【液化石油气周报（LPG）】成品油出口退税下调，MTBE出口或有提振

主要观点及策略概述

• LPG：成品油出口退税下调，MTBE出口或有提振。
• 本周最低价：华东地区（上海）。

盘面行情分析

• 国际市场：
  • 12月沙特CP预期值折合人民币到岸成本：丙烷5180.9元/吨，丁烷5141.3元/吨。
  • 上周国际液化气市场涨跌互现，沙特阿美丙烷装船供应紧张，推动12月CP价格保持高位。
  • 北半球进入燃烧旺季，美国C3库存高位且环比下降，出口增加明显。
  • 远东地区待售资源充裕，燃烧及化工需求疲软，部分进口商已完成12月采购，市场观望情绪浓厚，成交氛围偏弱，远东到岸价格下跌。
• 国内市场：
  • 周均基差：华东379.8元/吨（+15.44%），华南525.4元/吨（-9.26%），山东441.4元/吨（+10.07%），华东最低可交割地。
  • 上周液化气商品量持续下降，炼厂多以清库为主，气温下降显著，华东华南燃烧有所提振，调油利润小幅反弹，PDH开工率下降至61.25%。
  • 库存无明显波动，炼厂维持产销平衡，场内库存中低位。
  • 截至11月28日LPG注册仓单5699手，新增1373手。

基本面分析

• 国内供给：民用气供给增加，丙烷、醚后碳四外放增加。
• 国外进口：美国进口下降，上周贸易利润回升。
• 产销率：工业调油需求增加，山东产销提升明显。
• PDH：丙烯制取利润持稳，开工率下降（-0.86%/-8.52%）。
• MTBE：利润拉涨，开工率小幅上升（+27.79/+3.93%）。
• 烷基化：调油利润短期反弹，开工持稳（+33.04/+1.17%）。
• 炼厂库存：多数地区出货增加，炼厂维持去库。
• 港口库存：上周尾到港船只减少，港口去库明显。

研究结论

• 国际液化气市场涨跌互现，远东地区需求疲软，成交氛围偏弱。
• 国内LPG现货逐步回升，山东民用经济性较差。
• PDH开工率下降，MTBE利润拉涨，烷基化调油利润反弹。
• 炼厂和港口库存均呈现去库态势。