博杰股份机构调研纪要

博杰股份机构调研报告 调研日期:2024-12-04 珠海博杰电子股份有限公司是一家专注于工业自动化设备与配件的研发、生产、销售及相关技术服务的高新技术企业。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装,帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化,提高生产效率和产品良品率。公司的主要客户为世界500强企业,包括微软、思科、高通和谷歌等全球著名高科技公司,以及鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等全球著名电子产品智能制造商。在未来,我国工业自动化设备行业前景广阔、市场空间大、发展潜力良好。公司以自动化测试设备为发展基础,以自动化测试和自动化组装设备研制开发为核心,形成了技术先进、可靠性高、质量稳定、应用领域广泛、规格品种齐全的工业自动化设备与配件产品线。 2024-12-04 董事会秘书黄璨 2024-12-042024-12-04 特定对象调研,现场参观公司12楼会议室、生产车间 国海证券 证券公司 杨言言,张钰莹,李晓康 华商基金 基金管理公司 余丹妮,段晓菲 投资者在会议室与董事会秘书黄总进行沟通交流后,前往参观公司生产车间,交流主要内容如下:1、公司设备新签订单主要跟随下游资本开支,后市场领域是否有业务布局? 答:也会有设备更新和零部件更换。比如服务器测试设备,公司需要跟随客户的产品迭代做设计和夹具上的更新;MLCC外观检测机的旋转盘属于耗材;划片机中的刀片也是耗材。 2、公司测试设备的核心难点在哪? 答:核心难点主要在于对应用场景的理解,需要多学科交叉融合。此外设备的稳定性、一致性、精度三大关键参数也决定了能否通过客户 验证,而这三大参数涉及一些工艺技术上的knowhow,包括硬件方面的机械构造(比如光照角度的控制、摄像头抓拍的效果)以及软件上的建模能力。 3、一条3C电子产品产线对于公司测试设备的价值量需求大概有多少? 答:需要结合实际案例具体分析。在AR产品领域,公司主要提供射频测试设备,以及一部分声光学测试设备,一条AR产线上的合计价值量200万左右。 4、公司各类测试设备的使用寿命大概有多久? 答:一般在3-5年。5、目前公司各业务收入占比分别是多少? 答:3C业务占40%-60%,服务器业务占20%,汽车电子业务占10%,后续比重有望上升。6、分客户来看,公司主要大客户的收入占比分别是多少? 答:果链占到3C的一半,占整体的20%-30%,直接客户包括A客户以及国内制造商,歌尔、立讯、富士康。其他大客户包括T客户、N客户、英特尔等。 7、公司测试设备对标的国际行业龙头有哪些? 答:Keysight、康耐视(光学测试)等,这些测试设备龙头正在向仪器仪表行业发展。8、公司给T客户提供的测试设备主要应用于哪些环节? 答:应用于SMT封装线以后的电学、射频等测试,封装环节公司提供自动化组装设备。9、公司费用率较高,原因是什么? 答:公司费用相对刚性,目前公司也在控制费用,费用率取决于营收规模。10、公司未来的发展战略是什么? 答:公司长远目标是成为平台型公司,短中期来看还是会围绕大客户需求拓展产品线。11、公司半导体划片机这块进展如何? 答:12寸晶圆划片机已经基本验证通过。 12、公司账期在3-4个月左右,对下游议价能力如何?答:分客户,果链等大客户账期较好。 13、2025-2026年果链为公司贡献收入如何展望? 答:预计果链收入近两年保持稳定,略有增长,员工持股计划目标是近两年收入复合增速约15%。14、公司如何规避海外风险敞口? 答:在与客户积极沟通,在墨西哥、美国建厂,越南也有工厂。海外工厂规模都比较小。15、2023年亏损的原因是什么? 答:主要是受营业收入下滑影响。此外公司收缩了一些孵化的事业部,对它们的库存和原材料做了减值计提,不考虑减值是没有亏损的。16、未来两年公司最看好哪些业务板块? 答:未来两年汽车电子板块的机会较大;此外看好服务器业务,服务器相关业务的毛利率较高,市场需求也在快速增长,公司主要给N客户做 偏高端产品的测试。17、公司2023、2024年N客户的订单量大概有多少?未来如何展望? 答:2023-2024年N客户每年给到公司的订单量约1,000-2,000万的水平。目前公司在与N客户探讨更深的业务合作,可能会在N客户服务器以外的业务开展测试合作,公司有一位副总正在牵头这件事。