债券市场跟踪周报：公募月末大幅净买入，30年国债抵近2.2%

重要事项

• 央行11月净买入国债和买断式逆回购合计1万亿元，其中净买入债券2000亿元，开展期限为3个月、规模为8000亿元的买断式逆回购操作。
• 11月制造业PMI录得50.3%，较10月上涨0.2个百分点；建筑业PMI录得49.7%，下降0.7个百分点；服务业PMI录得50.1%，与上月持平。

资金市场

• 本周跨月但资金面仍然相对宽松，同业存单收益率曲线整体呈下行态势。
• R001、R007分别为1.455%和1.791%，DR001、DR007分别为1.321%和1.642%，较上周均有所下降。
• 同业存单二级市场收益率曲线整体下行，各期限收益率均有所下降。

债券市场

• 利率债市场：一级市场本周发行利率债84只，实际发行总额11485.63亿元，净融资额11133.43亿元；二级市场利率债整体下行，长端表现更优，10Y-1Y国债到期收益率由73.28BP变化为65.08BP。
• 信用债市场：一级市场本周信用债净融资规模继续回暖，净融资规模约为2428.66亿元；二级市场信用债收益率整体下行，城投债和产业债信用利差分别变化-2.07BP和-1.16BP。

机构行为跟踪

• 10月全市场杠杆率整体处于近三年同期高位，商业银行、证券公司和其他机构杠杆率均高于同期水平。
• 基金公司本周对利率债和信用债的净买入力量均较强，其中基金公司对利率债的日均净买入规模为265.22亿元，对信用债的日均净买入规模为115.07亿元。

高频数据跟踪

• 螺纹钢、线材期货结算价格环比上涨，阴极铜期货结算价环比下跌，水泥价格指数环比下跌，南华玻璃指数环比上涨。
• CCFI指数环比上涨，BDI指数环比下跌。
• 猪肉批发价环比上涨，蔬菜批发价环比上涨，布伦特原油期货结算价格和WTI原油期货结算价格环比下跌。
• 美元兑人民币中间价录得7.19。

后市展望

• 短期来看：利率债方面，央行对跨月流动性的维护促进了本周利率的整体下行，但进入12月需重点关注中央经济工作会议是否推出增量政策；信用债方面，化债相关政策利好信用债市场基调不变，各等级城投债信用利差仍有继续压缩基础。
• 中长期来看：基本面修复斜率的提升仍需得到宏观经济数据的确认，积极的财政政策也需要货币政策予以配合，支持性货币政策在此期间难以发生根本性扭转，在继续降低社会综合融资成本的大方向下，利率中枢或仍有下行空间。

风险提示

• 经济运行超预期，政策效果存在不确定性。