1.1.板块及个股表现
- 上周食品饮料板块上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.30个百分点，排名第14位。
- 子板块均上涨，烘焙食品涨幅最大（13.54%）。
- 个股涨幅前五：桂发祥（+61.05%）、一鸣食品（+51.17%）、欢乐家（+48.47%）、黑芝麻（+41.08%）、朱老六（+37.35%）。
1.2.今年以来复盘
- 受宏观需求复苏偏弱影响，板块走势弱于大盘，但促销费政策带动内需增长预期向好，板块基本面筑底。
- 关注两条主线：白酒（业绩风险已释放）、餐饮供应链和啤酒（内需改善修复逻辑）、乳制品（库存产能压力降低）、零食（高成长性）。
1.3.估值情况
2.主要消费品及原材料价格
2.1.白酒价格
- 飞天茅台散飞批价2190元（周环比-10元，月环比+60元），原箱批价2250元（周环比持平，月环比+85元）。
- 五粮液普五批价950元（周、月环比持平），国窖1573批价860元（周、月环比持平）。
2.2.啤酒和葡萄酒数据
- 10月啤酒产量180.70万千升（同比下降2.30%），葡萄酒产量0.80万千升（同比下降11.10%）。
2.3.上游原材料数据
- 乳制品：牛奶零售价12.16元/升（周环比-0.08%，同比-2.09%），酸奶零售价15.77元/公斤（周环比-0.06%，同比-2.47%），生鲜乳3.13元/公斤（同比-15.20%）。
- 畜禽：生猪16.47元/公斤（周环比+0.80%，同比+13.98%），猪肉价格34.60元/公斤（周环比-1.65%，同比+62.06%）。
- 农产品：玉米2112.86元/吨（周环比-0.40%，同比-19.58%），豆粕3024元/吨（周环比+1.41%，同比-24.44%）。
- 包材：PET瓶片6350元/吨（周环比-0.79%，同比-9.35%），瓦楞纸3365元/吨（周环比+0.91%，同比-3.03%）。
3.行业动态
- 前10月酒饮茶制造业营收1.31万亿元（同比增长2.3%），利润总额2447.7亿元（同比下降5.4%）。
- 进境旅客免税携带酒精饮料限制严格化：自2024年12月1日起，允许免税携带量减半。
4.核心公司动态
- 白酒：贵州茅台关注供需适配问题，加强私域渠道建设；泸州老窖拓展海外市场，适度提升财务杠杆；今世缘四季度市场情绪趋稳，终端订单及开瓶消费稳中有升。
- 啤酒：成本持续改善，库存去化显著，期待明年动销改善，建议关注青岛啤酒。
- 大众品：
- 零食：Q3营收和利润保持较快增速，建议关注头部企业。
- 餐饮供应链：餐饮场景回暖，建议关注安井食品、千味央厨。
- 乳制品：需求向好，原奶供需格局向好，建议关注新乳业。
5.投资建议
- 白酒：关注高端酒和区域龙头，个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
- 啤酒：青岛啤酒。
- 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
- 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
- 乳制品：新乳业。
6.风险提示
- 宏观经济增长不及预期。
- 竞争加剧的影响。
- 食品安全的影响。
