铅12月报总结
行情回顾
11月沪铅价格呈现冲高回落后的偏强运行态势。基本面方面，月初河南、河北、安徽等地大气污染预警导致部分铅冶炼企业生产受扰；需求端因季节性消费上升，推动铅价上行。月中企业逐步复产，产量稳增，但下游刚需采购，社会库存累增，铅价冲高回落。下半月再生铅减停产导致库存持续去化，铅价偏强运行。月底多头资金涌入，价格重心上移。截至11月29日，LME铅价月度涨0.62%至2044美元/吨，沪铅2501合约涨4.08%至17365元/吨。
12月行情展望
基本面方面，国内北方矿山季节性停产，原生铅冶炼厂冬储完成，备库需求转弱；进口铅精矿环比增加但整体仍短缺。再生铅方面，废电瓶报废量下降，回收商捂货惜售，后期再生铅企业复产及下游备库需求或推高废电瓶价格。冶炼方面，原生铅产能提升，再生铅受环保影响产能减少。整体供应偏弱。需求端政策传导时间较长，11月消费略有好转但改善有限，12月市场电蓄替换及下游备库需求预计有所好转。12月基本面偏强，铅价或高位震荡。
策略推荐
单边：铅价重心上移，或维持高位震荡。套利：可尝试买近抛远。
市场表现
11月终端消费未明显好转，下游刚需补库，但供应端受扰导致铅锭供应减量超预期。下半月铅价受供应干扰、需求提升预期、社库去化、资金面等因素推动重心上移。下游企业采购逢低采买，原料库存较低。12月终端消费提振或改善采购情绪，冬季环保常态化压制供应，社库短期仍将去库。伦铅0-3M价差贴水，沪铅交易热度好转。
库存情况
截至11月28日，SMM铅锭五地社会库存至5.8万吨，较10月减少。月初环保影响及铅价震荡导致库存消化缓慢，甚至出现小增。月中地区污染预警解除，供应恢复，下游畏高慎采，库存延续增势。下半月铅价回落，下游逢低采购，供应干扰再现，库存持续去化。12月上半月库存或延续去化，但后期再生铅利润修复或导致去库缓和甚至累库。LME铅库较10月增加8.22万吨至27.16万吨，库存处历史高位。
原料供应
原生矿供应
全球铅精矿产量2024年1-9月累计同比下滑0.25%，国内1-10月产量同比增长8.8%。10月铅精矿进口量环比增加，同比大增。冶炼厂冬储接近尾声，部分未订购进口矿的冶炼厂原料供应紧张。11月宏观扰动对伦铅影响更大，沪铅跌幅不及伦铅，铅精矿进口盈利小幅恢复，进口窗口暂未开启。铅矿贸易市场低银铅矿报价回升，高银铅矿稀缺。
再生铅废电瓶供应
11月废电瓶价格维持在9700-9900元/吨，门店及回收商惜售，形成“越涨越难收货”循环。月初再生铅企业减停产导致废电瓶需求转弱，回收商出货情绪转好。
精铅供应
海外方面
ILZSG数据显示，2024年9月全球精炼铅消费量112.27万吨，1-9月累计同比下滑0.25%。9月全球铅市供应短缺3.24万吨，1-9月供应短缺1.5万吨。
国内方面
10月电解铅产量环比上升，同比下滑；再生精铅产量环比增加，同比大幅下滑。原生铅方面，10月产量达年内高位，主要因检修后复产及青海新建产能投产。11月电解铅开工率预计持平或小幅下滑。再生铅方面，10月产量小幅增加，11月受环保及铅价影响或稳中略降。
需求分析
进出口情况
10月精铅出口量环比上升，同比下滑；进口量环比下滑，同比上升。1-10月精铅及铅材出口量同比大幅下滑，进口量同比大幅上升。10月政策利好提振伦铅，但国内多空僵持，沪伦比值稳中偏下，进口条件不佳。11月精铅进口量难有明显增量。
电池市场
11月下旬铅酸蓄电池周度开工率至75.49%，汽车蓄电池市场更换需求较好，电动自行车蓄电池市场消费转淡，部分地区电动三轮车市场向好，储能电池订单平稳。10月铅酸蓄电池出口量同比增加，进口量同比增加。1-10月出口量同比增加，进口量同比大幅增加。
终端市场
10月汽车产销量同比分别增长3.6%和7%。电动汽车基本使用锂电池，铅酸电池在启动电池领域仍有应用，但磷酸铁锂启动电池逐渐替代。电动自行车行业增速放缓，保有量达3.5亿，铅酸电池替换周期约两年，预计24年需求减弱，锂电市场需求快速增长。
