矿山业务放量增长，Q3业绩超预期

金诚信(603979)股票投资评级为“买入”或“维持”，核心观点如下：

事件与业绩增长
公司发布2024年三季报，实现营业收入69.71亿元（同比增长31.23%），归母净利润10.93亿元（同比增长53.96%）。Q3单季营收26.98亿元（同比增长32.71%），归母净利润4.80亿元（同比增长55.84%）。业绩增长主要来自矿山服务业务收入增长及矿山资源矿产品销售。

业务板块表现

1. 矿山服务业务：Q1-Q3收入48.78亿元，毛利率28.47%；Q3收入15.74亿元（环比下降10.21%），毛利4.62亿元（环比下降11.32%），盈利环比下滑。
2. 矿山资源开发业务：Q1-Q3收入19.75亿元，毛利8.74亿元；Q3收入11.14亿元（环比增长136.02%），毛利5.06亿元（环比增长154.27%），利润环比放量增长。

财务指标

• 费用率：销售费用率0.34%，管理费用率5.40%，财务费用率2.39%（同比上升1.33pct），研发费用率1.15%（同比下降0.50pct）。
• 资产负债率46.6%，市盈率24.27。

资源板块进展

• Lonshi矿：计划年底达产，全年计划生产铜金属20,000吨，储备资源丰富（SanMatias项目完成可行性研究）。
• Dikulushi矿：全年计划生产销售铜精矿含铜约10,000吨。
• 两岔河磷矿：南采区力争完成全年30万吨磷矿石生产及销售。
• Lubambe铜矿：7月起纳入公司自有矿山资源，计划2024-2026年进行技改达产。

投资建议
基于美联储降息周期带动铜价企稳反弹及资源板块产销两旺，预计公司2024-2026年营收分别为93.99/108.00/117.85亿元，归母净利润分别为15.78/20.41/24.45亿元（同比增长52.99%/29.37%/19.81%），EPS分别为2.53/3.27/3.92元。对应PE分别为16.41/12.69/10.59倍，维持“买入”评级。

风险提示
金属价格波动、下游需求不及预期、模型假设偏差、政策超预期等。