行业观点
- 政策跟踪：工信部发布更严格的《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，对新建硅料、硅片、电池片产能进行更严格管控；财政部、国家税务总局将光伏硅片、电池片、组件出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。
- 产业链：
- 价格：中上游价格下跌，硅料、硅片价格下跌，组件价格僵持；M10电池片价格上涨；光伏玻璃价格下跌；光伏EVA价格上涨。
- 盈利：主产业链持续处于亏损状态，硅料、硅片、电池片、组件盈利承压。
- 排产：预计11月硅料/组件排产12.3万吨/53GW，环比下降-11.3%/-2.7%。
- 需求：
- 国内装机：10月国内新增装机20.42GW，同比+50%、环比-2%；1-10月累计装机181.3GW，同比+27%。
- 出口：10月电池组件出口23.8GW，同比+49%，环比+13%；1-10月电池组件出口256.8GW，同比+37%。
- 集采数据跟踪：11月招标59GW、定标36GW，Q4国内装机“旺季”值得期待；11月N型定标价格中枢与10月持平于0.64-0.72元/W。
- 投资建议：关注三条主线：1）静态PB或预期PE角度仍显著低估的优质龙头；2）更具“成长”标签的新技术类设备/耗材/组件商；3）格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头。
- 风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动风险、行业产能非理性扩张风险、国际贸易环境恶化风险、全球经济复苏低于预期的风险、储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。
图表目录
（略）
1产业链：中上游价格下跌、组件价格僵持
1.1 价格：硅料价格下跌，硅片价格分化，M10电池片价格上涨，组件价格僵持，光伏玻璃价格下跌，EVA树脂价格小幅上涨。
1.2 盈利测算：主产业链持续处于亏损状态。
1.3 排产：预计11月硅料/组件排产12.3万吨/53GW，环比下降-11.3%/-2.7%。
2需求：10月国内装机继续高增，天气影响消除后出口恢复增长
2.1 国内装机：10月新增装机20.42GW，同比+50%、环比-2%；1-10月累计装机181.3GW，同比+27%。
2.2 出口：10月电池组件出口23.8GW，同比+49%，环比+13%；1-10月电池组件出口256.8GW，同比+37%。
3集采数据跟踪：11月招标、定标量同比增长，N型定标价格环比持平
3.1 量：11月招标、定标量同比增长。
3.2 价：N型定标价格中枢持平。
4行业重要事件更新
4.1 工信部《光伏制造行业规范条件（2024本）》正式稿发布：对新建硅料、硅片、电池片产能进行更严格管控，硅片、电池片水耗标准大幅趋严。
4.2 光伏出口退税率从13%下调至9%：对出口订单产生直接利润和现金流损失，但大概率全额传导成本上升，利好头部企业市场份额扩大。
4.3 大选后美股光伏表现对A股板块情绪造成二次冲击：美股光伏板块较大跌幅主要由于事件驱动型交易放大股价波动，美国光储市场整体规模不存在萎缩压力。
5投资建议
关注三条主线：1）静态PB或预期PE角度仍显著低估的优质龙头；2）更具“成长”标签的新技术类设备/耗材/组件商；3）格局稳定及“剩者为王”型各环节龙头。
6风险提示
传统能源价格大幅（向下）波动风险、行业产能非理性扩张风险、国际贸易环境恶化风险、全球经济复苏低于预期的风险、储能、泛灵活性资源降本不及预期风险。
