弗迪电池发布会点评：携超混+快充+CTB技术进军工程机械电动化领域

弗迪电池发布会点评：携超混+快充 +CTB技术进军工程机械电动化领域 电气设备 评级：看好 日期：2024.12.02 证券研究报告|行业点评 事件描述 2024年11月26日，弗迪电池亮相baumaCHINA2024上海宝马工程机械展，共发布3款工程机械电池新品：全球首款量产超混工程机械刀片电池、全球首款量产充电最快的纯电工程机械电池，以及全球首款量产CTB工程机械刀片电池。弗迪电池自此正式进入工程机械领域。 事件点评 本次产品亮点主要在于安全性、补能能力、工程机械极端工况应对能力。工程 机械电动化面对的关键问题在于：①续航与补能问题；②复杂工况环境影响电池性能。针对工程机械电动化痛点，本次产品亮点在于：（1）安全性方面，已通过电芯28针热安全针刺试验，在CTB技术下车体扭转刚度可达54000Nm/deg，能抵御1200J冲击，抗挤压＞800kN，振动模态>80Hz。（2）补能方面，主要通过快充技术提升补能效率，以纯超级快充版为例，可达全温域2C快充，最高耐压1500V。（3）极限工况应对方面，弗迪工程机械刀片电池振动模态是老国标4~6倍，防腐性能高于行业2倍，可在-40~65℃、5500m最高海拔条件下工作。产业化方面，预计后续也将供货徐工集团。 工程机械电动化：不同种类电动化渗透率差异大，后续随着降本+电池性能提升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗透率有进一步提升空间。 2023年国内工程机械主要产品销量为177.4万辆，同比增速4%，其中工业车辆占比66.2%。工程机械电动化方面，不同种类电动化渗透率差异大，轻量级、作业场景固定、补能条件相对不严苛的升降作业台、叉车电动化渗透率较高。高负载工况复杂的挖掘机等品类当前电动化渗透率不足1%。后续随着降本+电池性能提升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗透率有进一步提升空间。 国内主要锂电厂商在工程机械领域有所布局。在弗迪电池此次正式进军工程机械电池领域前，比亚迪就在叉车等工程机械领域有布局，且与徐工集团深 度合作。宁德时代、中创新航、亿纬锂能等锂电企业也在工程机械领域合作及布局。 风险提示：1、工程机械需求不及预期； 2、工程机械电动化渗透率提升不及预期； 3、工程机械补能技术及配套设施发展不及预期。 分析师张鹏 登记编码：S0950523070001：18820232934 ：zhangpeng1@wkzq.com.cn 行业表现2024/11/29 23% 14% 6% -3% -12% -20% 2023/122024/32024/62024/9 电气设备沪深300 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《25年锂价会涨么？》(2024/11/21) 《澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行》(2024/11/19) 《追风逐光系列三：钙钛矿电池如何引领光伏技术迭代》(2024/11/14) 《暖风起，锂电产业蓄势中》(2024/11/13) 《24Q3锂电材料行业趋势：量价抵抗逐步显现，当前如何看待行业拐点？》(2024/11/12) 《绿电反转需关注碳排放双控政策进展——电力行业24Q3总结》(2024/11/12) 《攻守兼备，海内外电网投资增势持续——电网行业24Q3总结》(2024/11/12) 《储能企业出海迎来收获期——储能行业 24Q3总结》(2024/11/12) 《碳市场趋势跟踪（202410）：全国碳市场履约临近，碳价站稳百元》(2024/11/8) 《可再生能源替代行动指导意见出台，中国将坚定推动能源转型》(2024/11/6) 产品性能与参数情况：本次主要发布三款工程机械刀片电池 本次弗迪电池共发布超级混动版、纯电超级快充版、超级集成版三款面向工程机械的刀片电池产品。主要产品参数为： （1）超级混动版：4C充电倍率，120Wh/kg能量密度，单包电量17.3kWh，20%~80%SOC 充电10分钟； （2）超级快充版（纯电）：400A充放电流，密度160Wh/kg，单包电量37.7kWh，最高电压1500V，循环寿命≥7000次；全温域2C快充； （3）超级集成版：采用CTB电池技术，400A充放电流，体积能量密度320Wh/L，单包电量97.7kWh。 产品亮点：主要在于安全性、补能能力、工程机械极端工况应对能力 工程机械电动化面对的关键问题在于：（1）续航与补能问题：实际工程机械设备每天作业时间约12个小时，电池续航与充电补能效率会较大程度影响作业进度，且部分作业环境不具备良好的充电条件，也对充电配套建设带来挑战；（2）复杂工况环境影响电池性能：工程机械设备使用场景主要包括地产建筑、公路建设、农业生产、基础设施、矿产挖掘等，运行环 境相对乘用车相对更恶劣复杂，极端温度、高海拔、暴力驾驶对电池结构强度、耐腐蚀性、工作温度提出更高要求。 弗迪电池针对工程机械电动化痛点，本次产品主要呈现三大特点： （1）安全性：热安全性方面，刀片电池采用磷酸铁锂材料+电芯叠片结构+“陶瓷电池”技术降低了热安全风险，已通过电芯28针针刺试验。结构强度方面，刀片电芯本身既是能量体 也是结构体，上下两面各加一块高强度蜂窝铝板提升了电池包整体强度，在CTB技术下，车体扭转刚度可达54000Nm/deg，能抵御1200J冲击，抗挤压＞800kN，振动模态>80Hz，实现整车强度和刚度的提升。 （2）补能能力：弗迪电池主要通过快充技术提升补能效率。以纯超级快充版为例，可达全温域2C快充，最高耐压1500V。 （3）工程机械极端工况应对能力：弗迪工程机械刀片电池振动模态是老国标4~6倍，防腐性能高于行业2倍，可在-40~65℃、5500m最高海拔条件下工作。 产业化方面，本次三款产品为与徐工集团的联合发布，发布即量产，预计后续也将供货徐工集团。 工程机械电动化：不同种类电动化渗透率差异大，升降作业台、叉车因轻量级、作业场景相对固定电动化渗透率较高 2023年国内工程机械主要产品销量为177.4万辆，同比增速4%，其中工业车辆（叉车、牵引车）占比66.2%。根据中国工程机械工业协会，2023年国内工程机械主要产品销量为177.4 万辆，同比增速4%，近年主要产品总体销量保持相对平稳。我国工程机械主要产品主要为：挖掘机、装载机、推土机、平地机、汽车起重机、履带起重机、随车起重机、工业车辆、压 路机、摊铺机、升降工作平台、高空作业车等。按销量看2023年国内工程机械市场结构情况，工业车辆（叉车、牵引车）/升降作业平台/挖掘机/装载机销量占比分别为66.2%/11.6%/11.0%/5.9%。 图表1：2018~2023年国内工程机械主要产品销量图表2：2023年国内工程机械主要产品市场结构（按销量） 200 180 160 140 120 100 14% 30% 26% 177.4 35% 30% 25% 20% 15% 10% 挖掘机 装载机, 5.9% , 平 工业车辆, 66.2% 11.0% 升降作 80 60 40 20-8% 0 4%5% 0% -5% -10% -15% 台,11.6% 201820192020202120222023 主要产品销量（万台）同比增速（右） 工业车辆升降作平台挖掘机 装载机汽车起重机随车起重机 塔式起重机压路机平地机 资料来源：中国工程机械工业协会,五矿证券研究所资料来源：中国工程机械工业协会,五矿证券研究所 工程机械电动化方面，不同种类电动化渗透率差异大，轻量级、作业场景固定、补能条件相对不严苛的升降作业台、叉车电动化渗透率较高。我国主要工程机械产品电动化情况方面，根据GGII公开数据，2023~2024H1升降作业平台/叉车/装载机/挖掘机/矿卡电动化渗透率分 别为>90%/67.9%/9.0%/0.05%/5.4%。不同品类工程机械电动化渗透率分叉较大，升降作业平台、叉车的量级相对轻、作业场景较固定，且充电相对便利，因而电动化程度较高。高负载工况复杂的挖掘机等品类当前电动化渗透率不足1%。后续随着降本+电池性能提升+补能技术及配套设施的完善，工程机械电动化渗透率有进一步提升空间。 工程机械品类电动化渗透率 图表3：2023~2024H1主要工程机械产品电动化渗透率 升降作业平台>90%(2023年) 叉车67.9%（2023年） 3.4%（2023年）； 装载机 9.0%（2024H1） 挖掘机0.05%(2024H1) 矿卡5.4%(2023年) 资料来源：GGII,五矿证券研究所 国内锂电厂商在工程机械领域布局情况 在弗迪电池此次正式进军工程机械电池领域前，比亚迪就在叉车等工程机械领域有布局，且与徐工集团深度合作。宁德时代、中创新航、亿纬锂能等锂电企业也在工程机械领域作布局。 图表4：国内锂电厂商在工程机械领域布局合作情况 厂商布局进展 宁德时代 比亚迪（弗迪电池） 工程机械领域市占率30%，2024年11月25日发布天行系列电池，其中高强度版专为工程机械研发，在矿卡工况下行驶50万公里仍具备高安全性，相比行业10万公里的耐久强 度提升4倍，该产品已经落地量产，应用在同力重工、柳工机械、徐工机械、博雷顿、湘 电重装、北方股份、宏大时代与临工重机8家工程机械制造商的超20款车型。 比亚迪自产电动叉车；2023年3月弗迪电池与徐工机械合资成立公司，一期工程预计年产 15GWh刀片电池；2024.11.26弗迪与徐工集团联合发布工程机械专用刀片电池。 亿纬锂能与临工集团合作下线首台电动装载机动力电池，子公司亿纬动力与博雷顿合作纯电动牵引车。 中创新航配套徐工纯电动搅拌车已投运。 资料来源：机电商报、比亚迪叉车、北极星电池网、维科网锂电、电车汇、亿纬锂能、中创新航,五矿证券研究所 风险提示 1.工程机械需求不及预期； 2.工程机械电动化渗透率提升不及预期； 3.工程机械补能技术及配套设施发展不及预期。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 股票评级 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何