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硅铁:预期现实博弈,偏弱震荡运行 锰硅:钢招逐步落地,震荡向上支撑

2024-12-01李亚飞、金园园国泰期货华***
硅铁:预期现实博弈,偏弱震荡运行 锰硅:钢招逐步落地,震荡向上支撑

期货研究 二〇 二2024年12月1日 四年度 硅铁:预期现实博弈,偏弱震荡运行 锰硅:钢招逐步落地,震荡向上支撑 国 泰李亚飞投资咨询从业资格号:Z0021184liyafei029984@gtjas.com 君 安金园园(联系人)期货从业资格号:F03134630jinyuanyuan029838@gtjas.com 期 货报告导读: 研【走势回顾】本周硅铁2501合约收盘价走跌,收于6,318元/吨,周环比变化-68元/吨,成交326,640 究手,持仓96,450手,持仓环比变化-5,708手。本周锰硅2501合约价格环比上升,收于6,366元/ 所吨,周环比变化46元/吨,成交472,869手,持仓247,684手,持仓环比变化-10,834手。 【供应】硅铁本周产量为12.08万吨,产量较上周环比变化为-0.03万吨,环比变化率为-0.2%。周开工率为40.63%,较上周变动为-1.53%。锰硅本周产量19.50万吨,产量较上周环比变化为0.30万吨,环比变化率为1.6%,周开工率为42.53%,较上周变动-2.16个百分点。 【需求】从下游钢厂表现来看,下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例,其在本周的高炉开工率87.8%,较上周开工率有所变动-0.73个百分点;其在本周的高炉日均铁水产量为233.87万吨,较上周环比变动-1.93万吨。 【库存】截至11月22日,Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,960吨,较半个月前环 比变化2,990吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为209,000吨,较半个月前环比变化 -14,000吨。 【总结及投资建议】本周双硅价格交叉走势,硅铁价格震荡下行,锰硅价格受钢招和宏观信息影响支撑走强。 供给方面,硅铁供给环比微缩,锰硅供给有所扩张,但双硅开工环比有所下降。库存方面,硅铁呈现累库态势,短期内供应压力较大,锰硅虽开始去库,但仍处于高位,双硅弱现实格局依旧不变。需求来看,高炉开工与铁水产量均有所下降,需求端季节性走弱,双硅的价格边际承压。成本估值角度来看,内蒙电价小幅下移,锰矿进口价格坚挺,对近期硅铁成本支撑性减弱,锰硅成本支撑力度增强,远期海外锰矿对华报价提升,对远期锰硅价格亦有所支撑,现阶段12月冬储需求及宏观情绪支撑为价格的主导因素,对锰硅的近期价格支撑向上。总体来看,双硅近期呈现出供增需减的弱势格局,锰硅成本支撑力度增强,双硅库存偏高,现实压力仍存,双硅价格或呈现震荡走势,关注铁水减产节奏以及厂家控产节奏的变动。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动3 2.供需情况分析5 2.1供应5 2.2需求6 2.3库存7 2.4利润7 2.5原料价格8 3.总结及投资建议9 (正文) 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场: 本周硅铁2501合约收盘价走跌,收于6,318元/吨,周环比变化-68元/吨,成交326,640手,持仓96,450手,持仓环比变化-5,708手。 本周锰硅2501合约价格环比上升,收于6,366元/吨,周环比变化46元/吨,成交472,869手,持仓247,684手,持仓环比变化-10,834手。 图1:硅铁主力合约走势图2:锰硅主力合约走势 硅铁主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨锰硅主力合约 10000 9000 8000 7000 6000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 现货市场: 本周全国主要地区硅铁现货价格有所波动,75B硅铁主产地汇总报价为5950~6100元/吨,较上周环比变化-100~0元/吨。 本周全国主要地区硅锰现货价格变化-100~50元/吨,价格有所波动。其中,内蒙6517型号硅锰报价 6080元/吨,广西6517型号硅锰报价6100元/吨。 图3:主要地区硅铁现货价格图4:主要地区锰硅现货价格 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙古(日) 硅锰:FeMn65Si17:市场价:内蒙古(日) 元/吨 元/吨宁夏 7900青海 山西 9000广西 贵州 7400陕西甘肃 8000 甘肃 6900 6400 5900 7000府谷 6000 5000 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1:期现价差、月间价差及双硅价差(现货取内蒙地区报价) 基差 月间价差 双硅价差 硅铁 锰硅 硅铁412-硅铁501 锰硅412-锰硅501 硅铁412-锰硅412 硅铁501-锰硅501 硅铁现货-锰硅现货 20241-12-9 2-60 2-48 -8 3-8 1-8 4-8 3-0 20241-12-2 3-48 1-90 12 3-0 108 208 5-0 变动 88 5-8 2-0 -8 1-26 2-56 20 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 期现价差: 截至本周,硅铁2412合约较内蒙地区硅铁现货基差为-260元/吨,较前一周变动88元/吨。截至本周,锰硅2501合约较内蒙地区硅锰现货基差为-248元/吨,较前一周变动-58元/吨。 月间价差: 截至本周,硅铁2412-2501价差为-8元/吨,较前一周变动-20元/吨。截至本周,锰硅2412-2501价差为-38元/吨,较前一周变动-8元/吨。 双硅价差: 截至本周,内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为-30元/吨,较前一周变动20元/吨。 截至本周,硅铁2412-锰硅2412价差为-18元/吨,较前一周变动-126元/吨,硅铁2501-锰硅2501价差为-48元/吨,较前一周变动-256元/吨。 图5:硅铁主力合约期现价差图6:锰硅主力合约期现价差 元/吨硅铁期现价差硅铁主力合约 锰硅期现价差锰硅主力合约 元/吨 8500 8000 7500 7000 6500 6000 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 9800 8800 7800 6800 5800 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图7:硅铁期货月间价差图8:锰硅期货月间价差 元/吨 硅铁412-硅铁501硅铁501-硅铁502 元/吨 300 锰硅412-锰硅501锰硅501-锰硅502锰硅412-锰硅502 150硅铁412-硅铁502 100 50 0 -50 200 100 0 -100 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图9:双硅期货价差图10:双硅现货价差 元/吨 硅铁412-锰硅412硅铁501-锰硅501 硅铁现货-锰硅现货 元/吨 500 500硅铁502-锰硅502 0 -500 -1000 -1500 0 -500 -1000 -1500 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 硅铁本周产量为12.08万吨,产量较上周环比变化为-0.03万吨,环比变化率为-0.2%。周开工率为40.63%,较上周变动为-1.53%。锰硅本周产量19.50万吨,产量较上周环比变化为0.30万吨,环比变化率为1.6%,周开工率为42.53%,较上周变动-2.16个百分点。 图11:硅铁产量图12:锰硅产量 硅铁:产量:中国(周) 万吨 15 13 11 9 7 5 元/吨 290000 240000 190000 140000 90000 硅锰:产量:中国(周) 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图13:硅铁开工率图14:锰硅开工率 硅锰企业:开工率环比:中国(周)百 环比百分比 50 1080分比6 硅铁生产企业:开工率(周)百分比硅锰企业:开工率:中国(周)百分比4 40560 30 040 20 10-520 0-100 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.2需求 从下游钢厂表现来看,下游铁水实际产量有所降低。以247家钢铁企业观测为例,其在本周的高炉开工率87.8%,较上周开工率有所变动-0.73个百分点;其在本周的高炉日均铁水产量为233.87万吨,较上周环比变-1.93万吨。 图15:247家钢铁企业高炉产能利用率图16:247家钢铁企业铁水日均产量 247家钢铁企业:高炉产能利用率:中 %国(周) 247家钢铁企业:铁水:日均产量: %中国(周) 1002020年2021年 2702020年2021年 952022年2023年 2024年 90 85 80 75 70 250 230 210 190 170 2022年2023年 2024年 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.3库存 截至11月22日,Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为64,960吨,较半个月前环比变化 2,990吨。Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为209,000吨,较半个月前环比变化-14,000吨。 图17:硅铁样本企业库存图18:锰硅样本企业库存 吨 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 硅铁:60家样本企业:库存:中国 (周)吨 吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 硅锰63家样本企业:库存:中国(周) 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.4利润 本周锰硅盘面利润及硅铁现货利润均环比回升,硅铁盘面利润及锰硅现货利润小幅下降。以内蒙古地区为例: 盘面利润方面,截至本周收盘,硅铁主力合约盘面利润回升至240.75元/吨,较前一周环比变化- 47.75元/吨;锰硅主力合约盘面利润为132.975元/吨,较前一周环比变化0.025元/吨。 现货利润方面,截至本周收盘,硅铁现货利润为-27.25元/吨,较前一周环比变化20.25元/吨;锰硅现货利润为-153.025元/吨,较前一周环比变化-65.975元/吨。 图19:硅铁盘面利润图20:硅铁现货利润 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图21:锰硅盘面利润图22:锰硅现货利润 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 2.5原料价格 本周硅铁的主要原料成本——硅石价格稳定至215元/吨,兰炭价格维稳运行在900元/吨,内蒙电价 小幅下移。而锰硅的主要原料——锰矿半碳酸北方港口价格小幅抬升至33.2元/干吨度,富锰渣价格受盘 面影响走升至995元/吨,冶金焦价格前期提降至1478.5元/吨。 图23:硅铁原料表现---二氧化硅图24:硅铁原料表现---兰炭 元/吨 二氧化硅:98%:西北地区产:市场价: 元/吨 兰炭:小料:汇总价格:神木(日) 300中国(日) 250 200 150 100 2100 1600 1100 600 100 资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究资料来源:钢联,同花顺,国泰君安期货研究 图25:锰硅原料表现---锰矿图26:锰硅原料表现---富锰渣 70 元/干吨度高低品价差 60 元/干吨度 25 20 富锰渣:Mn30%:汇总价格:湖南(日) 元/吨 2000 50锰块:南非共和国产:Mn36.5%,Fe5:15 1500 40汇总价格:天津港(日) 30 10 51000 锰块:赞比亚产:Mn