股指期货日报：市场量能回落，股指尾盘拉升

期货研究报告|股指期货日报2024-11-26 市场量能回落，股指尾盘拉升 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，获提名的美国财政部长表示，将优先兑现各项减税承诺，同时中东局势缓解，美股走强。我国地产销售继续回暖，尤其是一线城市的成交量环比和同比稳步上升。股指维持箱体震荡，本周或能见底回升。期货市场，前期调整幅度较大的IM，本周有望走势偏强。 核心观点 ■市场分析 楼市成交继续回暖。宏观方面，央行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，要求银行用好用足政策资源，对清单内企业和项目做到“应签尽签、能投尽投”，截至11月15日，银行累计与1737个企业和项目签订贷款合同近4000亿元。中指 研究院报告显示，上周楼市整体环比上升11.75%，同比上涨6.26%。一线城市成交面积整体环比上升12.33%，同比上升32.09%，其中上海环比涨幅最大，为50.1%，同比来看，广深均涨超一倍，深圳涨幅最大，为2.28倍。海外方面，获提名为美国财政部长的贝森特表示，他政策的优先事项将是兑现特朗普的各项减税承诺，包括使其第一任期内的减税政策永久化，以及取消针对小费、社会保障福利和加班费征收的税收。 市场量能回落。现货市场，A股三大指数尾盘V型拉升，上证综指跌0.11%报3263.76点，创业板指跌0.02%。行业方面，板块指数涨跌互现，社会服务、纺织服饰、综合、传媒行业领涨，通信、国防军工、电子、非银金融行业跌幅居前。市场量能回落，当日沪深两市成交金额为1.49万亿元。美股方面，三大股指全线收涨。 IM增仓。期货市场，基差走势分化，IH、IM基差上升，IF、IC基差下降。成交持仓方面，仅IM的持仓量和成交量双增。 ■策略 单边：IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.商务部、浙江省政府印发浙江自贸区大宗商品资源配置枢纽建设方案，力争到2030年，围绕大宗商品全产业链，初步建成功能完备的大宗商品储运、加工、海事服务基地和贸易、交易中心。 2.中办、国办印发《粮食节约和反食品浪费行动方案》，提�到2027年，粮食和食物节约长效机制更加健全，餐饮浪费得到有效遏制。方案部署了粮食节约减损行动、全民节粮意识提升行动、餐饮行业反浪费行动、单位食堂反浪费行动、加强损失浪费统计调查等重点任务。 3.据民航局，今年10月，我国民航共完成运输总周转量131.8亿吨公里、旅客运输量6409.2万人次、货邮运输量80.9万吨，分别较2019年同期增长17.8%、12.5%、21.4%。 4.乘联分会披露，10月皮卡生产4.05万辆，同比下降4%；市场销售4.1万辆，同比下降1%，环比下降9%，处于近5年的中位水平。 5.美联储理事古尔斯比表示，2025年底利率将降低；利率在达到中性水平之前还有一段相当长的路要走。 6.欧洲央行首席经济学家连恩表示，货币政策的限制性不应持续太长时间，2025年可能不再需要限制性政策。欧洲央行管委卡扎克斯表示，从目前欧洲经济的情况来看，12月份必须再次降息。 7.德国11月IFO商业景气指数85.7，预期86.0，前值86.5；预期指数87.2，预期87.0，前值87.3。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-11-25 2024-11-22 日度涨跌幅 上证综指 3,263.76 3,267.19 -0.11% 深证成指 10,420.52 10,438.72 -0.17% 创业板指 2,175.18 2,175.57 -0.02% 中小综指 11,106.77 11,083.41 0.21% 沪深300指数 3,848.09 3,865.70 -0.46% 上证50指数 2,582.05 2,601.56 -0.75% 中证500指数 5,735.65 5,750.25 -0.25% 中证1000指数 6,052.13 6,030.49 0.36% 科创50指数 957.92 969.35 -1.18% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.37 0.59 1.26 0.25 上证50指数 10.37 0.6 1.09 0.2 中证500指数 25.82 0.7 1.71 0.3 中证1000指数 39.86 0.7 2.05 0.16 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 190.7 0.87 0.6 80.0% 上证50指数 45.59 0.88 0.29 0.75 中证500指数 186.01 0.87 1.62 0.8 中证1000指数 277.65 0.96 2.91 0.93 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 社纺综商轻电建会织合贸工力筑服服零制设材 务饰售造备料 机汽石农环基械车油林保础设石牧化 备化渔工 钢医美 铁药容 生护 物理 银计煤商行算炭贸机零 售 交食有房公建通品色地用筑运饮金产事装输料属业饰 家非电国通用银子防信电金军 器融工 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 两市成交额 上证综指（右） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 融资融券业务:融资融券余额:合计沪深300指数（右） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 5500 5000 4500 4000 3500 3000 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-11-25收盘价 2024-11-22结算价 日度涨跌幅 IF 3839.00 3884.00 -1.16% IH 2584.40 2619.00 -1.32% IC 5688.80 5748.60 -1.04% IM 5992.80 6009.00 -0.27% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 156950 89% -4627 270882 93% -3787 IH 78176 87% -1534 118067 67% -4323 IC 128168 79% 1603 237348 29% -3708 IM 286976 94% 9671 338816 98% 7723 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -9.09 35% -9.49 52% -7.89 68% -23.09 71% IH 2.35 69% 3.35 67% 8.75 76% 7.95 77% IC -46.85 14% -72.45 31% -119.45 46% -215.65 48% IM -59.33 5% -94.33 10% -175.33 14% -299.53 10% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE -600 2021/012022/012023/012024/01 -500 2022/072