李迅雷：如何突破需求约束的瓶颈？

中泰国际首席经济学家李迅雷在“2024第一财经金融价值榜·金融峰会”上发表主旨演讲，探讨了如何突破需求约束的瓶颈。核心观点及关键数据如下：

特朗普关税与出口压力

• 特朗普关税影响：虽实际加税幅度难确定，但对中国出口的负面影响是确定的。中国对美出口商品占美国进口比重约13%，实际影响有限，但出口压力可能加大。
• 中国经济拐点：2021年出现拐点，主要原因是房地产长周期拐点。GDP全球占比和出口份额占比见顶，部分原因在于人民币贬值。
• 出口价格指数下滑：截至2023年7月，中国出口价格指数降至83.7，而其他亚洲新兴经济体为98.5，反映国内消费不利（工薪收入减少）。
• 产能过剩问题：中国制成品出口顺差占GDP比重约10%，出口受阻将加剧产能过剩，推升国内就业压力。

促消费与扩投资

• 凯恩斯理论的误区：投资拉动效能在减弱，一味增加投资可能导致更顽固的产能过剩问题。
• 消费贡献偏低：消费对经济的贡献长期偏低，国内经济对出口依赖度高，是产能过剩的重要原因。
• 促消费关键：短期靠财政加杠杆等增量政策，长期则要靠财税改革。

短期增量政策

• 财政加杠杆：一般财政预算赤字率提升至3.5%～4%，广义财政赤字率提升至9%左右，对应支出至12万亿元。
• 货币政策：审慎考虑充分就业与保汇率，降准、降息仍有空间。
• 促就业：大力发展服务业，提升民营企业投资意愿。
• 稳房价：加大稳房价的增量政策力度，避免重蹈日本覆辙。

长期政策

• 财税体制改革：扩大民生支出，推进预算管理制度、税制、转移支付制度等改革。
• 中央财政支出：更多用于增加居民收入和福利（养老、教育、医疗），减少基建投资。

研究结论

• 转型方向：从投资、出口拉动主导转向消费拉动主导。
• 政策建议：继续寻求新的突破，货币政策更多考虑充分就业，财政支出侧重民生。