12月市场策略：大格局与细节并重
12月市场策略强调在保持对市场信心的同时，注重投资结构和时点的把握，以及业绩成长与估值匹配度，以避免追涨杀跌，稳定投资收益。回顾11月，支持性货币政策推动经济复苏，PMI指数上升，政策与经济正反馈效应显现。市场情绪与上证指数共振向上，科技板块，尤其是华为产业链表现突出。消费和出口数据改善，投资尤其是房地产保持低位，但供给侧改革和新质生产力发展得到加强。M1降幅收窄，制造业PMI连续两个月保持在50以上，中小企业KMI提升，显示经济有向好迹象，但企业利润尚未明显改善。
11月份财政政策增量落地，财政部宣布增加地方化债10万亿元，显示出中央财政较大的举债空间和赤字提升能力。产业政策方面，重点培育新生产力，推动高质量发展。投资策略上，强调关注科技创新领域，如电子半导体、人工智能等，同时看好红利资产在利率下行背景下的价值。市场关注重心应从宏观政策转向具体产业政策和行业驱动因素。
11月份市场整体表现强劲，黄金创历史新高后有所回撤但仍处于大类资产领先地位，涨幅为28.5%。美国三大指数（纳斯达克、标普500和道琼斯工业指数）均实现较大涨幅，特朗普交易持续，避险资产和风险资产均表现不错。A股在11月份呈现强势震荡格局，中小市值个股在上旬创出新高，随后出现回落，但总体保持强势震荡态势。大金融风格表现最佳，银行和证券板块领涨；成长板块中TMT高市盈率和低适应能力板块涨幅超过10%；消费风格相对较弱，下跌0.1%。从1至11月份，上涨行业数量增加到23个，上涨比例达到74.2%，呈现冰火两重天的现象。推荐的23个行业中，有20个实现上涨，其中半导体、电子、证券等涨幅超过30%。
北向资金在三季度主要买入银行、非金融、医药生物、公用事业和电力设备等行业，这些行业均被净买入超过100亿元，特别是电力设备达到了77亿元。相反，家用电器、煤炭、有色金属和通信行业遭北向资金大量卖出。同时，两融资金在10月13日达到1.84万亿元的历史峰值后，虽有所下降但仍处于高位，反映出市场情绪高涨，但融资买入额占A股成交比例下降，表明融资资金虽继续流入市场，但交易活跃度降低，市场可能转入震荡格局。
政策环境下经济表现分析显示，尽管消费和出口表现超预期，生产端仍处于弱势，PPI同比下降，工业企业利润下降。食品烟酒类CPI稳定，上证指数与消费企稳相关。对欧美的出口及对东盟等国家的出口保持高增长，特别是对美国的出口与政策不确定性有关。秘鲁港口开港有望提升南美物流与贸易枢纽地位，缩短中国至拉美地区的海运时间。投资方面，房地产销售改善，但地产投资仍下降，港澳台商投资增速较高，外商投资下降。制造业PMI显示中小企业景气度回升，建筑业PMI显示政策对传统基建地产的底部支撑。货币层面，利率低位徘徊，M1与M2剪刀差收敛。
12月份市场策略前瞻与投资方向显示，政策方面，货币政策逆周期调节力度加大，财政空间扩大，同时推出多项促进绿色低碳转型和数字经济发展政策。行业动态上，5G应用和碳足迹核算标准推出，推动传统行业升级和绿色转型；同时，人工智能和机器人技术被看好为未来发展方向。市场整体处于相对低估状态，预期震荡整固，看好科技自主可控和红利资产配置价值。建议关注科技创新、自主可控方向及红利资产配置价值。
