铁矿石周报：港库小幅去化，等待宏观兑现

港库小幅去化，等待宏观兑现 铁矿石周报 2024/11/30 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：本期全球铁矿石发运总量3093.6万吨，环比增加82.7万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2547.6万吨，环比减少11.2万吨。澳洲发运量1748.0万吨，环比增加25.4万吨，其中澳洲发往中国的量1469.5万吨，环比增加33.8万吨。巴西发运量799.6万吨，环比减少36.6万吨。中国47港到港总量2475.5万吨，环比减少430.4万吨；中国45港到港总量2297.2万吨，环比减少484.7万吨。 需求：日均铁水产量233.87万吨，环比上周减少1.93万吨。高炉开工率81.62%，环比上周减少0.31个百分点；钢厂盈利率51.95%，环比上周减少2.60个百分点。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15046.89万吨，环比减少272.49万吨。日均疏港量335.87万吨，环比增加8.89万吨。 小结：本周铁矿石价格偏强运行。供给方面，最新一期全球发运量环比微增，澳洲港口检修减少，发运小幅回升。11月台风影响导致到港量波动剧烈。预计下周到港继续下降。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比下降1.93万吨至233.87万吨，低于此前预期，主要因个别钢厂通过降富氧形式减产，高炉检修数据未有体现所致。钢厂盈利率已降至5成左右，结合检修数据推算，后续铁水产量徘徊波动，随下游需求逐步下移。下游成材库存仍处于相对偏低位置，暂未对铁水施加大的下行压力。库存方面，近期港口疏港量上升，钢厂仍有补库动作，结合发运及到港来看，港口库存目前没有大的向上累库压力，但想要大幅去化也比较困难，预期继续盘整。近期主要交割品IOC6港库持续去化，基差本周走强。宏观层面，12月预期兑现节点临近，关注后续宏观兑现及铁水走势。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 23.96元/吨 -16.95元/湿吨 澳洲发运量1748.0万吨，巴西发运量799.6万吨 PB-超特粉价差113元/吨;卡粉-PB粉价差128/吨。 51.95% 233.87万吨 15046.89万吨 多空评分 0 0 0 0 0 0 0 简评 基差走强 进口利润为负 发运上升 价差震荡 盈利率延续降势 铁水下降 库存减少 小结 本周铁矿石价格偏强运行。供给方面，最新一期全球发运量环比微增，澳洲港口检修减少，发运小幅回升。11月台风影响导致到港量波动剧烈。预计下周到港继续下降。需求方面，本周钢联日均铁水产量环比下降1.93万吨至233.87万吨，低于此前预期，主要因个别钢厂通过降富氧形式减产，高炉检修数据未有体现所致。钢厂盈利率已降至5成左右，结合检修数据推算，后续铁水产量徘徊波动，随下游需求逐步下移。下游成材库存仍处于相对偏低位置，暂未对铁水施加大的下行压力。库存方面，近期港口疏港量上升，钢厂仍有补库动作，结合发运及到港来看，港口库存目前没有大的向上累库压力，但想要大幅去化也比较困难，预期继续盘整。近期主要交割品IOC6港库持续去化，基差本周走强。宏观层面，12月预期兑现节点临近，关注后续宏观兑现及铁水走势。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.1 1264.2 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.0 490.5 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.7 360.0 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.0 633.6 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.9 108.8 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.6 43.9 2024-07 2048.6 10281.29 6511.94 2037.77 1731.58 7139.9 133.0 2024-08 2112.9 10139.03 5700.47 2647.83 1790.73 6813.6 593.9 2024-09 2072.7 10413.2 6456.3 2530.0 1426.9 6676.0 864.4 2024-10 2109.7 10383.8 6534.5 2238.2 1611.0 7026.0 476.3 2024-11 2352.4 10007.9 5942.9 2499.9 1565.0 7150.0 169.6 2024-12 2268.9 9821.9 5760.9 2418.1 1642.9 6920.0 283.3 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差113元/吨，环比变化+6.0元/吨。卡粉-PB粉价差128元/吨，环比变化+5.0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差184元/吨，环比变化+6.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差7.5元/吨，环比变化-0.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周）烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.25%，较上期变化-0.17个百分点。块矿入炉配比11.77%，较上期变化-0.04个百分点。烧结矿入炉配比73.98%，较上期变化 +0.21个百分点。 唐山废钢价格2405元/吨，环比变化+10元/吨。张家港废钢价格2220元/吨，环比变化0元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 150 2019年 2020年 PB粉进口利润 2021年2022年 2023年 2024年 100 50 0 -50 -100 钢厂盈利率 201920202021202220232024 120 100 80 60 40 20 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率51.95%，较上周变化-2.6个百分点；测算PB粉进口利润-16.95元/湿吨。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 4000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 40 30 3000 20 2000 10 1000 0 0 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 201920202021202220232024 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1/1 1/12 1/23 2/3 2/14 2/25 3/7 3/18 3/29 4/9 4/20 5/1 5/12 5/23 6/3 6/14 6/25 7/6 7/17 7/28 8/8 8/19 8/30 9/10 9/21 10/2 10/13 10/24 11/4 11/15 11/26 12/7 12/18 12/29 200 球团 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15046.89万吨，环比变化-272.49万吨。球团447.97万吨，环比变化-24.42万吨。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 201920202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1105.35万吨，环比变化-51.62万吨。港口库存：块矿2029.36万吨，环比变化-69.12万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 201920202021202220232024 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1/1 1/12 1/23 2/3 2/14 2/25 3/7 3/18 3/29 4/9 4/20 5/1 5/12 5/23 6/3 6/14 6/25 7/6 7/17 7/28 8/8 8/19 8/30 9/10 9/21 10/2