中国11月制造业PMI环比上升

日度报告——综合晨报 中国11月制造业PMI环比上升 报告日期：2024-12-02 外汇期货 特朗普威胁向金砖国家征收100%关税 特朗普最新表态威胁向金砖国家征收100%关税，关税武器继续成为特朗普政府重要的政策手段，短期美元指数维持震荡。 股指期货 11月中国制造业PMI录得50.3 11月中国制造业PMI有较为明显的复苏，对市场信心起到托举作用。但量价分化，价格低迷仍表明缓解国内通缩压力道阻且 综长。后续企业盈利改善仍待政策呵护和供给侧出清。 合国债期货 晨央行开展了4790亿元7天期逆回购操作 报随着同业存款利率下降的消息落地，银行负债成本压降，曲线中短端有望表现强于T。 有色金属 新疆某大厂鄯善工厂在本周末落实逐步减产 工业硅短期关注的焦点仍在于龙头大厂的动作，待消息释放后再寻沽空机会。 能源化工 中国尿素主产区产销量周度对比 尿素盘面在下方成本线附近或有较强支撑航运指数 加拿大邮政罢工持续两周劳资谈判无进展 继续关注12-2反套的策略，待02反弹至高位可适当关注逢高沽空的策略。 安紫薇资深分析师（能源与碳中和） 从业资格号：F3020291投资咨询号：Z0013475 Tel：63325888-1593 Email：ziwei.an@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、农产品（豆油/菜油/棕榈油）6 2.2、农产品（白糖）6 2.3、农产品（棉花）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、农产品（生猪）9 2.6、农产品（豆粕）10 2.7、农产品（玉米淀粉）10 2.8、农产品（玉米）11 2.9、有色金属（铜）11 2.10、有色金属（镍）12 2.11、有色金属（碳酸锂）12 2.12、有色金属（工业硅）13 2.13、有色金属（铅）14 2.14、有色金属（锌）14 2.15、能源化工（碳排放）15 2.16、能源化工（尿素）15 2.17、能源化工（苯乙烯）16 2.18、能源化工（原油）16 2.19、能源化工（烧碱）17 2.20、能源化工（纸浆）17 2.21、能源化工（PVC）17 2.22、能源化工（LLDPE/PP）18 2.23、能源化工（PX）18 2.24、能源化工（PTA）19 2.25、能源化工（甲醇）19 2.26、能源化工（纯碱）20 2.27、能源化工（浮法玻璃）20 2.28、航运指数（集装箱运价）20 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 阿萨德：叙方有能力击败“所有恐怖分子及其支持者”(来源：Bloomberg) 阿联酋总统穆罕默德与叙利亚总统阿萨德进行了电话交谈，双方讨论了叙利亚的最新事态发展以及共同关心的各种问题。叙利亚总统阿萨德在通话中强调，叙利亚将继续在所有恐怖分子及其支持者面前捍卫其稳定和领土完整，并且有能力在盟友和朋友的帮助下击败和消灭他们，无论他们的恐怖袭击多么激烈。 美国官员称加沙地带停火协议尚未达成(来源：Bloomberg) 据央视新闻援引《巴伦周刊》报道，当地时间12月1日，美国总统国家安全事务助理沙利文表示，美国白宫正在努力与加沙地带达成停火和释放人质协议，但目前相关协议尚未达成，美国将进一步进行对话和磋商。自去年10月新一轮巴以冲突爆发以来，巴以双方已在卡塔尔、埃及、美国等多方斡旋下展开多轮谈判，但均未促成永久停火协议。 特朗普威胁向金砖国家征收100%关税(来源：Bloomberg) 当地时间11月30日，美国当选总统特朗普在其创建的社交媒体平台上发文，要求“金砖国家”放弃创造新货币或支持其他货币取代美元的计划，否则这些国家将面临100%的关税。 点评：特朗普最新表态威胁向金砖国家征收100%关税，关税武器继续成为特朗普政府重要的政策手段，短期美元指数维持震荡。特朗普最新表态针对金砖国家，要求放弃创造新货币或者支持其他货币取代美元，否者就要面临100%关税。这表明了特朗普政府维护美元霸权的决心，使用关税继续作为政策手段，预计这只是一种先表示强硬，然后做出谈判的手段，短期内美元指数维持高位震荡。 投资建议：美元短期高位震荡。 1.2、股指期货（美股） 俄方称在多州击落29架乌克兰无人机乌方暂无回应(来源：iFind) 俄罗斯国防部当地时间12月1日通报称，自当地时间11月30日夜间起，俄军防空系统在 布良斯克州、卡卢加州、斯摩棱斯克州和库尔斯克州共击落29架乌克兰无人机。 美国公布东南亚四国光伏反倾销税率初裁结果，最高271%(来源：iFind) 2024年11月29日，美国商务部（Commerce）宣布了对柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）反倾销税（AD）调查的初步肯定性裁定，对东南亚四国的反倾销税率范围在0-271.28%。 点评：后续关税政策的推进进程可能会比之前市场预想的要更快；俄乌冲突和中东局势都 在继续发酵，都有可能扰动市场情绪。不过在特朗普正式就任之前，我们认为市场还是会以降息和软着陆为主要交易逻辑，下周即将公布ISMPMI数据、非农就业数据，同时联储官员也会密集发言，年底消费偏强，关税落地前企业囤积库存和劳动力，可能会使经济数据表现偏强，支撑市场风险偏好，下周关注市场降息预期和软着陆预期的变化。 投资建议：关注关税政策变化和地缘政治风险扰动市场情绪，但预计软着陆预期和年底流动性宽裕仍将支撑股指上行趋势。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国务院关税税则委员会维持现行对进境物品免税数额不变(来源：wind) 国务院关税税则委员会公布《进境物品关税、增值税、消费税征收办法》，维持现行对进境物品免税数额的规定总体不变，包括进境居民旅客携带行李物品免税额度为5000元，进 境非居民旅客携带行李物品免税额度为2000元，个人寄递物品应纳税额在50元以下的予以免税放行。自港澳进境居民旅客免税额度等另有规定的从其规定。 11月中国制造业PMI录得50.3(来源：wind) 中国11月官方制造业PMI为50.3，前值50.1。中国11月官方非制造业PMI为50，前值50.2；综合PMI为50.8，前值50.8。 大湾区旅游签进一步便利化(来源：wind) 中国出入境管理局宣布，自12月1日起，在深圳市实施赴香港旅游“一签多行”政策，在珠海市实施赴澳门旅游“一周一行”政策，在横琴粤澳深度合作区实施赴澳门旅游“一签多行”政策。 点评：11月中国制造业PMI有较为明显的复苏，对市场信心和预期起到托举作用。但量价分化，价格低迷仍不利于缓解国内通缩压力。后续企业盈利改善仍待政策进一步呵护以及供给侧出清。 投资建议：A股阶段性高估仍存，市场缩量短期内震荡回调概率仍然存在。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了4790亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护月末银行体系流动性合理充裕，11月29日以固定利率、数量招标方式开展了4790亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日6351亿元逆回购到期。 《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》发布(来源：市场利率定价自律机制) 《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》称，金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超额存款准备金利率合理确定利率水平；除金融基础设施机构外的其他非银同业活期存款应参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平， 充分体现政策利率传导。 点评：展望下周，政府债供给压力已经开始下降，叠加月初资金面存在季节性效应，后续仍有降准机会，预计资金面偏宽松的状态能够持续。多头行情下，TL表现有望强于T，市场风险偏好的回升反而会带来配置的机会。另外随着同业存款利率下降的消息落地，银行负债成本压降，曲线中短端有望表现强于T。 投资建议：多头仓位继续持有，建议把握调整买入的时机。 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 印尼将上调12月份毛棕榈油参考价(来源：Reuters) 印尼贸易部官员周五表示，印尼将把12月份毛棕榈油(CPO)参考价格从11月份的每公吨 961.97美元上调至每公吨1,071.67美元。新价格将使12月份的出口税达到每吨178美元。印尼还对原棕油出口征收7.5%的税，而对精炼棕榈油产品的税则为参考价的3%至6%。有关参考价格的规定尚未公布。 点评：上周马来西亚棕榈油价格强势反弹。产地方面，ITS数据显示，马来西亚11月棕榈油出口预计减少9.3%，其中主要减少来自于印度。产量方面，SPPOMA数据显示马来棕榈油11月1-25日环比下降3.24%，MPOA数据显示马来11月1-20日环比下降5.19%，但11 月底的暴雨导致西马大部分地区出现严重洪涝灾害，这将对11月的产量产生较大影响，目 前马来部分市场机构预测11月减产幅度或将在10%以上，那最终马来11月的棕榈油库存预计将在175万吨左右，同比下降约65万-70万吨。印尼方面，12月CPO参考价上调至1071.67美元，出口税也随之上调，进一步抬升印尼出口成本。而随着马来12月出口税也进行了上调，将很大程度限制棕榈油价格的下方空间。 投资建议：从资金情绪上来看，资金上周大幅增仓01合约，这其实在临近换月的情况下并不常见，主要是洪水使近月供应担忧进一步加剧，但是从国内库存以及预计到港来看，资金继续大幅加仓01合约的驱动不足，后续预计将陆续换月。而随着新年与斋月备货的临近， 棕榈油国际需求可能会迎来小幅复苏，对价格仍有较强支撑，建议关注1-5反套与05合约的多单机会。 2.2、农产品（白糖） 广西已有59家糖厂开榨创近十年最快开榨进度(来源：沐甜科技网) 据了解，11月29日广西新增2家糖厂开榨。截至29日不完全统计，24/25榨季广西开榨糖 厂总数已达59家，同比增加41家；设计日榨产能48.1万吨，同比增加34.2万吨。30日广 西预计还将有家2糖厂开榨，截至11月底开榨糖厂总数或超过60家，创近十年来最快开榨进度。 hEDGEpoint认为全球糖市正面临气候不确定性影响(来源：泛糖科技网) 经纪公司hEDGEpointGlobalMarkets近日发布报告称，全球糖市正面临气候不确定性影响，而且当前的宏观经济形势也不利于大宗商品市场。hEDGEpoint糖和乙醇分析师LiveaCoda表示，尽管基本面稳定，但2024年四季度的供应缺口可能小于预期。他表示在巴西，近期的降雨有利于2025/26榨季甘蔗收成，不过，如果天气条件不利，则有助于提振价格。目前糖价预计在每磅19.5～22.5美分，具体取决于需求，而需求仍表现疲软。Livea总结称，对原糖的需求将成为价格的决定性因素，巴西中南部2025/26榨季作物收成的任何问题，或是全球需求增加，都会推动糖价上行。 巴西中南部：11月上半月糖产量同比下降59%(来源：沐甜科技网) 巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，11月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗1646万吨，同比下降52.81%；产糖89.8万吨，同比下降59.18%。糖厂使用43%的甘蔗比例产糖