美国11月ISM制造业PMI录得48.4

日度报告——综合晨报 美国11月ISM制造业PMI录得48.4 报告日期：2024-12-03 股指期货 美国11月ISM制造业PMI48.4 板块分化明显，科技板块带动下纳指和标普500再创新高，道琼斯指数小幅收跌。 国债期货 央行开展了333亿元7天期逆回购操作 一致预期下机构抢跑，10Y国债利率下破2.0%。利率点位过低，不建议继续追涨，多看少动更合适。 综农产品 合2024年11月马来西亚棕榈油产量环比减5.30% 晨国内棕榈油库存持续去化，马棕11月减产幅度扩大。 报有色金属 12月2日LME铅库存减175吨 总体来看12月维度铅依然需以偏多思路对待，尤其是在锌遭遇挤仓后，铅由于其供应矛盾显著和复发的可能性，也可能受到场外资金的关注。 能源化工 沥青库存进一步去化 接下来沥青将会逐步进入到再库存阶段，盘面升水现货将是常态。期价进一步上涨空间若要打开，需要现货价格同步上行方可实现。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：63325888-1593 Email：ziwei.an@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 12.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆粕）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）6 2.3、农产品（棉花）7 2.4、农产品（玉米淀粉）8 2.5、黑色金属（焦煤/焦炭）8 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.7、农产品（玉米）9 2.8、有色金属（氧化铝）9 2.9、有色金属（铝）10 2.10、有色金属（工业硅）10 2.11、有色金属（铜）11 2.12、有色金属（镍）11 2.13、有色金属（碳酸锂）12 2.14、有色金属（铅）13 2.15、有色金属（锌）13 2.16、能源化工（液化石油气）14 2.17、能源化工（原油）15 2.18、能源化工（LLDPE/PP）15 2.19、能源化工（甲醇）15 2.20、能源化工（烧碱）16 2.21、能源化工（尿素）16 2.22、能源化工（纸浆）17 2.23、能源化工（PVC）17 2.24、能源化工（苯乙烯）18 2.25、能源化工（PTA）18 2.26、能源化工（PX）18 2.27、能源化工（沥青）19 2.28、能源化工（纯碱）19 2.29、能源化工（浮法玻璃）19 2.30、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 博斯蒂克：对12月利率决策持开放态度(来源：iFind) 博斯蒂克评价经济称，他不认为美联储朝着2%这一通胀目标取得进展的过程已经陷入停滞，虽然数据有波动起伏，但通胀正朝着2%的目标持续下行。美国的劳动力市场正在降温，但并没有急剧恶化，但决策者需要对通胀和就业面临的风险保持警惕。美联储等待一段时间，观察市场或经济对潜在的特朗普政策做出反应。 美联储沃勒：倾向12月继续降息，但通胀可能影响行动(来源：iFind) 美联储理事沃勒表示，他倾向于在本月的FOMC会议上投票支持再次降息，但如果会议前公布的数据改变他对通胀形势的预判，可能支持保持利率不变、暂停行动。 美国11月ISM制造业PMI48.4(来源：iFind) 美国11月ISM制造业PMI指数48.4，创今年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。美国ISM制造业PMI单月上涨1.9个点，为今年3月以来的最大月度涨幅。新订单指数50.4，10月前值为47.1，单月大涨3.3个点，生产指数单月上涨0.6个点，达到46.8，物价支付指数50.3，预期56，10月前值为54.8，单月降幅高达4.5个点。就业指数48.1， 10月前值为44.4。虽然仍处于萎缩，但就业指数改善明显。 点评：昨夜板块分化明显，科技、通信服务和可选消费板块领涨，此前超微电脑陷入财务造假的调查，昨天调查结果显示并没有不当行为，大幅上涨，带动半导体和科技板块情绪好转。但是美债收益率回落到支撑位上，在4.2%附近的位置震荡运行，其余板块受到压制，道琼斯指数还是收跌的。PMI数据显示美国制造业边际改善，新订单和生产单月都边际大幅改善，不过这可能主要是由于关税落地前企业囤积库存和劳动力带来的暂时性影响，持续性还需要观察。联储官员的态度与之前并没有太大的改变，不过PMI价格分项的回落，使得市场预期12月降息概率回升至76%。 投资建议：关注关税政策变化和地缘政治风险扰动市场情绪，但预计软着陆预期和年底流动性宽裕仍将支撑股指上行趋势。 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 央行行长：将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向(来源：wind) 2024中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京开幕。央行行长潘功胜出席开幕论坛并致辞，潘功胜表示，明年，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。 国家领导人出席“一带一路”建设工作座谈会(来源：wind) 国家主席在北京出席�四次“一带一路”建设工作座谈会并发表重要讲话强调，推动共建“一带一路”高质量发展，必须妥善应对各种风险挑战，有效克服地缘冲突影响，正确处理增强共建国家获得感和坚持于我有利的关系，切实保障我国海外利益安全。要重点推进高质量共建“一带一路”机制建设，完善产业链供应链务实合作机制，完善新兴领域国际交流合作机制，完善投融资多元化保障机制，完善海外利益保障机制，完善廉洁丝绸之路合作机制，推进高质量共建“一带一路”行稳致远。 两部门：，支持中央企业发起设立创业投资基金(来源：wind) 国务院国资委、国家发改委联合出台政策，推动中央企业创业投资基金高质量发展，支持中央企业发起设立创业投资基金，重点投早、投小、投长期、投硬科技。 点评：A股市场放量大涨，超出我们预期。从12月2日看，人民币汇率大幅贬值，但国内出现股债双牛行情。外部压力加大，但市场过于乐观的情绪以及资金效应超出了基本面定价。在估值偏高的位置，我们认为仍要留意回调的压力。 投资建议：A股阶段性高估仍存，市场缩量短期内震荡回调概率仍然存在。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了333亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月2日以固定利率、数量招标方式开展了333亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。 交易商协会通报四家农村商业银行自律调查情况(来源：交易商协会) 近期，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。 交易商协会将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。 点评：债市走强的原因是多方面的。首先，前期地方债大量供给对于债市的冲击有限，而本周的供给压力边际下降，市场做多动力上升。其次，宽货币预期始终存在，市场长期看多的观点非常一致，部分机构本身就存在着抢跑的动力。最后，上周五晚间市场利率定价自律机制发布了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，非银活期存款利率被压降至1.5%，剩余流动性转向购买短债、存单，这成为市场做多的导火索。利空因素也是存在的，只是债市对此类因素并不敏感。制造业PMI虽然连续回升，但这并未改变货币政策长期宽松的预期，且在短期维度上看，债市更为关注资金面的变化。今日汇率贬值、股市上涨也并未促成债市的调整，从股、债、汇的表现来看，货币政策宽松应是各类资产交易的共同逻辑。 展望后市，明显的利空因素暂时较少，债市应能维持在偏强的状态上。但需要注意：1）利率下行过快部分透支了未来的宽货币预期，一旦降准落地，市场就将面临调整；2）临近中央经济工作会议，市场对于稳增长政策发力的预期也会不时上升，后续行情应较为颠簸。当前时点，不建议继续追涨，多看少动更合适。 投资建议：不建议继续追涨，多看少动更合适。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） USDA公布私人出口商销售大豆(来源：USDA) USDA周度出口检验报告显示截至11月28日当周美豆出口检验量为208.84万吨，此前市场预估为147.5-240万吨。此外USDA周一公布私人出口商向中国销售13.4万吨大豆，24/25年度付运。 机构上调巴西大豆产量预估(来源：文华财经) 农业咨询机构Celeres和StoneX周一均上调对巴西产量产量预估，至纪录新高；Celeres预计巴西产量可能达到1.708亿吨，较之前预估高出近100万吨，出口预计为1.07亿吨，StoneX 预计巴西将收获1.662亿吨，出口预估上调至1.03亿吨。油厂豆粕库存上升(来源：钢联) 上周全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升，未执行合同下降。其中大豆库存497.35 万吨，减少13.70万吨；豆粕库存83.45万吨，增加6.41万吨；未执行合同398.80万吨，减 少10.92万吨；豆粕表观消费量为142.92万吨，较上周减少13.88万吨。 点评：AgRural称巴西大豆播种完成91%，由于产区天气良好，市场机构普遍上调巴西大豆产量预估至历史最高水平。美国出口数据良好，但南美丰产预期强烈令美豆出口窗口缩短，且特朗普即将上台可能不利美豆出口前景。国内方面，上周豆粕提货下降，油厂豆粕库存止降回升。昨日沿海地区豆粕现货价格普跌，跌幅20-40元/吨不等，成交21.6万吨，以现货成交为主。 投资建议：期价仍将弱势运行，继续关注南美天气及中美关系发展。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 2024年11月马来西亚棕榈油产量环比减5.30%(来源：Mysteel) 12月2日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新发布的数据显示，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降5.30%、油棕鲜果串单产下滑4.66%、出油率下降0.13%。 全国重点地区棕榈油商业库存统计（20241202）(来源：Mysteel) 据Mysteel调研显示，截至2024年11月29日（�48周），全国重点地区棕榈油商业库存 48.27万吨，环比上周减少2.52万吨，减幅4.96%；同比去年96.52万吨减少48.25万吨，减幅49.99%。 点评：昨日油脂市场小幅回调，但是棕榈油近月合约走势明显较强。在上周洪水的影响下，印尼马来的油棕种植园受到较为明显的影响，产量存在进一步减少的可能性，进一步加剧近月供应紧张的局面，而国内整体买船少，在产地供应继续缩紧的情况下，难以出现买船，国内库存持续下降，引发资金对近月合约的炒作。 投资建议：近几日棕榈油2501合约持仓量逆势上涨，多头资金活跃度较高，而目前仓单数 量却极其稀少，国内流通库存也相对较低，挤仓风险进一步加大，对于01合约尽量避免重仓介入，无论是否会发生挤仓行情，随着交割月的临近，资金面对于近月合约的影响将加大，注意把控风险。