2024年行业铁矿石年报总结
观点摘要
- 供应端：全球铁矿供应将延续宽松态势。四大矿山在2025年均有新项目投产，叠加几内亚西芒杜铁矿与已投产项目的产能爬坡，初步测算新增产能或将超过1亿吨。
- 需求端：2025年粗钢需求预计与2024年基本持平。房地产开工、投资端的数据仍将处于磨底阶段，地产用钢量或将持续萎缩；基建投资增速预计将稳中向好运行；“以旧换新”政策将继续为汽车、家电带来需求增量；造船三大指标稳步增长，船舶用钢需求不断突破；反倾销调查与特朗普上台后预期趋严的关税政策给钢材出口带来较大的不确定性。
- 库存端：钢厂维持按需采购，港口库存或将持续高位。
- 结论：铁矿供过于求趋势难改，价格重心或将下移。
2024年行情回顾
- 现货表现：2024年62%普氏铁矿石价格指数走势呈现“震荡下跌——小幅上涨——再度回落——快速反弹——震荡运行”，截至11月28日，较年初下跌了38.80美元/吨，跌幅达27.09%。
- 期货表现：2024年1-11月，铁矿石期货主力合约自年初开盘价972.5元/吨下跌了175元/吨，跌幅达21.94%。
- 螺矿比走势：2024年螺矿比整体表现为“震荡上行——调头回落——反弹回升——再度下行”，截至11月29日，较年初上涨了3.01%。
- 基差结构：2024年铁矿石期现基差整体震荡走低，截至11月29日，铁矿石主力期货合约基差为51.5元/吨。
2024年矿价主要影响因素分析
- 强预期回归弱现实：2024年一季度，房地产投资同比继续下滑，地方债发行额明显降低，虽然部分制造业用钢实现增长，但整体来看，一季度终端需求疲弱，钢厂产量持续低位徘徊，众多钢厂在持续亏损的打击下自发性减产，进而压低了原料成本。
- 钢厂为保利润两次自发减产：2024年，钢厂为保利润经历了两次自发减产，分别在1-4月、7-9月。
- 铁矿供应维持宽松：2024年，铁矿石港口库存持续累积，截至11月26日，港口库存达到1.52亿吨，较去年年底增加了3185.25万吨。
- 终端需求持续低迷：2024年，房地产作为钢材下游需求占比最大的行业，依然没有走出低谷，地产用钢量或将持续萎缩；制造业方面，“以旧换新”政策带来部分新增需求；出口方面，钢材出口量在2023年的高基数基础上进一步上行。
2025年宏观市场展望
- 美国大选结果落定：特朗普重返白宫，钢材及钢材制品的出口或将受到一定影响。
- 房地产政策：2024年政策持续优化，但“开工-投资”链条的打通还需要更为漫长的等待，地产用钢需求或将持续萎缩。
- 地方政府化债进程加快：预计2025年基建投资增速将稳中向好运行。
2025年基本面情况展望
- 供给端：2025年海外矿山将进入产能释放期，初步预测新增产能将超过1亿吨，全球铁矿供应或将延续宽松态势。
- 需求端：预计2025年粗钢需求与2024年基本持平，钢企利润或为全年产量波动的重要指标。废钢消耗量的增长或将挤压铁矿需求空间。
- 库存端：钢厂预计将维持按需采购策略，港口库存或将持续高位。
总结
2025年铁矿供过于求趋势难改，价格重心或将下移。
