弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域

事件描述 2024年11月26日，弗迪电池亮相bauma CHINA2024上海宝马工 程机械展，共发布3款工程机械电池新品：全球首款量产超混工程机械刀片 电池、全球首款量产充电最快的纯电工程机械电池，以及全球首款量产CTB工程机械刀片电池。弗迪电池自此正式进入工程机械领域。 事件点评 本次产品亮点主要在于安全性、补能能力、工程机械极端工况应对能力。工程机械电动化面对的关键问题在于：①续航与补能问题；②复杂工况环境 影响电池性能。针对工程机械电动化痛点，本次产品亮点在于：（1）安全性方 面，已通过电芯28针热安全针刺试验，在CTB技术下车体扭转刚度可达540 00Nm/deg，能抵御1200J冲击，抗挤压＞800k N，振动模态> 80Hz。（2）补能方面，主要通过快充技术提升补能效率，以纯超级快充版为例，可达全 温域2C快充，最高耐压1500V。（3）极限工况应对方面，弗迪工程机械 刀片电池振动模态是老国标4~6倍，防腐性能高于行业2倍，可在-40~65℃、55 00m最高海拔条件下工作。产业化方面，预计后续也将供货徐工集团。 资料来源：Wind，聚源 《25年锂价会涨么？》(2024/11/21)《澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行》(2024/11/19)《追风逐光系列三：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代》(2024/11/14)《暖风起，锂电产业蓄势中》(2024/11/13)《24Q3锂电材料行业趋势：量价抵抗逐步显现，当前如何看待行业拐点？》(2024/11/12)《绿电反转需关注碳排放双控政策进展——电力行业24Q3总结》(2024/11/12)《攻守兼备，海内外电网投资增势持续——电网行业24Q3总结》(2024/11/12)《储能企业出海迎来收获期——储能行业24Q3总结》(2024/11/12)《碳市场趋势跟踪（202410）：全国碳市场履约临近，碳价站稳百元》(2024/11/8)《可再生能源替代行动指导意见出台，中国将坚定推动能源转型》(2024/11/6) 工程机械电动化：不同种类电动化渗透率差异大，后续随着降本+电池性能提升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗透率有进一步提升空间。2023年国内工程机械主要产品销量为177.4万辆，同比增速4%，其 中工业车辆占比66.2%。工程机械电动化方面，不同种类电动化渗透率差异 大，轻量级、作业场景固定、补能条件相对不严苛的升降作业台、叉车电动化 渗透率较高。高负载工况复杂的挖掘机等品类当前电动化渗透率不足1%。后 续随着降本+电池性能提升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗 透率有进一步提升空间。 国内主要锂电厂商在工程机械领域有所布局。在弗迪电池此次正式进军工程机械电池领域前，比亚迪就在叉车等工程机械领域有布局，且与徐工集 团深度合作。宁德时代、中创新航、亿纬锂能等锂电企业也在工程机械领域 合作及布局。 风险提示： 1、工程机械需求不及预期；2、工程机械电动化渗透率提升不及预期；3、工程机械补能技术及配套设施发展不及预期。 产品性能与参数情况：本次主要发布三款工程机械刀片电池 本次弗迪电池共发布超级混动版、纯电超级快充版、超级集成版三款面向工程机械的 刀片电池产品。主要产品参数为： （1）超级混动版：4C充电倍率，120Wh/kg能量密度，单包电量17.3kWh，20%~80% S OC充电10分钟； （2）超级快充版（纯电）：400A充放电流，密度160Wh/kg，单包电量37.7kWh，最高电压1500V，循环寿命≥7000次；全温域2C快充； （3）超级集成版：采用CTB电池技术，400A充放电流，体积能量密度320Wh/L， 单包电量97.7kWh。 产品亮点：主要在于安全性、补能能力、工程机械极端工况应对能力 工程机械电动化面对的关键问题在于：（1）续航与补能问题：实际工程机械设备每天作业时间约12个小时，电池续航与充电补能效率会较大程度影响作业进度，且部分作业环 境不具备良好的充电条件，也对充电配套建设带来挑战；（2）复杂工况环境影响电池性能：工程机械设备使用场景主要包括地产建筑、公路建设、农业生产、基础设施、矿产挖掘等， 运行环境相对乘用车相对更恶劣复杂，极端温度、高海拔、暴力驾驶对电池结构强度、耐 腐蚀 性、工作温度提出更高要求。 弗迪电池针对工程机械电动化痛点，本次产品主要呈现三大特点： （1）安全性：热安全性方面，刀片电池采用磷酸铁锂材料+电芯叠片结构+“陶瓷电池 ”技术降低了热安全风险，已通过电芯28针针刺试验。结构强度方面，刀片电芯本身既是 能量体也是结构体，上下两面各加一块高强度蜂窝铝板提升了电池包整体强度，在CTB技 术下，车体扭转刚度可达54000Nm/deg，能抵御1200J冲击，抗挤压＞800kN，振动模态>80 Hz，实现整车强度和刚度的提升。 （2）补能能力：弗迪电池主要通过快充技术提升补能效率。以纯超级快充版为例，可 达全温域2C快充，最高耐压1500V。 （3）工程机械极端工况应对能力：弗迪工程机械刀片电池振动模态是老国标4~6倍，防腐性能高于行业2倍，可在-40~65℃、5500m最高海拔条件下工作。 产业化方面，本次三款产品为与徐工集团的联合发布，发布即量产，预计后续也将供 货徐工集团。 工程机械电动化：不同种类电动化渗透率差异大，升降作业台、叉车因轻量级、作业场景相对固定电动化渗透率较高 2023年国内工程机械主要产品销量为177.4万辆，同比增速4%，其中工业车辆（叉车、牵引车）占比66.2%。根据中国工程机械工业协会，2023年国内工程机械主要产品销量为1 77. 4万辆，同比增速4%，近年主要产品总体销量保持相对平稳。我国工程机械主要产品主 要为：挖掘机、装载机、推土机、平地机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机、工业车 辆、压 路机、摊铺机、升降工作平台、高空作业车等。按销量看2023年国内工程机械市场 结构情况 ， 工 业 车 辆 （ 叉 车 、 牵 引 车 ）/升 降 作 业 平 台/挖 掘 机/装 载 机 销 量 占 比 分 别 为66.2%/11.6%/11.0%/5.9%。 资料来源：中国工程机械工业协会,五矿证券研究所 资料来源：中国工程机械工业协会,五矿证券研究所 工程机械电动化方面，不同种类电动化渗透率差异大，轻量级、作业场景固定、补能条件相对不严苛的升降作业台、叉车电动化渗透率较高。我国主要工程机械产品电动化情况方面，根据GGII公开数据，2023~2024H1升降作业平台/叉车/装载机/挖掘机/矿卡电动化渗 透率分别为>90%/67.9%/9.0%/0.05%/5.4%。不同品类工程机械电动化渗透率分叉较大，升降 作业平台、叉车的量级相对轻、作业场景较固定，且充电相对便利，因而电动化程度较高 。高负载工况复杂的挖掘机等品类当前电动化渗透率不足1%。后续随着降本+电池性能提 升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗透率有进一步提升空间。 国内锂电厂商在工程机械领域布局情况 在弗迪电池此次正式进军工程机械电池领域前，比亚迪就在叉车等工程机械领域有布 局，且与徐工集团深度合作。宁德时代、中创新航、亿纬锂能等锂电企业也在工程机械领域作 布局。 风险提示 1.工程机械需求不及预期；2.工程机械电动化渗透率提升不及预期；3.工程机械补能技术及配套设施发展不及预期。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区陆家嘴街道富城路99号震旦国际大厦30楼地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市东城区朝阳门北大街3号五矿广场C座3F邮编：200120邮编：518035邮编：100010 Analyst Certification The research analyst is primarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) t