研究早观点
2024年12月3日星期二 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 上证指数 3,363.98 1.13 深证成指 10,756.55 1.36 沪深300 3,947.63 0.79 中小板指 6,599.98 1.34 创业板指 2,255.50 1.42 科创50 1,015.79 0.83 资料来源：最闻 指数收盘涨跌幅% 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.12.02-2024.12.06）-11月份三大板块新股首日涨幅均有所回落，科创板联芸科技上市 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-华为Mate70系列发布， 24Q3全球晶圆代工行业收入同比增长27% 【山证农业】农业行业周报（2024.11.25-2024.12.01）-4季度生猪养殖板块有望继续保持良好盈利 【行业评论】太阳能：行业周报（20241125-20241201）-六部门鼓励大力实施可再生能源替代行动，组件价格持稳 【山证煤炭】行业周报（20241125-20241201）：-煤价仍有支撑，板块红利价值待显 【固定收益】2024年11月官方PMI点评-经济保持稳定扩张，制造业扩张加速 【山证纺服】名创优品2024Q3季度业绩点评-国内名创业务客单价稳中有升，2024Q3毛利率同环比继续提升 【行业评论】【山证电新】美国东南亚四国反倾销税率初审落地，符合预期 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（2024.12.02-2024.12.06）-11月份三大板块新股首日涨幅均有所回落，科创板联芸科技上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，11月份三大板块新股首日涨幅较10月下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有23只股票录得正涨幅(占比56.10%，前值17.95%)。 科创板：上周科创板联芸科技上市，上市首日涨幅492.53%，首日开板估值242.62倍。周内拉普拉斯、龙图光罩等录得周涨幅为正，金天钛业录得周跌幅约-10%。 创业板：上周创业板无新股上市。周内中仑新材、珂玛科技录得周涨幅超10%，壹连科技、港迪技术录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板红四方上市，上市首日涨幅714.54%，首日开板估值94.73倍。周内强邦新材、众鑫股份录得周涨幅超4%，红四方录得周跌幅超-50%。 新股周期：9月上市8只新股，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行PE上升，创业板发行PE下降。10月上市8只新股，三大板块新股首日涨幅和开板估值高企，二级市场空间受到压缩，发行PE均有上升。11月科创板金天钛业、联芸科技、创业板港迪技术/壹连科技、主板健尔康/红四方上市，三大板块新股首日涨幅均有不同程度的回落，科创板新股首日开板估值上升，创业板/主板新股首日开板估值下降。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/11：联芸科技（固态硬盘主控芯片） 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市重点新股：佳驰科技、先锋精科 已获批复重点新股：黄山谷捷、钧崴电子、兴福电子、思看科技、凯普林、电子网。 远端深度报告覆盖：天岳先进、广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-华为Mate70系列发布，24Q3全球晶圆代工行业收入同比增长27% 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.11.25-11.29）市场大盘整体上涨，上证指数涨1.81%，深圳成指涨1.66%，创业板指涨2.23%，科创50涨3.92%，申万电子指数涨2.38%，Wind半导体指数涨3.67%。外围市场，费城半导体指数跌0.59%，台湾半导体指数跌4.00%。细分板块中，周涨跌幅前三为数字芯片设计 （+5.03%）、半导体（+3.25%）、电子化学品（+2.75%）。从个股看，涨幅前五为贝仕达克（+80.19%）、康冠科技（+29.08%）、方正科技（+28.61%）、睿能科技（+26.79%）和鑫汇科（+23.00%）；跌幅前五为:远望谷（-21.26%）、*ST合泰（-18.89%）、和而泰（-17.70%）、国光电器（-17.19%）和福日电子 （-13.89%）。 行业新闻：华为Mate70系列正式发布，性能较前代提升40%。华为Mate70以“真AI”为核心亮点，首发AI手势控制功能，并搭载AI运动轨迹特效、AI智控键等九大智慧功能，全面提升用户操作体验。该系列搭载HarmonyOSNEXT系统，同时支持用户自由选择升级原生系统或继续使用鸿蒙4.3系统。此外，产品还配备超聚光潜距长焦镜头、端侧计算力和云端算力双大模型加持，进一步优化影像能力和算力表现，展示华为在旗舰机市场的创新实力。台积电2027年推出超大版CoWoS封装，可放置12个HBM4堆栈。台积电在欧洲开放创新平台（OIP）论坛上宣布，预计2027年认证超大版本的CoWoS封装技术，支持高达9个掩模尺寸的中介层和12个HBM4内存堆栈，专为超高端AI和HPC处理器设计，适配1.6nm与2nm芯片垂直堆叠，实现高晶体管密度。2024年第三季度，全球晶圆代工行业营收同比增长27%，环比增长11%。全球晶圆代工行业营收增长主要受AI需求强劲和中国市场快速复苏推动。以台积电N3和N5为代表的先进制程需求增长显著，非AI半导体市场复苏较缓。中国代工厂商如中芯国际和华虹的产能利用率提升至90%以上，得益于本地客户需求复苏和半导体本地化政策，但成熟制程竞争预计在2025年加剧。台积电行业营收份额提升至64%，其AI相关收入占比持续扩大，尽管计划大幅扩增CoWoS产能，仍难满足市场需求。非AI半导体市场预计2025年逐步复苏，缓解行业周期见顶的担忧。 重要公告：【华海诚科】拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式购买杭州曙辉等13名股东持有的衡所华威70%股权并募集配套资金。【光弘科技】计划向特定对象发行股票，募集资金不超过 10.33亿元，用于收购法国AC公司100%股权及其子公司TIS工厂部分股权，以及补充流动资金，以实现汽车电子领域的业务扩展和全球化产业布局。【泰凌微】拟向激励对象授予439万股限制性股票和41万份股票增值权。激励对象总人数为105人，激励对象为公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）人员。 投资建议 四季度作为消费电子旺季，随着以华为Mate70为代表的消费电子产品密集发布，AI端侧应用加速，赋能眼镜、耳机、手表/手环等可穿戴设备，以及政策补贴3C产品的确定性趋势，我们认为消费电子将迎来换机潮并推动相关供应链备货。长期建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【山证农业】农业行业周报（2024.11.25-2024.12.01）-4季度生猪养殖板块有望继续保持良好盈利 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 本周（11月25日-12月1日）沪深300指数涨跌幅为+1.32%，农林牧渔板块涨跌幅为+3.24%，板块排名第11，子行业中水产养殖、动物保健、其他农产品加工、种子、其他种植业表现位居前五。 本周（11月25日-12月1日）猪价环比上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至11月29日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为17.04/18.14/16.17元/公斤，环比上周分别+3.02%/+2.54%/+0.31%；平均猪肉价格为23.51元/公斤，环比上周上涨0.13%；仔猪平均批发价格23.91元/公斤，环比下跌1.52%；二元母猪平均价格为32.48元/公斤，环比上周下跌0.03%；自繁自养利润为195.78元/头，外购仔猪养殖利润为-9.98元/头。截至11月29日，白羽肉鸡周度价格为7.70元/公斤，环比上周下跌0.13%；肉鸡苗价格为4.42元/羽，环比上周下跌1.12%；养殖利润为-1.58元/羽。 2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。此外，2006年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、东瑞股份、新希望等生猪养殖股的投资机会。 随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已经具备配置价值。 我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望延续，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐坚持自主品牌建设、全球产业链布局领先的中宠股份。 风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。 【行业评论】太阳能：行业周报（20241125-20241201）-六部门鼓励大力实施可再生能源替代行动，组件价格持稳 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 美国商务部：对东南亚四国光伏电池的反倾销税率范围在0-271.28%：当地时间2024年11月29日，美国商务部公布其对东南亚四国柬埔寨、马来西亚、泰国和越南晶体光伏电池（
