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原木:现货偏弱,等待12月重要会议

2024-12-01廉超创元期货陈***
原木:现货偏弱,等待12月重要会议

原木:现货偏弱,等待12月重要会议 2024年12月01日 本周观点: 期货盘面震荡为主:本周期货盘面宽幅震荡,周线上2507合约 收于801.5元/立方米,周度下跌8元/立方米;2509合约收于832 元/立方米,周度下跌5元/立方米;2511合约收于843元/立方米,周度下跌3.5元/立方米。月差方面,07-09价差收于-30.5元/立方米,07-11价差收于-41.5元/立方米,09-11价差收于-11元/立方米。根据历史现货和价差数据来看,当前盘面和7-9价差估值均处于中性区间。第一周涨停板大举进入的资金目前撤退较为明显,至周五主力合约成交量已经下降至38599手。 现货偏弱运行:本周现货报价偏弱运行。基准交割品的日照3.9米中A报价为800元,但其余部分主流材种价格存在下调。其中,日照的5.9米中A下调20元至830元/立方米,日照、太仓和新民洲三地云杉价格均下调20元,分别为1060(日照)和1130(江苏)元/立方米。截至上周五,最低成本可交割品(5.9米中A)扣除升贴水后的价格为780元/立方米。 海外方面,美元报价存在松动迹象,据千里目数据,最新一轮CFR单价已经下调至120-122美元。运费方面,本周波罗的海干散货指报1354,周跌11.91%,波罗的海灵便型指数报659,周跌1.64%,波罗的海超轻便指数报980点,周跌0.41%,进口集运指数报762.57,周涨0.31%。当前干散货市场基本面一般,后续预计仍有可能偏弱运行。但从历史情况来看,12月BSI和BHSI大幅下行的可能性不高,海运费对于CFR报价的支撑力度不强,但也不会造成明显的拖累。当前贸易商进口利润亏损程度处于历史较高水平,而外商尚有一定的利润空间。在汇率承压和国内基本面偏弱的情况下,后续美元实际成交价大概率会有下调。 出货量基本持平,港口库存小幅去库:最新的原木全国日均出货量为5.5万立方米/天,环比前一周减少0.06万立方米,其中江苏日 均出货量2.32万立方米/天,环比增0.13万立方米;山东日均出货 量2.45万立方米,环比增0.14万立方米。上周全国港口库存为 258.77万立方米,环比去库5.74万立方米。相较10月末累库3.22 创元研究 创元研究农产品组研究员:廉超 邮箱:lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0017395 万立方米。结合历史数据,预计12月港口库存整体以小幅累库为主。 建材消费涨跌互现:本周混凝土发运量141.42万立方米,环比 增加0.41万立方米,水泥出货量341.2万吨,环比减少1.40万吨。 螺纹钢消费量225.35万吨,环比增加8.85万吨。上周整个商品市场小幅反弹,文华商品指数周线上涨0.44%,其中建材板块上涨2.02%,黑链板块下跌0.02%,钢铁板块涨1.99%。 展望:据SMM调研,今年年末大多数企业资金情况较差,且由于现金流问题冬储意愿不强。北方地区因为天气原因施工进度放缓,而南方地区则在正式入冬以前存在一定的赶工。12月初期第一周新西兰辐射松有集中到港预期,而需求端的后续利多不强。当前利空因素略强于利多因素,基本面看预计12月第一周期货价格将偏弱运行,第一支撑位置暂看780。另一方面,12月有政治局会议和中央经济工作会议两场重要会议召开,且本周末市场上再次传出关于刺激政策的小作文,市场存在提前交易政策预期的可能。上周四在增量资金的涌入下盘面一度出现拉升,但在尾盘撤离后又再次回落,因此资金面的变化依然是当前驱动盘面的重点之一。价差方面,维持7-9价差震荡中枢-30的观点不变,9月合约流动性偏差,反套策略需要注意滑点的可能性。 风险提示:宏观情绪变化、汇率波动风险、政策内容或效果不及预期、意外事件刺激、地缘政治冲突 重要数据图表一览 交割成本是地区树种本周价格基准价差上周价格升贴水交割总成本否持平或低 于基准品 3.9A中 800 0 800 0 800 √ 3.9A大 870 70 870 50 820 × 5.9A中 830 50 850 50 780 √ 日照5.9A大 910 110 910 100 810 × 3.9K 750 -50 750 -50 790 √ 3.9KI 740 -60 740 -50 790 √ 云杉11.8 1060 260 1080 250 810 × 4A中 800 0 800 0 800 √ 4A大 850 50 850 50 800 √ 6A中 840 40 840 50 790 √ 太仓6A大 920 120 920 100 820 × 4K 750 -50 750 -50 800 √ 4KI 750 -50 750 -50 800 √ 云杉11.8 1130 350 1150 250 880 × 4A中 800 0 800 0 800 √ 4A大 870 70 870 50 820 × 6A中 840 40 840 50 790 √ 新民洲6A大 930 130 930 100 830 × 4K 750 -50 750 -50 800 √ 4KI 770 -30 770 -50 820 × 云杉11.8 1130 350 1150 250 880 × 表1:主要地区和树种现货价格以及与基准交割品价差(最新数据日期为11月29日) 辐射松 辐射松 辐射松 资料来源:钢联、创元研究 图1:辐射松4米中A现货价(日照,元/立方米)图2:辐射松4米中A现货价(太仓,元/立方米) 202420232022202420232022 1,000 950 900 850 800 750 1,000 950 900 850 800 750 700 01-0202-0603-1104-1205-1606-1707-2008-2009-2110-2811-28 700 01-0202-0603-1104-1205-1606-1707-2008-2009-2110-2811-28 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图3:云杉11.8米现货价(日照,元/立方米)图4:云杉11.8米现货价(太仓,元/立方米) 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 202420232022 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 202420232022 01-0202-0303-0704-0905-1406-1507-1708-1809-2010-2811-2901-0202-0303-0704-0905-1406-1507-1708-1809-2010-2811-29 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图5:辐射松4米中ACFR报价(美元/立方米)图6:云杉11.8米CFR报价(欧元/立方米) 2024202320222021202020242023202220212020 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 第1周第14周第23周第31周第35周第39周第43周第47周 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 第1周第14周第23周第31周第35周第39周第43周第47周 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图7:新西兰港口发运量和船只离港量图8:我国辐射松进口季节性(单位:万立方米) 300 250 200 150 100 50 0 原木:港口发运量:新西兰→中日韩(月) 原木:离港船数:新西兰→中日韩(月) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 250 200 150 100 50 0 202420232022202120202019 182176 147 160 118130133 141 126 105 2023-012023-052023-092024-012024-052024-09 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:海关总署、创元研究 图9:我国原木库存(分地区,单位:立方米)图10:我国原木库存(分材种,单位:万立方米) 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 京津冀福建广东江苏山东 400 350 300 250 200 150 100 50 0 北美材辐射松云杉 2022-12-022023-06-022023-12-022024-06-022022-02-182023-02-182024-02-18 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图11:我国原木日均出库量(全国,单位:万立方米)图12:我国原木日均出库量(山东,单位:万立方米) 202420232022 7 7.086.876.65 6.21 6.4 5.23 5.055.27 5.28 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 202420232022 3.89 3.1 3.36 3 3.123.19 2.79 2.52.48 2.2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图13:我国原木日均出库量(江苏,单位:万立方米)图14:我国原木进口利润(日照3.9米中A,元/立方米) 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 3.18 2.69 2.4 2.492.452.44 2 2.11 1.55 1.79 202420232022 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 涨尺5%涨尺10%涨尺15%涨尺20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022-07-142023-03-142023-11-142024-07-14 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图15:我国原木月均库存(全国,单位:万立方米)图16:我国原木月均库存(北美材,单位:万立方米) 202420232022202420232022 600 500 400 300 200 100 0 234.44 345.2346.63137.83911.42899.33913.93002.70 243.92458.97 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90 58 40 4441.2538 42.67 28 34.6731.8 37.25 33.25 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图17:我国原木月均库存(云杉,单位:万立方米)图18:我国原木月均库存(辐射松,单位:万立方米) 202420232022202420232022 160 140 120 100 80 60 40 20 0 24 25.5 28 2017.25 13.2513.3312.6 13.751314 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 291.6310288.5 7 203 230 259.72557.33273.6275 206.21599.67 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:钢联、创元研究资料来源:钢联、创元研究 图19:我国房地产开发企业商品房销售(单位:万平方米)图20:30个城市商品房成交面积(单位:万平方米) 2024202320222