实控人变更，助力半导体业务加速发展

核心观点与关键数据

先导科技通过宏天元合伙的权益变动，实控人变更为朱世会先生（先导电子科技董事长）。公司是全球唯一覆盖稀散金属全产业链的龙头企业，拥有从高纯材料到芯片的完整半导体工艺服务能力，部分材料为中美争端核心产品，具有极强的国家战略意义。公司客户覆盖全球头部半导体客户如台积电、三星等。

财务状况

截至2024年第三季度，先导科技总资产422.74亿元，净资产209.54亿元，前三季度营业收入283.72亿元。

业务协同与战略

公司贴合万业“外延并购+产业整合”战略，通过参控股凯世通（离子注入机）和Compart Systems（气体零件），与先导科技形成业务协同互补。未来双方半导体业务的协同效应显著，包括电子材料、气体零件和规模效应。

业务扩张与并购

公司立足离子注入机业务，通过凯世通实现快速扩张，2020年至今累计签署12英寸离子注入机订单近60台，订单总金额近14亿元。公司拥有充足的账上现金（截止2024年第三季度末36亿元），支持围绕半导体设备行业做大做强，已通过收购Compart Systems和设立嘉芯半导体覆盖更多业务领域。

投资建议与预测

维持公司2024-2026年营业收入预测分别为8.58、11.83和14.93亿元，归母净利润预测分别为1.67、2.18和2.74亿元，EPS分别为0.18、0.23和0.29元。对应2024年11月28日收盘价20.65元，PE分别为115、88和70倍，维持“增持”评级。

风险提示

半导体行业景气度下降、新业务&客户拓展不及预期等。