动态点评：煤炭开采先进产能加速落地，创新方案提升采煤效率与安全

天玛智控（688570）动态点评 / 煤炭开采先进产能加速落地，创新方案提升采煤效率与安全 / 2024年12月03日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 公司将受益于新疆煤炭产量增长、可调度产能储备带来的设备需求增长。①新疆煤炭产量增长为煤炭开采设备带来增量需求：新疆煤炭产 量持续增长，2023年位居全国第四，增量居全国首位。今年上半年，规模以上工业原煤产量同比增长超13%。随着“疆煤出区”通道的完善， 新疆煤炭外运量大幅增加。②到2030年形成3亿吨/年左右的可调度 产能储备：2024年04月02日国家发展改革委、国家能源局发布的《关 于建立煤炭产能储备制度的实施意见》文件表示计划到2030年形成3亿吨/年左右的可调度产能储备，带动煤炭开采设备景气向上。公司主营业务为煤炭开采设备的制造与销售，受益于新疆煤炭产量增长和调度产能储备提升所带来的煤炭开采设备需求增长。 煤炭开采智能化率提升带动公司设备销售：在科技创新引领下，我国煤炭开采行业智能化、数字化建设加速发展，2023年煤炭行业科技贡献率提升至60%，较2014年提升10pct。智能化煤矿建设显著推进，煤炭生产方式发生重大转变。“十四五”以来，煤炭数字产业各项指标保持30%增长，5G、AI等技术突破推动行业发展，预计我国煤炭开采行业智能化率会不断提升，改变煤炭工业生产形态。天玛智控专注于煤矿无人化智能开采控制技术和装备的研发、生产、销售，将充分受益于煤炭行业智能化率不断提升带来的设备端增量需求。 天玛智控通过新开发解决方案，有效煤层回收率和生产效率。山西天地王坡公司面临3号煤层开采年限缩短和15号煤层开采受限的问题，亟需优化采煤工艺。天玛智控采用重型综放开采工艺和成套装备方案，该方案依托智能感知、决策与执行技术，通过集中分布式控制系统实现 综采装备高效协同运行，提高工作面装备的效能和质量。成功应用后，3号煤层采高将由3.0m提高至3.5m，回采率提高4%，煤柱数量减少50%，并实现一矿一井一面300万吨的生产目标，减少采煤作业人员数量，同时提升矿井安全管理水平和生产服务年限。 东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀 证书编号：S1160524100005 相对指数表现 22.20% 8.55% -5.11% -18.76% -32.42%12/32/34/36/38/310/3 -46.07% 天玛智控沪深300 基本数据总市值（百万元) 9127.64 流通市值（百万元) 2516.85 52周最高/最低（元） 27.74/14.40 52周最高/最低（PE） 27.05/15.47 52周最高/最低（PB） 7.41/1.52 52周涨幅（%） -21.17 52周换手率（%） 264.00 相关研究 《业绩稳步增长，煤矿智能化建设空间广阔》 2024.04.22 公司研究 信息技术 证券研究报告 【评论】 煤炭开采先进产能对小的、散的原有产能不断替代，公司作为煤炭智能开采控制领域引领品牌，有望持续受益行业发展趋势，预计公司24-26年归母净利润分别为4.25、4.67和5.12亿元，对应PE分别为20、18和16倍，给予公司“增持”评级。 【风险提示】 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2206.18 2101.97 2309.77 2499.64 增长率(%) 12.09% -4.72% 9.89% 8.22% EBITDA（百万元） 489.00 523.00 572.43 632.82 归属母公司净利润（百万元） 424.50 424.81 466.83 512.48 增长率(%) 7.03% 0.07% 9.89% 9.78% EPS(元/股) 1.07 0.98 1.08 1.18 市盈率（P/E） 25.43 19.81 18.03 16.43 市净率（P/B） 2.82 1.90 1.79 1.68 EV/EBITDA 18.35 10.24 9.14 8.03 煤炭产量增长不及预期风险；行业竞争加剧风险盈利预测 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。