有色金属周报（精炼锡）：国内外精炼锡库存量较上周有所下降，美元指数持续保持高位压制沪锡价格

供给端

• 缅甸佤邦：要求矿业公司缴费办理探采证，叠加进口盈利推升，或使国内锡矿11月生产量（进口量）环比增加（增加）。
• 国内锡精矿：加工费震荡趋降，或预示国内锡矿供给仍然偏紧。
• 废锡供给：趋紧，或使中国再生锡11月生产量环比减少。
• 精炼锡产能：云南和江西及中国精炼锡产能开工率较上周下降，或使中国精炼锡11月生产（库存）量环比增加（下降）。
• 印尼锡锭出口：配额审批恢复，或使中国精炼锡11月进口量环比增加。
• 库存：上期所精炼锡库存量较上周减少且仍处同期高位；中国锡锭社会库存量较上周减少且仍处同期高位；伦金所精炼锡库存量较上周减少。

需求端

• 锡焊料：中国锡焊料11月产能开工率环比增加。
• 镀锡板：中国镀锡板11月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、增加）。

投资策略

• 美联储降息预期：收窄，但因缅甸佤邦锡矿尚未复采，引导锡精矿供给预期偏紧。
• 库存变化：国内外精炼锡库存量均现下降。
• 价格预测：沪锡价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望。
• 关键价位：沪锡225000-235000附近支撑位及245000-255000附近压力位；伦敦锡27500-28500附近支撑位及30000-31000附近压力位。
• 基差与月差：沪锡基差为正但基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，源于缅甸佤邦锡矿复产时间表尚不明朗及国内外精炼锡库存量下降，但美国就业表现强劲支撑美元指数，国内锡锭进口量仍存增加预期。
• 套利机会：建议暂时观望沪锡套利机会。
• LME锡价差：LME锡(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，沪伦锡价比值接近五年75%分位数，源于美国就业数据强劲支撑美元汇率，压制有色金属价格，建议暂时观望LME锡(0-3)合约价差的套利机会。

关键数据与研究结论

• 中国锡精矿价格：震荡下降，进口锡精矿盈利在0点上下波动。
• 国内锡精矿加工费：震荡趋降。
• 中国精炼锡社会库存量：较上周减少。
• 中国锡矿11月生产(进口)量：或环比增加（增加）。
• 中国再生锡11月生产量：或环比减少。
• 中国云南和江西精炼锡产能开工率：较上周下降。
• 印尼锡锭出口配额：审批恢复。