A股投资者结构全景图（2024Q2）

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 A股投资者结构全景图（2024Q2） 华西策略团队 李立峰SACNO:S1120520090003 冯逸华SACNO:S1120523070007 2024年09月10日 A股投资者结构总览 境内专业机构投资者 一般法人 个人投资者 A股投资者结构 图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） 其他机构 信托机构 养老金 保险机构 证券机构 私募基金 公募基金 QFII/RQFII 境外机构和个人 私募基金券商自营 公募基金 保险公司自有 资金 全国社会保障 基金 券商集合理财保险产品 基本养老保险基金 信托产品基金专户 陆股通 信托公司自营期货公司资管 券商定向资管 保险资管公司资管产品 企业年金 财务公司 银行（含理财产品） 资料来源：中国证券投资基金业协会，华西证券研究所 2 四、总结：2024Q2A股投资者结构全景图 五、风险提示 3 目录 一、总市值口径：A股投资者结构分析 二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持股市值及占比 三、流通市值口径：“四大类”投资者持股市值及占比 总市值口径：A股投资者结构分析 1.1公募（季报口径）：2024Q2公募基金持有A股总市值约5.02万亿元，占A股总市值的5.91% 1.2外资（央行口径）：2024Q2外资持有A股总市值2.70万亿元，占A股总市值的3.18% 1.3险资（银保监会口径）：2024Q2险资持有股票总市值为2.08万亿元，占A股总市值的2.45% 1.4信托（信托业协会口径）：2023Q4信托持有股票总市值0.59万亿元，占A股市值的0.68% 4 1.1 公募（季报口径）：2024Q2募基金持有A股总市值约5.02万亿元，占A股总市值的5.91% 根据公募基金季报披露的数据，截至2024年二季度公募基金持有A股总市值5.02万亿元，占A股总市值比重5.91%（上季 度末为5.24万亿元，占比5.96%），持股规模和占比均有下降。 图表2：公募基金持股总市值及占比 70,000 60,000 7.0% 公募基金持股总市值（亿元） 总市值占比（右） 5.91% 50,180 6.0% 50,0005.0% 40,0004.0% 30,0003.0% 20,0002.0% 10,0001.0% 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 2013-03 00.0% 资料来源：公募基金季报，Wind，华西证券研究所 5 1.2 外资（央行口径）：2024Q2外资持有A股总市值2.70万亿元，占A股总市值的3.18% 中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等 渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。 2024Q2外资持有A股总市值2.70万亿元，占总市值比为3.18%（上季度末为2.79万亿元，占比3.17%），占比略有上升。 图表3：外资持股总市值及占比 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票(亿元）境外机构和个人持股总市值占比 5% 4% 3.18% 3% 27,038 2% 1% 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 0% 1.3 险资（银保监会口径）：2024Q2险资持有股票总市值为2.08万亿元，占A股 总市值的2.45% 中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股 票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。 2024Q2保险资金持有A股股票和证券投资基金共3.78万亿元，占总市值比为4.45%（上季度为3.60万亿元，占比4.09%）；持有股票市值为2.08万亿元，占A股总市值的2.45%（上季度为1.95万亿元，占比2.21%） 图表4：保险资金持股总市值及占比 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 5% 保险资金运用余额:股票和证券投资基金（亿元） 保险资金持有股票和基金占比 保险资金运用余额:股票（亿元） 保险资金持有股票占比 37821 4.45% 4% 3% 20,794 2.45% 2% 1% 2024-06 2024-03 2023-12 2023-09 2023-06 2023-03 2022-12 2022-09 2022-06 2022-03 2021-12 2021-09 2021-06 2021-03 2020-12 2020-09 2020-06 2020-03 2019-12 2019-09 2019-06 2019-03 2018-12 2018-09 2018-06 2018-03 2017-12 2017-09 2017-06 2017-03 2016-12 2016-09 2016-06 2016-03 2015-12 2015-09 2015-06 2015-03 2014-12 2014-09 2014-06 2014-03 2013-12 2013-09 2013-06 0% 注：由于保险资金持有境外股票较少，假设保险资金持有股票均为A股股票 1.4 信托（信托业协会口径）：2023Q4信托持有股票总市值0.59万亿元，占A股总市值的0.68% 中国信托业协会自2010年以来每季度披露资金信托投向证券市场股票的规模。 2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2023Q4持有股票总市值0.59万亿元，占A股总市值比重为0.68%（上 季度末为0.64万亿元，占比0.71%）。 图表5：资金信托持股总市值及占比 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资金信托余额:按投向:证券市场股票（亿元）信托资金持股总市值占比 5,921 0. 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 68% 0.5% 0.0% 小结：公募、保资、外资持有A股总市值环比增速为-4.29%、+6.66%、-3.08%。 从官方已披露的最新专业机构投资者持股规模看，2024Q2公募、保险资金、外资持有A股总市值环比增速分别为-4.29%、 +6.66%、-3.08%。 图表6：已披露的专业机构投资者持股总市值（亿元） 图表7：已披露的专业机构投资者持股总市值环比增速 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 公募基金境外机构和个人保险资金 40% 2023Q42024Q12024Q2 50,180 27,038 20,794 30% 20% 10% 0% -10% 2020-03 -20% 公募外资保险资金资金信托 -7.56% 6.66% -3.08% -4.29% 2024-03 2023-09 2023-03 2022-09 2022-03 2021-09 2021-03 2020-09 注：资金信托数据截至2023Q4 资料来源：公募基金季报，中国人民银行，中国银保监会，中国信托业协会，wind，华西证券研究所 9 流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持有A股市值及占比测算 2.1各类专业机构投资者持有流通股市值及增速 2.2主要机构投资者持有流通股市值和增速比较 2.3主要机构投资者持有流通股占比变化 10 2.1 公募基金持有流通股市值及增速 参照中国证券投资基金业协会的分类方法，将A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、保险机构、社保 基金、证券机构、信托机构、其他境内机构、外资机构。 公募基金：2016年末持有流通股市值1.57万亿元（占比3.80%）；测得2024Q2公募持有流通股市值5.02万亿元（占比7.61%）； 持股增速：测得2024Q2公募基金持股市值环比增速为-4.29%，同比增速-9.93%。 图表8：公募基金持有流通股市值及占比 图表9：公募基金持有流通股市值增速 70,000 60,000 公募持有流通股市值（亿元）公募持有流通股市值占比 测算值 7.61% 10% 8% 120% 100% 80% 40% 同比增速 环比增速（右） 测算值 -9.93% -14.07% -4.29% 30% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 4.20% 18268 50180 6% 4% 2% 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 0% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 20% 10% 0% -10% 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -20% 注：考虑到公募持有限售股较少且无法剔除，认为公募持股总市值与其持有流通股市值近似相等。 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.1 私募基金持有流通股市值及增速 私募基金：2016年末持有流通股市值0.49万亿元（占比1.20%）；测得2024Q2私募持有流通股市值1.68万亿元（占比2.54%）； 持股增速：测得2024Q2私募基金持股市值环比增速为-30.05%，同比增速为-4.75%。 图表10：私募基金持有流通股市值及占比图表11：私募基金持有流通股市值增速 30,000 25,000 20,000 15,000 10,00