国贸期货能源化工研究中心研报总结
主要观点及策略概述
- 核心观点：LPG（液化石油气）价格预期触底回升，主要受原油需求预期下调及周尾燃烧需求提升影响。
- 策略概述：关注LPG价格、月间价差、跨月价差及跨品种价差变化。
盘面行情分析
- 国际市场：截至11月14日，12月沙特CP预期值折合人民币到岸成本：丙烷5051元/吨左右，丁烷5051元/吨左右。国际市场偏弱震荡，科威特石油公司发布卖货招标，现货供应增加，远东卖家增多，市场待售资源充裕。北半球气温下降，燃烧需求有所提升，但进口成本高位导致下游装置效益不佳。
- 国内市场：上周五PDH装置开工率环比下降至67.25%，装置利润亏损加剧；库存无明显波动，上周末到港量增加，本周预计库存提升。
- 现货价格：截至11月15日，华东地区周均基差484.8元/吨（+4.30%），华南地区483元/吨（-16.84%），山东地区263元/吨（-2.88%）。最低可交割品定标地为山东地区。
- 仓单：截至11月15日收盘，LPG注册仓单3546手，上周无新增；盘面主力合约总持仓36000手，较上周减少20197手。
- 现货价格：周五山东现货小幅上涨，燃烧需求有所好转。
- 基差：各地基差周一至周四回落，周五反弹。
- 仓单：盘面主力持仓减少，仓单注册较为稳定。
- 月间/跨月价差：上周主力月差震荡走强。
- 跨品种价差：PG-PP区间震荡，PG-SC价差走扩。
基本面分析
- 国内供给：民用气商品量历史低位，工业气外放稳定。
- 国外进口：贸易利润下行，周尾到港量增加。
- 产销率：各地产销率有所回落。
- PDH：丙烯制取利润稳定低位，开工率大幅下调（-7.19%）。
- MTBE：传统、异构利润低位震荡，开工率持续走弱（-3.04%）。
- 烷基化：上周利润倒挂走扩，开工率维持稳定（-0.09%）。
- 炼厂库存：多数地区出货平平，库存变动不大。
- 港口库存：上周尾到港船只增加，港口库存持续去库。
- 库容比：炼厂、码头上周去库能力稳定。
研究结论
- LPG价格受原油需求预期下调及燃烧需求提升影响，呈现触底回升态势。
- 国内PDH装置开工率下降，利润亏损加剧，对价格形成支撑。
- 国际市场供应充裕，进口成本高位限制下游需求。
- 基差反弹、仓单稳定、跨品种价差走扩等迹象显示市场逐步企稳。
