Q3业绩基本符合预期，期待Q4业绩释放

核心观点与业绩表现
中金黄金2024年Q3业绩基本符合预期，归母净利润9亿元，环比下滑6%。Q1-Q3累计实现营收460.45亿元，归母净利润26.43亿元，同比增长27.55%。单季度产量方面，矿产金、冶炼金销量略有下滑，但预计Q4将逐步恢复，叠加金价持续高位，Q4业绩值得期待。

关键数据

• Q1-Q3营收：460.45亿元，同比增长9.74%；归母净利润：26.43亿元（同比增长27.55%），扣非归母净利润26.18亿元（同比增长24.84%）。
• Q3归母净利润：9亿元（环比下滑6%），扣非归母净利润9.47亿元。
• 产量：矿产金13.05吨（同比-6.24%），冶炼金27.80吨（同比-7.33%）；矿山铜6.21万吨（同比+2.34%），电解铜28.94万吨（同比-7.69%）。销量方面，矿产金12.74吨（同比-4.41%），冶炼金27.75吨（同比-6.14%）；矿山铜6.49万吨（同比-4.68%），电解铜27.64万吨（同比-8.59%）。

项目进展与增量贡献
纱岭金矿截至2024年H1累计投入19.52亿元，四条竖井已落底，预计2025年开始投产并逐步释放利润，成为黄金板块的重要增量。

分红与投资价值
2023年公司分红19.49亿元，股利支付率65%，展现积极回馈投资者的态度。2024年Q1-Q3净利润26.43亿元，为未来持续分红打下基础。

盈利预测与评级
预计2024-2026年公司营收分别为672.30/692.27/718.90亿元（YoY+9.74%/2.97%/3.85%），归母净利润分别为37.20/41.62/47.52亿元（YoY+24.91%/11.88%/14.19%），对应PE为19.27/17.23/15.09，维持“买入”评级。

风险提示
主要风险包括铜金价格超预期下跌、项目进度不及预期等。