贝森特如何整顿美国财政20241126

贝森特如何整顿美国财政20241126_导读 2024年11月28日07:23 关键词 贝森特美股美债市场财政顾问部长关税政策外汇汇率减税法案奥巴马希拉里财政部部长市场担忧货币政策奥威尔影姿联储美债收益率财政赤字特朗普授权税加密货币 全文摘要 新提名的财政顾问部长在市场和政策方面引发关注。尽管其关税政策立场相对中性，有助于缓解市场对贸易紧张局势的担忧，但获得民主党支持可能推动减税法案的通过，这与特朗普政府的经济政策方向一致。贝森特的背景和政策主张使其在汇率管理和财政赤字控制上具有优势，有助于应对未来的贸易和外汇谈判。 贝森特如何整顿美国财政20241126_导读 2024年11月28日07:23 关键词 贝森特美股美债市场财政顾问部长关税政策外汇汇率减税法案奥巴马希拉里财政部部长市场担忧货币政策奥威尔影姿联储美债收益率财政赤字特朗普授权税加密货币 全文摘要 新提名的财政顾问部长在市场和政策方面引发关注。尽管其关税政策立场相对中性，有助于缓解市场对贸易紧张局势的担忧，但获得民主党支持可能推动减税法案的通过，这与特朗普政府的经济政策方向一致。贝森特的背景和政策主张使其在汇率管理和财政赤字控制上具有优势，有助于应对未来的贸易和外汇谈判。提名过程的快速完成显示了政府对政策实施速度的重视。然而，预计的减税措施虽对市场有正面影响，但其对经济的总体贡献可能有限，且面临控制财政赤字的挑战。市场对贝森特的提名持欢迎态度，短期内可能对市场有正面影响，但长期影响仍需观察。整体上，贝森特的任命反映了政府加快政策实施的倾向，突出了财政和贸易政策对市场和经济的复杂影响。 章节速览 ●00:00提名新财政顾问部长基于多方面考量 基于市场表现的考虑，新任财政顾问部长人选被提名，主要基于几点原因：一，其关税政策立场较为主观，能缓解市场担忧；二，他拥有民主党背景支持，有助于推进减税法案；三，他本人为华裔，擅长外汇领域，为未来美国可能的贸易和外汇谈判做准备。最终，经过多方比较和考虑，谨慎选择了此人。 ●01:21贝森特提名速度创历史最快，财政政策主张符合共和党理念 此次提名速度创历史最快，仅财务故障经过多次考量。被提名人政策主张符合共和党小政府主张，即减税、放松监管、控制赤字。在关税政策上持中性立场，不极端。在货币政策上，曾提议设立影姿联储主席，旨在削弱前瞻性指引的影响，但受到批评后撤回。提名后，市场对美债收益率和美元出现积极反应。贝森特上任后的主要任务包括解决财政赤字问题等。 ●04:15明年减税对市场和经济的潜在影响 财政部计划减税的主要任务包括延续之前的GCJ减税条款和推出新的减税措施，如减免社保收入和加班、小费收入的所得税。这些减税措施的年化冲击较小，对美股盈利增速提升作用约3到4个百分点，这一预期已基本被市场计价。减税对电子、信息技术、网络、医疗保健、工业机械等行业影响较大，对传统价值板块如汽车、金属、石 油、金融等行业影响较小。预计减税法案的最终生效时间可能要到三四季度，这将减缓减税的正面提升效果。 ●06:47特朗普任期经济政策及其影响分析 讨论了特朗普任期内实施的经济政策，包括放松金融监管和财政政策，特别是对银行业资本充足率及流动性的调整，以及放松对加密货币的监管。评估显示这些政策的正面提升效果较弱，对GDP的净收益几乎可以忽略。同时强调了控制财政赤字的重要性，并分析了由于法定支出占比较高，削减财政支出的难 度。最终指出，尽管有减税政策主张，但其对经济的正面效果可能不如预期，重点将转向未来几年的经济影响。 ●10:07中美贸易战中的美国财政部长态度分析 新的财政部长对中美贸易战的态度被视为中间立场，支持对华加征关税作为施压手段，但并非坚定鹰派。商务部部长主张对中国加征更高比例的关税，而贸易代表的任命仍不确定，可能影响贸易战的走向。尽管财政部长表达了对特朗普政策的支持，且可能重新启用制裁措施，但整体态度被评估为偏中间，而非外界预期的温和。 ●13:34贸易战落地时间及影响分析 分析认为，即使中间人选影响较小，贸易战可能于明年三季度落地，采取逐步加征关税方式，初期关税率或在30%到40%。考虑经济和通胀约束，贸易战对美国经济的负面影响预计为0.2个百分点，综合政策影响可能达0.4个百分点。减税政策正面效果有限，不足以抵消贸易战带来的负面影响。 ●15:322023年美国经济政策对通胀的影响分析 讨论了2023年美国可能实施的三大政策：移民政策、关税政策及减税政策，对通胀可能产生的影响。特别指出，关税政策，尤其是对全球加征10%的全面关税，对通胀的影响可能最为显著。此外，移民驱逐数量也会影响居留 移民对通胀的贡献程度。减税政策对通胀的贡献较小，除非有超预期措施。还提及了贸易战背景下，中国恢复执行第一预案协议的可能性及对中美贸易的影响，以及财政政策的限制性。 要点回顾 为什么市场对贝森特的提名反应积极？ 市场之所以对贝森特被提名财政部长表示欢迎，主要有三个原因。首先，贝森特在主要候选人中对关税政策立场偏中心，有助于缓解市场对于贸易政策不确定性的担忧。其次，贝森特具有民主党背景，曾为奥巴马和希拉里捐款，这可能使其在推动减税法案上起到积极作用。最后，贝森特出生于外汇交易世家且擅长汇率领域，为未来可能涉及的贸易和外汇谈判做好准备。 贝森特的政策主张如何与共和党的传统理念相吻合？贝森特的财政政策主张如何影响金融市场？贝森特的政策主张相对符合共和党一贯的小政府主张，包括减税、放松监管以及控制赤字。在关税政策上，他的立场较为中性，不极端鹰派也不过分温和，这使得他在货币政策和财政政策决策上能够相对独立，并且与特朗普的基本政策方向保持较高一致性。贝森特的主张主张主张控制财政赤字，这对金融市场产生了积极影响。他的政策预期有助于缓和市场担忧，尤其是减轻了美债收益率上行的压力。在昨天市场消息贝森特提名财政部长后，美债收益率下降，美元也出现了回落，表明市场欢迎这样的主张控制赤字的财政部长人选。 贝森特在货币政策上的提议及其影响是什么？ 贝森特曾提出设立一个影子联储主席的提议，目的是通过这个机构间接削弱奥威尔的前瞻指引对市场的影响。然而，该提议遭到了外界一致批评，在11月份被撤销。尽管如此，贝森特目前仍希望特朗普尽快提名下一任具有影响力的联储主席，显示其在货币政策上的主张与特朗普政府保持较高的一致性。 贝森特就任后面临的挑战与减税计划有哪些具体措施？ 贝森特在就职后面临的最重要任务是推动特朗普提出的减税政策。减税计划分为两大板块：一是延续原有的GCJ减税条款；二是推出新的增量减税措施，如减免社会保障所得税收入、加班收入所得税以及小费收入所得税等。然而，由于企业所得税率已降至21%，进一步减税的空间有限，预计对美股盈利增速的提升作用有限，大约只有3到4个点左右，且这部分预期在特朗普胜选后已被市场充分计价。 明年减税政策落地后的市场与经济增量影响有多大？ 尽管明年减税政策有望实施，但其对市场和经济的实际增量影响可能并不像预期那么大。由于新法案从草拟到三中两院投票并最终生效的过程较长，且还需考虑特朗普团队上台后的准备工作时间，预计减税法案的实际落地时间可能在一季度至二季度之间，这将导致减税效应在三四季度才开始显现，从而削弱其正面提升效果。 特朗普政府的财政政策重点将集中在哪些方面？ 特朗普政府的财政政策重心除了减税之外，还包括放松监管，特别是金融领域的加密货币和银行业监管的放松。然而，参考特朗普第一任期的经验，放松监管带来的正面提升效果较为有限，年均净收益几乎可以忽略不计。 在控制财政赤字方面，特朗普政府面临哪些挑战？ 控制财政赤字是特朗普政府极为关注的问题，但削减财政支出并非仅靠财政部长一人就能实现。美国当前约60%的财政支出为法定支出，如社会保障、医疗保障、利息支出等，这些在社会中难以削减。因此，特朗普政府可能不得不在非国防自主性支出（如交通、基建、能源类）上做文章，但这将对美国经济复苏产生明显的负面影响。根据市场分析，预计明年美国实质财政赤字率可能会落在7.1左右，其中企业所得税税率的降低是减税政策中较为关键的部分，而支出端的政策主张相对较弱，因此减税对经济的增量效果可能不会如外界预期般显著。 2019年美国财政部长贝森特在贸易政策中的角色和立场是什么？ 贝森特作为新的财政部长，在特朗普政府中扮演中间调节的角色，支持对中国加征关税作为一种施压手段，但并非坚定的鹰派。他倾向于将关税作为谈判工具，并可能影响明年贸易政策的实施方式，使其偏向更加激进的立场。尽管如此，单凭一个财长人选并不能确保贸易战缓和，且其本人明确表示将遵循特朗普的政策基调进行调 整。 美国商务部部长乌特尼克和前部长罗斯在对华贸易政策上的差异是什么？ 乌特尼克作为商务部部长被认为是关税银牌，主张对中国加征高达60%的关税，相比2018年的温和派代表罗斯，其政策立场更为强硬。若新的贸易代表人选同样强硬，可能会导致贸易战持续呈现中性偏阴的态度。而明年商务部长乌特尼克的立场相较于罗斯更为偏硬，这将对中美贸易摩擦的未来发展产生重要影响。 明年美国可能采取何种方式实施新的贸易政策，以及对中国经济的具体影响如何？ 预计在明年三季度可能会看到新一轮的贸易摩擦落地，且美国可能采取分批分次逐步加增关税的方式，首次关税税率未必会直接达到60%，可能落在30到50%的区间内。此外，考虑到特朗普面临的经济通胀约束，明年对华贸易政策的实际影响可能在负0.2个百分点左右，但如果综合考虑减税、贸易战和驱逐移民等政策效应，对美国经济的负面影响可能会达到负0.4个百分点。其中，贸易战的影响相对较小，而减税政策正面效应轻微，难以抵消贸易战造成的负面影响。 减税政策对弥补贸易战负面影响的效果如何？ 在三季度落地的假设前提下，减税政策的正面提升效果预计只有0.0几个百分点，无法有效抵消贸易战的负面影响。 减税政策是否能带来显著的经济提升？ 尽管减税是一个可以期待的政策，但其正面提升作用可能不及外界预期。 明年美国的哪些政策对通胀有影响？具体到移民政策和关税政策对通胀的影响程度如何？ 明年美国的三大政策——移民政策、关税政策以及减税政策都对通胀有通道效应，其中关税政策尤其是全球加征10%的全面关税，其再通胀效果可能最强。若按照特朗普所说的130万移民驱逐数量，其再通胀效果大约在0.35左右；而对中国的60%关税对全年通胀产生的效果预计为0.36左右。 明年减税政策对通胀的影响力度如何？ 减税政策对通胀的效用最低，因为明年减税政策的增量体量不大，除非出现超出预期的减税措施，否则明年CPI增速可能反弹约0.7个百分点。 特朗普短期内通过贸易政策的主要目标是什么？ 特朗普短期内可能更倾向于将贸易战作为谈判施压手段，要求中国恢复执行第一预案协议。如果恢复该协议执行，中国需要补足的进口缺口大致是多少？ 如果按照第一预案协议的缺口重新购买，中国需要再购买的量大约在2000亿美元左右，这将对中美贸易产生较大冲击，主要体现在工业制成品、服务业及能源产品等领域。 对于新财长上任后整顿财政的预期如何？ 从整顿财政的角度看，财政部对明年美国财政的削减能力相对有限，减税政策虽可能落地但增高效果较弱，在关税上会起到一定缓和作用，但总体基调仍偏向鹰派，市场对新财长的期待更多体现在短期交易层面影响，对于基本面的影响还需进一步观察。