研究早观点

2024年11月26日星期二 研究早观点 市场走势 指数 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,263.76 -0.11 深证成指 10,420.52 -0.17 沪深300 3,848.09 -0.46 中小板指 6,410.11 -0.19 创业板指 2,175.18 -0.02 科创50 957.92 -1.18 资料来源：最闻国内市场主要指数 资料来源：最闻分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1125-1129）-11月份科创板新股开板估值上升，首日涨幅高位回落 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-Rokid发布新款AI眼镜，美升级对华科技发展的限制措施 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-10月供给持续回升，制造业投资延续高增 【山证煤炭】行业周报（20241118-20241124）：-气温走低运价高企，关注度冬煤炭需求增加 【行业评论】非银行金融：行业周报（20241118-20241124）：-国君海通发布合并草案，行业并购重组再加速 【山证农业】农业行业周报（2024.11.18-2024.11.24）-建议关注生猪养殖股的预期差机会 【山证煤炭】行业政策点评：-长协机制稳中有进，市场化程度有所提高 【行业评论】太阳能：光伏行业月报-10月国内光伏新增装机同增 49.9%，逆变器出口额同比增长17.0% 【山证纺服】行业周报-Amer披露2024Q3业绩，大中华区营收增速环比继续提升 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（1125-1129）-11月份科创板新股开板估值上升，首日涨幅高位回落 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，11月份双创板块新股首日涨幅较10月下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有7只股票录得正涨幅(占比17.95%，前值16.22%)。科创板：上周科创板金天钛业上市，上市首日涨幅416.90%，首日开板估值101.11倍。周内达梦数据录得 周涨幅超10%，金天钛业、合合信息、益诺思录得周跌幅约-5%。 创业板：上周创业板壹连科技上市，上市首日涨幅180.86%，首日开板估值50.22倍。周内六九一二录得周涨幅超20%，绿联科技、无线传媒等录得周跌幅超-10%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内安乃达、众鑫股份录得周涨幅为正，强邦新材、小方制药录得周跌幅超过-5%。 新股周期：9月上市8只新股，三大板块新股首日涨幅和开板估值均下降，科创板发行PE上升，创业板发行PE下降。10月上市8只新股，三大板块新股首日涨幅和开板估值高企，二级市场空间受到压缩，发行PE均有上升。11月科创板金天钛业、创业板港迪技术/壹连科技、主板健尔康上市，三大板块新股首日涨幅高位回落，科创板新股首日开板估值上升，创业板/主板新股首日开板估值下降。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/08：龙图光罩（半导体掩膜版）、珂玛科技（陶瓷加热器）； 2024/07：科力装备（汽车玻璃总成组件）； 2024/06：汇成真空（复合集流体设备）、达梦数据（数据库基础软件）、爱迪特（口腔修复材料及数字化设备）； 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机）； 2024/04：广合科技（服务器PCB）； 2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS 惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）；近端待上市重点新股：联芸科技、佳驰科技、先锋精科 已获批复重点新股：黄山谷捷、钧崴电子、兴福电子、思看科技、凯普林、电子网。 远端深度报告覆盖：天岳先进、广合科技、诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-Rokid发布新款AI眼镜，美升级对华科技发展的限制措施 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.11.18-11.22）市场大盘多数下跌，上证指数跌1.91%，深圳成指跌2.89%，创业板指跌3.03%，科创50跌1.78%，申万电子指数跌3.29%，Wind半导体指数跌3.01%。外围市场，费城半导体指数涨2.53%，台湾半导体指数涨0.57%。细分板块中，周涨跌幅前三为半导体设备（-0.63%）、数字芯片设计（-2.01%）、模拟芯片设计（-2.05%）。从个股看，涨幅前五为驰诚股份 （+81.76%）、贝仕达克（+48.28%）、国光电器（+45.79%）、远望谷（+40.33%）和光华科技 （+29.27%）；跌幅前五为:科森科技（-19.64%）、天津普林（-19.05%）、民德电子（-17.26%）、纬达光电（-16.75%）和晶华微（-15.65%）。 行业新闻：Rokid举办RokidJungle合作伙伴暨新品发布会。Rokid十年来累计用户超过30万，日使用时长超过2h45m。发布搭载骁龙AR1的双目衍射光波导的AI眼镜RokidGlasses，以及专为空间影像打造的RokidStation2，和即插即用的空间扩屏RokidSpatialLink。同时宣布了钉钉，支小宝和暴龙眼镜等合作伙伴。英伟达发布2025财年第三季度财报。第三季度营收为351亿美元，环比增长17%，同比增长94%；GAAP和非GAAP毛利率分别为74.6%和75.0%。2025财年第四季度预计收入为375亿美元，预计GAAP和非GAAP毛利率分别为73.0%和73.5%。数据中心第三季度营收达到创纪录的308亿美元，环比增长17%，同比增长112%。同时还宣布在AWS、CoreWeave和MicrosoftAzure等多种云服务中提供基于NVIDIAHopperH200的实例，并且即将在GoogleCloud和OracleCloudInfrastructure中推出。宣布Blackwell在MLPerfTraining上首次亮相，完成所有测试并在大型语言模型 基准测试中实现了高达2.2倍的性能提升。美国或对华实施新出口禁令。美国商会在周四的一封电子邮件中告诉会员，拜登政府将于下周尽快公布对中国新的出口限制。据看到的摘录显示，总部位于华盛顿的强大游说团体在电子邮件中表示，新规定可能会将多达200家中国芯片公司列入贸易限制名单，禁止大多数美国供应商向目标公司发货。邮件称，负责监管美国出口政策的商务部计划于下周四“感恩节假期前”发布新法规。 重要公告：【汇顶科技】正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权，同时公司拟发行股份募集配套资金。公司证券自2024年11月25日星期一开市起开始停牌，预计停牌 时间不超过10个交易日。【晶瑞电材】向潜江基金、大基金二期、国信亿合和厦门闽西南发行股份的方式购买其持有的湖北晶瑞76.0951%股权。本次交易后，湖北晶瑞将成为上市公司的全资子公司。 【希狄微】拟通过发行股份及支付现金的方式向曹建林、曹松林、链智创芯、汇智创芯共4名交易对方购买其合计持有的诚芯微100%股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。 投资建议 AI眼镜市场迎来爆发前夕，引领AI赋能消费电子，带来新一轮创新周期。AI眼镜市场的爆发促进国内外硬件厂商、互联网公司进一步积极推出AI眼镜、AI耳机等产品以及AI软件模型，寻找新的AI应用场景，打造AI生态。海外主要GPU供应商营收增长保持强势，市场对AI的热情保持高涨，云厂商加大AI资本支出，以维持新兴市场竞争力。建议关注设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，及AI端侧应用元年带来的换机潮和硬件升级机会。 风险提示 下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。 【行业评论】煤炭：煤炭月度供需数据点评-10月供给持续回升，制造业投资延续高增 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 月度供需数据： 供给：1-10月原煤供给较23年同期小幅上升。2024年1-10月，原煤累计产量实现38.92亿吨，同比增 1.20%，同比增速较2023年同期下降。其中10月当月原煤产量实现4.12亿吨，同比增4.60%，供给小幅回升但环比微降。 需求：1-10月制造业投资延续高增，下游需求整体承压。固定资产投资增速整体稳定，制造业投资高增。 24年1-10月固定资产投资同比增3.4%（较23年同期增0.5个百分点）。其中制造业投资增9.30%（较 去年同期增加3.1个百分点）、基建投资增4.3%（较去年同期减少1.6个百分点）、房地产投资降 10.3%（降幅较去年同期增加1.0个百分点）。24年1-10月火电累计增速实现1.90%，较去年同期降 3.80个百分点；焦炭累计增速实现-1.10%，较去年同期减4.00个百分点；生铁累计增速实现-4.00%，较去年同期减6.30个百分点；水泥累计增速实现-10.30%，较去年同期减9.20个百分点。 进口：1-10月进口量延续增长，10月同比增速较去年同期增长。2024年1-10月进口量累计实现43537万吨，同比增13.50%，10月当月实现进口量4625.0万吨，同比增28.51%，增速较去年同期提升。 价格与利润：动力煤价格整体持稳，焦煤价格整体呈环比回升。山西优混5500动力煤10月均价865元/吨，同比降14.68%，环比增0.64%。京唐港主焦煤10月均价1889元/吨，同比减23.36%，环比增6.09%。天津港二级冶金焦10月均价1766元/吨，同比减19.74%，环比增13.92%。 点评与投资建议： 10月数据基本符合预期，需求端后续有望改善。供给方面，煤炭产地安监趋于常态化，叠煤炭产地供给增量，同时山西近期复产持续，10月当月供给同比回升但环比微降。需求方面，10月火电增速回落，气温回升下冬季用煤需求仍待释放，国内港口动力煤价格弱势持稳。焦煤、焦炭方面，需求偏弱运行，非电耗煤增量需求仍然有限，下游钢厂开工率较高，且螺纹钢库存处于相对低位，叠加政策利好预期，焦煤价格环比得到支撑。整体来看，由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，同时冬季降至火电用煤有望边际改善，煤炭需求刚性较强，我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松，四季度煤炭价格不存在大幅波动可能。 建议关注：供给回归正常，需求仍有预期，叠加外贸煤不确定性增强，预计冬季国内煤炭价格维持一定高位。投资建议：随着回购增持再贷款和SFISF等货币工具的不断落地，套息交易有望不断深化煤炭红利价值，建议关注弹性高股息品种和稳定高股息品种。弹性高股息品种方面，相对更看好