煤炭行业周报：政策带来长期机会，红利板块支撑煤炭平稳运行

核心观点

• 动力煤：短期价格底部震荡，冬储带动终端需求提升，但供给充足且保供政策限制需求空间，价格难以显著回暖。2025年保供政策调整或为市场带来需求空间，中长期有上行潜力。
• 焦煤：市场短期偏冷，价格维持底部区间，供给过剩而需求不足，反转需等待下游地产、基建基本面改善。
• 二级市场：煤炭板块表现平稳，红利板块防御属性凸显，前期上涨力度较弱，短期下行空间不大。

关键数据

• 动力煤：产地煤价底部震荡，北港库存周环比上涨121.32万吨，下游电厂库存周环比上涨31万吨。
• 焦煤：产地炼焦煤价格部分下跌，CCI-焦煤指数部分回落，上游港口库存周环比上涨22.61万吨，下游焦企和钢厂库存分别周环比上涨15.93万吨和回落2.27万吨。

研究结论

• 动力煤市场短期买方市场特征明显，但中长期受政策调整预期支撑，具备上行潜力。
• 焦煤市场短期供需失衡，价格反转需等待下游需求改善。
• 二级市场煤炭板块防御属性突出，短期下行风险有限。

行业资讯

• 中煤协预计2026年露天煤矿无人矿卡将迎爆发式增长。
• 《中国能源转型展望2024》执行摘要在巴库气候大会上发布。
• 大秦线运量连续3个月环比增加。
• 国家发改委表示全国统调电厂存煤保持在2亿吨以上。
• 甘肃、山西等地推进煤炭产业绿色发展和设备更新改造。

投资建议

基本面上，动力煤和焦煤短期价格均处于低位，但动力煤中长期有上行潜力，焦煤需等待下游需求改善。二级市场煤炭板块短期下行空间不大，可关注其防御属性。