有色日报：铜铝走强，镍走弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月29日有色日报 有色金属 铜铝走强，镍走弱 核心观点 沪铜 今日铜价震荡走强，主因国内氛围回暖。本周以来铜主力期价围绕7.4万一线震荡运行，周初市场的避险情绪降温，美元和金价高位 跳水，铜价反弹后周内持续震荡。产业层面，电解铜在7.4万一线下游补库需求较好。根据Mysteel数据显示，11月28日电解铜社库为 13.41万吨，较上周去化2.22万吨。产业托底意愿较强，但拉升意愿较弱。短期海外持续关注俄乌冲突情况，若地缘政治持续降温，铜价有望持续回升；国内市场或对12月中旬的中央经济工作会议的预期较强，利好铜价。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日铝价震荡走强，主因国内氛围回暖。本周沪铝主力期价偏弱震荡。供应端，短期氧化铝呈高位回落趋势，从技术上有双顶的趋势，成本支撑力度或持续减小，利空铝价。需求端，受铝材出口退税取消的影响而表现不佳，下游逢低按需补库。11月28日Mysteel电解铝社库为55.3万吨，较上周累库2.7万吨。技术上，期价跌破60日均线，短期下行动能较强，下方关注整数关口支撑。国内市场或对12月中旬的中央经济工作会议的预期较强，利好铝价。若国内宏观预期没有明显的回升，铝价或因出口退税和氧化铝走弱而持续弱势运行。 沪镍 今日镍价日内持续走弱，回落至12.6万一线，午后有增仓下行趋 势。本周沪镍主力期价围绕12.6万一线震荡，持仓量持续下降。就镍自身基本面而言，近年来长期纯镍过剩使其常作为有色板块中的空头配置，在有色承压下行的情况下，镍价通常增仓下行。而在有色板块整体回升时，镍通常会呈现减仓反弹，这主要是前期空头了结意愿较强。目前有色分化，没有一致性方向，预计镍价趋于震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 11月29日，据国家统计局数据显示，2024年1-10月，有色金属冶炼和压延 加工业实现营业收入70991.3亿元，同比增长14.7%；营业成本66471.5亿元，同比增长14.0%；利润总额2579.1亿元，同比增长40.0%。1-10月，有色金属矿采选业实现营业收入3034.5亿元，同比增长7.9%；营业成本1848.7亿元，同比增长3.6%；利润总额791.4亿元，同比增长21.6%。 11月28日，全球最大的铜生产商智利国有矿业公司Codelco表示，已与负责开发其一些最重要矿山的工会达成新的集体谈判协议。Codelco表示，与公司项目部门工人签订的为期36个月的新协议影响到约620名员工，并将于12月1日生效，但没有提供新协议的财务细节。该部门负责Codelco主要项目的开发，旨在延长其主要矿山的寿命、弥补矿石品位的下降并提高生产水平。 镍 11月29日，精炼镍上海市场价格：金川电解130330-130430元/吨，上涨 320元/吨；俄罗斯镍127230-127330元/吨，上涨370元/吨；镍豆126830- 127230元/吨，上涨570元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 80,000 78,000 76,000 74,000 72,000 70,000 68,000 66,000 64,000 62,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-07-192024-08-192024-09-192024-10-192024-11-19 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,0000 550,000吨 9,500 -60 350,000吨 9,000 -80 8,500 -100 250,000吨150,000吨 8,000 -120 7,500 -140 50,000吨 7,000 -160 2024-07-222024-08-222024-09-222024-10-222024-11-22 2024-07-23 2024-08-23 2024-09-23 2024-10-23 2024-11-23 450,000吨 10,500 10,000 -20 -40 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,00017,500 -80.00-100.00 18,000 -100.00 17,000 -120.00 17,50017,000 -150.00 2024-07-25 2024-08-25 2024-09-25 2024-10-25 2024-11-25 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-06-172024-07-172024-08-172024-09-172024-10-172024-11-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 138,000 136,000 132,000 1,200 132,000 130,000 1,000 130,000 128,000126,000 800600 128,000 124,000 400 126,000 122,000 200 124,000 120,000 0 122,000120,000 134,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,800 1,600 1,400 136,000 134,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000 -50 17,500 17,000 16,500 -100 -150 16,00015,500 -250 15,000 -300 2024-07-22 2024-08-22 2024-09-22 2024-10-22 2024-11-22 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。