市场资讯日报：解读美国新财长贝森特

港美股研究·资讯日报 国信（香港）市场资讯日报 解读美国新财长贝森特 一、全球投资焦点 特朗普新财长贝森特政策立场引发关注，或深刻影响美国经济走向 随着特朗普选定资深对冲基金经理斯科特-贝森特（ScottBessent出任下一任财政部长，其在美联储、关税、美元政策等多方面的立场备受瞩目。若获参议院确认，贝森特将肩负监督公共融资、经济制裁、国内税收署等广泛职责，参与国际经济外交并保障金融市场平稳运行，且对特朗普多项议程实施起到关键作用，包括减税政策延续与金融监管放松。 美联储政策：或冲击传统独立性 特朗普曾主张总统应在利率和货币政策上有发言权，削弱美联储独立性，贝森特对此未表反对，甚至在9月美联储大幅降息后予以批 评。在2026年5月鲍威尔任期届满时，贝森特将参与美联储主席继任者遴选，未来四年内还将参与至少三位理事会成员挑选。他提出“影子美联储主席”概念，认为可提前进行美联储提名并给予前瞻性指引，使市场不再聚焦现任主席言论，此想法可能改变美联储传统的人事决策节奏与市场沟通模式，引发各界对美联储独立性与货币政策走向的担忧。 关税立场：坚定支持，视为多用途工具 特朗普宣称将大规模加征关税，贝森特虽曾暗示其为谈判策略，但在11月15日福克斯新闻专栏文章中明确表示支持。他以亚历山大 2024年11月25日 港美股研究·资讯日报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,969.3 52周最高6,017.3 52周最低4,537.2 近3个月日均成交额（亿）2,997.0 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月25日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年11月25日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk -汉密尔顿为例，称不应惧怕利用关税改善美国家庭和企业生计，还强调关税是实现外交政策目标的有用工具，无论是促使盟国增加国防开支、打开外国市场，还是在非法移民、芬太尼贩运及军事侵略等问题上，关税都能发挥核心作用。这一立场表明美国贸易保护主义或进一步抬头，将对全球贸易格局产生重大冲击，加剧国际贸易紧张局势并可能引发贸易伙伴的反制措施。 市场观点：为特朗普经济政策“站台” 财政部长通常避免将市场涨跌与政府工作关联，但贝森特在11月11日《华尔街日报》文章中称市场对特朗普 2.0经济愿景拥护，近期市场走势表明其将促进非通胀性增长并推动私人投资。他虽提及资产价格无常而长期经济表现才是关键衡量标准，但仍为特朗普政策对市场的影响“邀功”，这可能使市场对政府政策预期产生变化，同时也使政府在经济下滑时面临更多责任与压力，增加经济政策实施与市场波动间的关联复杂性。 美元政策：平衡多方因素，寻求微妙平衡 特朗普既看重美元世界储备货币地位，又期望其汇率适度疲软以刺激制造业。贝森特负责监督美元货币政策，他在不同场合表达观点。10月13日《金融时报》采访中称良好经济政策自然带来强势美元；11月15日彭博采访则提及关税与美元关系，认为当前高利率、高赤字和高通胀情况下，通胀率若下降将致利率下降，美元可能在市场基础上贬值，但不会走向过度疲软；11月11日《华尔街日报》文章提到特朗普当选推动美元汇率大涨，彰显国际 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容 对美国领导地位与美元信心。其言论显示美国在美元政策上需权衡国内经济刺激需求、国际储备货币地位及全球经济格局影响等多方面因素，未来美元汇率走向充满不确定性，将受美国国内经济数据、政策调整及全球经济形势等多种因素综合作用。 债务和税收：管理巨额债务，谋划减税与赤字削减 美国政府债务近36万亿美元，贝森特表示特朗普目标是将联邦预算赤字占GDP比例从约6.2%降至3%，计划通过放松管制、能源主导和经济重新私有化实现，且认为应取消《通货膨胀削减法》。在债券发行方面，他曾称发行超长期债券是好主意，批评耶伦前端融资与套息交易风险管理不佳。此外，他在延长特朗普2017年减税政策（众 多政策将于2025年到期）方面作用关键。其在债务管理和税收政策上的举措将深刻影响美国财政状况、经济结构调整以及企业和民众的经济负担与预期，财政赤字削减目标实现面临诸多挑战，包括政策实施难度、经济增长可持续性及各方利益平衡等问题。 贝森特在多领域的政策立场和理念将深刻塑造美国经济政策走向，不仅影响美国国内经济金融体系的稳定与发展，也将在全球经济格局中掀起波澜，引发各国政府、企业和投资者密切关注并重新评估与美国的经济合作与竞争策略。 华生股市评论：金融支持资本市场的第一支箭为何还没落地？ 本来进入债务问题研究，已经说这段就不评论股市了。但周五股市大跌，市场上众说纷纭，到处找原因。特别是题材股涨起来凶跌得也多就罢了，而绩优股涨得不多、跌的时候也不含糊，结果来问询的人应接不暇，不胜其扰，这样我就集中回应一下。 大家知道，这次中央一揽子经济增量政策的推出，央行宣布的金融信贷政策对资本市场的支持是打响的第一枪，在9月26日的中央政治局会议之前就得到了证券市场立竿见影的积极回应。10月18日，中国人民银行又联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。同时，央行和证监会又出台了证券公司、基金等非银行金融机构的互换便利政策，为这些非银机构提供充裕的资金支持与股票和股票ETF的投资和做市。央行行长还明确表示，首期宣布的三千亿和五千亿额度，不够还可以继续倍增。 正是基于这个金融信贷的支持政策，我也曾做过个简单分析和计算指出，这项政策如果执行到位，相关市场主体仅利用绩优股股息与国债利息之差套利，就为绩优股占了主要市值的上证指数在国庆节前的水平上再继续上升提供了有效支撑。应当说，在这次推出的一揽子经济增量政策中最简单明确和最容易操作实现的，就是这个金融支持资本市场政策的落实和到位。 那么，相关政策都已经宣布和推出月余，落实到位的情况怎么样呢？据有关信息，互换便利已经签约的贷款额度有2000亿，而实际使用的数字则很小。回购和增持贷款申请额度不到300亿，真正使用的就更微不足道。显然，这对于每日成交过万亿的A股市场来说，连毛毛雨都说不上。 是相关的市场主体有钱不赚、没有积极性吗？以回购增持为例。要上市公司申请信贷资金去回购股份，其实并不切实际，因而可以想见响应者寥寥。因为回购的股份，无论是用于注销还是用于股权激励，对上市公司来说这笔资金都是有去无回，将来无论是贷款本金还是利息的偿还，都需要上市公司另外自行筹措资金。显然，在经济基本面和上市公司盈利大幅改善之前，即便对于绩优公司来说，本来分红和发展的压力就很大，用贷款去回购股票是一个没 有什么收益而风险很大的事情。严格地说，也并不利于上市公司本身的健康发展和股东的整体和长远利益。 这个信贷政策的真正有用武之地，是上市公司控股股东的增持。以上证指数为例，绩优高股息的上市公司控股股东持有股票的市值就有几十万亿之巨，打个对折也可以申请以十万亿计的信贷资金支持。如果要求把申请信贷购买的股票也质押进去那么就接近三折。因此这个专项贷款，对银行来说应该没有任何风险。它与央行或财政直接花钱购买股票由国家承担风险是有根本区别的。这笔资金由于是专户封闭运行，不会对其他市场产生任何冲击。控股股东用这个专项信贷增持购买自己上市公司的股票，锁进了大股东对上市公司今后发展和业绩及股价的预期，把大股东与上市公司和广大投资者的利益更紧密地结合了起来，是只有人受益、没有人受损的帕累托改进。但是，许多上市公司控股股东反映，本来是兴致勃勃地去联系各家银行，结果均被告知，根据有关规定，银行的信贷必须以企业自己先有30%的本金为前提，同时不接受任何股权质押。此外，像申请其他企业长期贷款一样，银行需要对控股股东的财务情况进行审查。绩优股控股股东的主要资产，通常就是持有的上市公司股权。股权不算数，这样一来企业根本申请不到什么贷款。折腾一圈下来，上市公司的控股股东们自然都兴致全无。 我一开始就说过，信贷专项资金支持资本市场，是精准的点穴之举。股市作为资本市场的风向标，是市场上真金白银的买卖行为决定的，来不得半点空活虚活。而资本市场的繁荣发展，既有利于广大投资者财产性收入的增加和促进内需，也有利于支持实体经济特别是高新科技产业的发展。一揽子增量经济政策打出的这第一枪，可谓一箭双雕。但是，再好的政策也需要相关部门的落实到位。如果只是形式主义、官僚主义的开了会议，做了宣誓、发了文件，根本不管政策是否管用和真正落实到位，那么市场和投资者的信心又从何而来呢？ 一揽子经济增量政策是中央推出的逆周期、跨周期调节与应对国内外经济形势变化和挑战的重大决策步骤。经济增量政策组合拳中尚在陆续推出的其他举措要转化为经济基本面的好转，还需要时间和努力。这次九月下旬股市在2700多点的强劲反弹，本身就是政策启动的。政策不落实，反弹就难以持续甚至夭折，这并不需要其他理由。因此，保证简单直接又容易落实到位的第一个政策就真正落地并取得成效，做到言而有信、行则必果，相关职能部门责无旁贷。与信贷资金支持资本市场发展紧密相关的金融、证券和国资管理部门应当积极行动起来，以实际行动贯彻和落实中央的决策。 附：有网友希望我评论一下对市场产生较大影响的原证监会主席肖钢的议论。我想肖是十多年前的主席，也许说的是当年的心理点位吧？记得我2015年5月的微博中，对其当时纵容推动疯牛行情必将导致暴跌作过多次激烈抨击和警告。其实，无论国内国际的证券市场，指数的高低从长期看都是随经济发展和企业盈利水平而总体不断攀升变化的。用一个固定不变的指数点位来衡量股市，是典型的刻舟求剑，相信也绝不是今天管理层心中的合适尺度。 公司报道 【Anthropic再获亚马逊40亿美元投资】 11月22日，OpenAI竞争对手Anthropic宣布扩大与亚马逊网络服务（AWS）合作伙伴关系，包括来自亚马逊的40亿美元新资金。这将使亚马逊对公司的总投资达到80亿美元，同时仍为少数股东。 【博世将在全球裁员5500人，称竞争和价格压力持续加剧】 德国金属工业工会（IGMetall）11月22日发布声明称，汽车零部件供应商博世将在德国裁减与自动驾驶和汽车转向产品相关的岗位。 博世发言人证实，该公司将在全球裁员5500人，其中将在德国裁减3800个岗位。该发言人称：“汽车行业正面临严重的产能过剩，竞争和价格压力持续加剧。” 【花旗获批在沙特利雅得设立地区总部】 公司备忘录显示，花旗获沙特投资部批准，将在利雅得设立地区总部。根据沙特今年生效的新规，公司须在沙特设立地区总部，并至少拥有15名员工，包括负责其他国家事务的高管，否则可能失去与沙特政府实体网络的业务往 来。沙特投资部一位高级顾问上月透露，自沙特启动该计划以来，已有500多家企业在利雅得设立地区总部。 【礼来新药“替尔泊肽”在中国申报第四项上市申请】 中国国家药监局药品审评中心(CDE)网站最新公示，礼来重磅药物GIP/GLP-1受体双重激动剂替尔泊肽注射液新适应症上市申请获得受理，具体适应症尚未披露。根据CDE官网查询，这是替尔泊肽在中国递交的第四项上市申请。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 港股三大指数持续下挫，恒生科技指数最终收跌2.57%，表现最差，恒指、国指分别下跌1.89%、2.1%，三者皆刷新调整以来新低，市场情绪十分低迷。 盘面上，作为市场风向标的大型科技股近乎全线下跌，百度绩后大跌8.59%，快手、阿里巴巴跌超4%，美团跌超3%，腾讯跌近2%，小米逆势上涨1.42%。 半导体芯片股跌幅持续扩大，中芯国际大跌近7%，晶门半导体跌近10%；大金融股全线疲弱，尤其是中资券商股板块跌幅较为