基本面观点
- 回顾：11月大盘企稳上涨冲高调整，最终小幅收涨。四大指数表现分化，沪深300和中证1000上涨，上证50和中证500下跌。
- 风格指数：11月风格指数全线上涨，成长风格指数涨幅最大，稳定风格指数涨幅最小。申万行业涨多跌少，商业贸易、综合、纺织服装等板块涨幅靠前，军工、建筑材料等板块跌幅靠前。
- 经济：11月制造业PMI为50.3%，连续三个月回升；非制造业PMI为50%，较上月回落。制造业供需双双回升，出口新订单回升较快，供强需弱格局缓解。出厂价格及原材料价格再次回落。中长期信贷增长率连续17个月回落至8.39%，跌破2012年12月最低点。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设二大新型货币政策工具，并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理有望提升市场活跃。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为14.2799，处于2010年以来的63.73分位数。上证指数、上证50和沪深300指数进入合理区间，仍有上升空间，关注估值压力或指数盈利修复。
- 资金面：2023年北向资金净流入437亿。2024年北向资金净流出35亿，春节后净流出134亿。融资融券方面，2024年净流入2746亿，杠杆资金出现小幅净流入。
策略观点与展望
- 短期：大盘出现调整，受特朗普胜选预期、抖音监管、上方套牢盘压力等因素影响，上述消息已消化。预计短期大盘仍有震荡反复，但12月大盘仍会震荡向上，再次上次前期高点。
- 操作建议：中期股指多单持有，激进投资者12月择机加仓；期权上，建议买入IO2412-C-4100同时卖出IO2412-C-4250。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：11月大盘企稳上涨冲高调整，最终小幅收涨。四大指数表现分化，沪深300和中证1000上涨，上证50和中证500下跌。
- 行业涨跌幅：风格指数全线上涨，成长风格指数涨幅最大。申万行业涨多跌少，商业贸易、综合等板块涨幅靠前，军工、建筑材料等板块跌幅靠前。
- 主力合约和基差走势：四大指数冲高回落，中小盘股指基差贴水。各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡回升，IH/IF震荡回落，IM/IF、IM/IH继续震荡回升。
政策经济
- 经济数据：11月制造业PMI回升，非制造业PMI回落。9月工业企业营收和库存继续下降，需求仍然较弱。10月金融数据弱势，企业中长期贷款新增减少。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，央行创设新型货币政策工具，降低存量房贷利率，证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃。
资金面
- 中长期资金：ETF份额增加5772.85亿份，总规模增加15605.83亿元。
- 散户资金：北向资金2023年净流入437亿，2024年净流出35亿。融资融券方面，2024年净流入2746亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资580亿，同比大幅减少。
- 新发行基金：近一周ETF份额增加433.62亿份，总规模减少526.81亿元。
- 二级市场重要股东增减持：上周二级市场重要股东净减持51.5亿。
- 限售股解禁周统计：12月解禁量仍较多。
技术面
研究结论
- 大盘预计震荡反复后再次上攻前期高点，关注估值压力或指数盈利修复。
- 中期股指多单持有，激进投资者12月择机加仓。
- 政策利好资本市场，经济数据有所改善，资金面整体偏暖。
