北交所信息更新：拓展文旅、食品等领域合作，2024Q1-Q3归母净利润+29%

北交所信息更新 柏星龙（833075.BJ） 2024年11月03日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/1 当前股价(元)20.37 一年最高最低(元)34.11/8.06 总市值(亿元)13.20 流通市值(亿元)5.02 总股本(亿股)0.65 流通股本(亿股)0.25 近3个月换手率(%)518.48 北交所研究团队 相关研究报告 《文创产品热销-自研创意设计AI，2024H1归母净利润+26%—北交所信息更新》-2024.8.22 《化妆品及奢侈品推动外销+51%，推动AI赋能创意设计—北交所信息更新》-2024.4.23 《境外化妆品及创意精品增长快，2023年归母净利润增长19%—北交所信息更新》-2024.2.23 拓展文旅、食品等领域合作，2024Q1-Q3归母净利润+29% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2024Q1-Q3营收4.50亿元，同比+22%，归母净利润3879.20万元，同比+29%公司发布2024年三季度报告，实现营业收入4.50亿元，同比增长22.40%；归母 净利润3879.20万元，同比增长29.46%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润0.57/0.71/0.86亿元，对应EPS为0.87/1.10/1.32元/股，对应当前股价PE为23.4/18.5/15.4倍，维持“增持”评级。 积极参与展会，与龙粤文旅、三只松鼠、寿屋风正等不同领域企业拓展合作 2024年，公司也将坚持创意价值链持续延伸，进一步挖掘文创、礼品、关联产品等领域。在创意设计方面，公司积极拓展新的业务机会，不断深挖和渗透现有市场。2024年5月，柏星龙与龙粤（黑龙江）文旅进行了战略合作项目签约仪式，未来将在产品包装设计、产品生产等方面，建立全面业务合作伙伴关系。10月，公司与三只松鼠正式建立战略合作伙伴关系；积极参与深圳糖酒会、礼品展、厦门茶博会等。柏星龙旗下龙衍文创持续不断深度推进“大IP文创”核心战略，采取原创与授权并行策略，积极拓宽C端布局的生态版图；积极拥抱AI、AR等前沿科技，不断创新产品形态与品类，打造畅销产品；9月，与寿屋唯一合资企业寿屋风正（深圳）文化发展有限公司成功签约，达成战略合作伙伴关系。 2024年获得Pentawards设计奖项，进一步提升创意设计能力 公司持续精耕酒类、国际化妆品、精品等行业，存量客户合作深度不断加强，从目标消费者定位、市场定位、品名筛选、产品文化提炼、产品品牌形象建设、外观形象设计等多维度服务客户，为客户产品注入生命力。2024年10月，公司荣获被誉为“包装设计界的奥斯卡”的Pentawards设计奖项，进一步提升创意设计能力，进行团队培养和创意设计素材库积累。其中《共生酒》设计作品荣获KURZ最佳装饰运用奖银奖；《月光白茶》《温县铁棍山药粉》设计作品荣获2024年度Pentawards金奖；《COOPERATE保健品》设计作品荣获2024年度Pentawards银奖；《郭大侠-高度白酒》设计作品荣获2024年度Pentawards铜奖。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 487 538 613 738 863 YOY(%) 14.3 10.3 14.0 20.4 17.0 归母净利润(百万元) 39 46 57 71 86 YOY(%) -7.5 18.0 22.6 26.1 20.5 毛利率(%) 33.8 34.0 34.9 35.7 35.9 净利率(%) 8.0 8.6 9.2 9.7 9.9 ROE(%) 9.9 11.2 13.0 14.5 15.4 EPS(摊薄/元) 0.60 0.71 0.87 1.10 1.32 P/E(倍) 33.8 28.6 23.4 18.5 15.4 P/B(倍) 3.4 3.3 3.1 2.7 2.4 风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、宏观经济波动风险。财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 468 415 398 478 573 营业收入 487 538 613 738 863 现金 194 183 176 237 325 营业成本 323 355 399 475 553 应收票据及应收账款 132 140 157 162 160 营业税金及附加 3 3 3 4 5 其他应收款 3 6 3 8 5 营业费用 39 47 50 59 69 预付账款 5 3 6 5 8 管理费用 57 56 67 82 96 存货 39 65 49 59 65 研发费用 20 20 25 30 39 其他流动资产 95 17 7 8 9 财务费用 -2 -0 1 2 -1 非流动资产 125 273 273 256 232 资产减值损失 -4 -4 -4 -5 -6 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 6 3 5 4 4 固定资产 66 65 111 135 141 公允价值变动收益 0 1 1 1 1 无形资产 12 14 14 13 12 投资净收益 0 1 1 1 1 其他非流动资产 47 193 149 108 79 资产处置收益 0 -0 -0 -0 -0 资产总计 593 688 671 734 805 营业利润 50 53 67 84 101 流动负债 183 265 216 225 230 营业外收入 0 1 0 0 0 短期借款 30 20 29 33 30 营业外支出 5 1 2 2 3 应付票据及应付账款 98 166 113 117 124 利润总额 45 53 65 82 98 其他流动负债 55 78 73 75 76 所得税 6 7 9 11 13 非流动负债 20 17 23 21 19 净利润 39 46 56 71 85 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -0 -0 -0 -0 -1 其他非流动负债 20 17 23 21 19 归属母公司净利润 39 46 57 71 86 负债合计 203 282 239 246 250 EBITDA 51 62 74 96 115 少数股东权益 3 3 2 2 1 EPS(元) 0.60 0.71 0.87 1.10 1.32 股本 65 65 65 65 65 资本公积 137 138 138 138 138 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 185 201 237 277 315 成长能力 归属母公司股东权益 386 404 430 487 554 营业收入(%) 14.3 10.3 14.0 20.4 17.0 负债和股东权益 593 688 671 734 805 营业利润(%) -0.1 6.6 26.5 25.2 20.2 归属于母公司净利润(%) -7.5 18.0 22.6 26.1 20.5 获利能力毛利率(%) 33.8 34.0 34.9 35.7 35.9 净利率(%) 8.0 8.6 9.2 9.7 9.9 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 9.9 11.2 13.0 14.5 15.4 经营活动现金流 29 83 26 78 110 ROIC(%) 7.7 9.2 10.9 12.3 12.9 净利润 39 46 56 71 85 偿债能力 折旧摊销 14 16 15 22 27 资产负债率(%) 34.3 40.9 35.6 33.5 31.0 财务费用 -2 -0 1 2 -1 净负债比率(%) -40.8 -39.2 -33.1 -41.4 -52.7 投资损失 -0 -1 -1 -1 -1 流动比率 2.6 1.6 1.8 2.1 2.5 营运资金变动 -36 9 -48 -18 -1 速动比率 2.3 1.3 1.6 1.8 2.2 其他经营现金流 16 14 3 3 2 营运能力 投资活动现金流 -22 -44 -14 -2 -2 总资产周转率 1.0 0.8 0.9 1.0 1.1 资本支出 34 133 13 4 5 应收账款周转率 4.3 4.3 4.5 5.1 6.0 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 5.0 3.3 3.5 6.0 7.0 其他投资现金流 12 90 -0 2 3 每股指标（元） 筹资活动现金流 130 -47 -20 -15 -21 每股收益(最新摊薄) 0.60 0.71 0.87 1.10 1.32 短期借款 -10 -10 9 3 -2 每股经营现金流(最新摊薄) 0.45 1.28 0.40 1.21 1.70 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 5.96 6.23 6.64 7.51 8.54 普通股增加 13 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 120 1 0 0 0 P/E 33.8 28.6 23.4 18.5 15.4 其他筹资现金流 7 -38 -29 -19 -19 P/B 3.4 3.3 3.1 2.7 2.4 现金净增加额 138 -7 -7 61 88 EV/EBITDA 21.1 18.9 16.0 11.7 9.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含