贵金属周报：俄乌冲突加剧的担忧，金价回升

黄金市场表现回顾

黄金市场近期因避险情绪高涨迅速反弹，录得自2023年3月以来的最佳周线表现。主要驱动因素包括俄乌局势加剧、美国批准乌克兰使用美制导弹等基本面消息，以及市场对未来货币政策和地缘局势的复杂预期。

沪银T+D与金银比分析

金银比价面临向下修正的机会，主要受通胀预期再起、地缘政治局势升温等因素影响。美国消费数据走弱进一步推动金银比价下修。整体来看，金银比价呈下降趋势，白银相对于黄金的估值较低，存在上涨空间。

美联储政策与经济数据

CME暗示美联储可能在12月降息25个基点，为贵金属提供支撑。美国经济数据喜忧参半，就业市场反弹但制造业数据疲弱。美元指数飙升抑制了白银的潜在涨幅，因美元走强令以美元计价的金属承压。芝商所FedWatch工具显示，市场认为美联储12月降息25个基点的可能性为53%，而1月降息可能性仅为11%。

美国通胀与PMI数据

10月CPI环比上涨0.2%，年同比上涨2.6%，核心CPI年同比增长3.3%，通胀略有回升但整体可控。10月PPI同比增长2.4%，高于预期，加剧市场对高通胀持续的担忧。美国PMI数据显示，服务业扩张而制造业明显疲软，经济出现分化。

美国就业市场与美债走势

10月非农就业仅增加1.2万个，不及预期，但失业率稳定在4.1%，劳动力市场总体韧性仍存。初请失业金人数降至七个月来最低水平，暗示就业增长可能反弹。美债收益率有所上升，因美国经济韧性高于预期。10年期国债收益率报4.408%，两年期国债收益率报4.373%。

美元指数与美股表现

美元指数连续第三周走高，主要受美国经济相对韧性支撑。11月综合PMI升至55.3，与欧元区和英国形成对比，强化美元避险吸引力。市场对美联储12月降息预期减弱，经济持续增长和潜在财政扩张推动美元强势。

价差、成交量、持仓量与库存

（数据来源：iFinD，具体数据未在总结中展开）

ETF持仓量&COMEX非商业多头持仓

（数据来源：iFinD，具体数据未在总结中展开）

库存

（数据来源：iFinD，具体数据未在总结中展开）

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