对加拿大、墨西哥加征25%关税，对中国加征10%关税，可能为重启美加墨协议博取优势谈判条件。受影响较大的黑电企业包括TCL电子、海信视像等。
墨西哥产能基地分析

墨西哥是黑电对美出口的主要产能基地，中国、韩系黑电企业均在墨西哥有产能布局。
中国白电企业在墨西哥布局较少，仅海信家电有约50万台冰箱及厨电产能。
墨西哥加征25%关税将显著影响在墨产能企业，黑电风险敞口最大。

品牌风险敞口

TCL电子：对美出口彩电约650~700万台，仅两成由墨西哥工厂供应，风险相对较小。
海信视像：对美出口彩电约600~800万台，绝大部分由墨西哥工厂供应，风险较大。
ODM厂商：以国内产能为主，供应链腾挪空间较小。

短期受损程度及应对措施

家电产能扩张难度不大，订单可转移至越南、泰国等未加征关税地区。
TCL电子产能弹性更大，可承接北美剩余订单。
海信视像需加快越南工厂扩产（350万台→650万台），并协调欧洲、南非产能。
关税可能缓解中国黑电在北美价格战压力（沃尔玛借中国ODM供应链掀起价格战）。

中长期维度

预计特朗普政府可能进一步加征越南、泰国等地区关税。
全球产能布局完善的企业更具竞争优势，中国家电龙头企业将受益。

投资建议

短期：关注受事件影响超跌的黑电龙头（如TCL电子）。
中长期：推荐美的集团、海尔智家、TCL电子、海信家电、海信视像。

风险提示
原材料价格波动、行业竞争加剧、关税加征节奏不确定性。

《贸易战及关税专题研究系列》之二：墨加开启新一轮关税战，家电龙头更具跨区域竞争优势

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