生猪寒潮催化可期25年景气依旧20241125

核心观点与关键数据

• 短期猪价走势：年末消费旺季期间，猪价及商户价格受供需关系影响，短期内供给增速超过需求，猪价可能下行，但随着需求增加，价格有望回升。11月和12月价格将继续受供需关系波动。
• 未来一个月猪市供需：供给有望继续增长，但增速可能不及预期，当前出栏体重水平合理。消费端，寒潮天气带动屠宰量增加，市场需求回暖，大规格生猪供应缺口明显，支撑价格上涨。
• 2025年市场景气度：供应恢复速度可能比预期慢，行业盈利周期可能更长，成本管控优秀的群体盈利周期更长。2025年周期下行斜率和速度可能较预期缓和。

投资策略

• 投资转变：从周期性投资到价值投资，关注个股成长及成本改善。饲料成本下降后，上市公司降低成本策略转向提升经营管理水平。
• 2024年行业表现：龙头企业通过削减资本开支、降低负债、加大分红等策略，展示稳健增长态势。
• 2025年投资组合建议：关注低成本运营、高质量产品且具备成长潜力的公司，推荐路远股份、温氏股份、传龙集团、巨星农牧和天山生物。

要点回顾

• 年底商户价格表现：生物板块猪价重量走弱，全国现货价格环比上升，同比仍增长。供大于求，供给增幅大于需求增幅。
• 消费需求回升信心：标准价差走扩，供应缺口明显，寒潮天气带动南方灌肠需求增加，屠宰量提升。
• 11月及12月行情预测：11月供给增幅较大，需求增速不明显，年底需求增加有望带动猪价回升。
• 未来一个月生猪供应：出栏量环比继续增长，出栏体重保持合理水平。
• 2025年板块景气度：供应增多是大方向，但具体表现和节奏需关注变化。
• 盈利周期变化：未来盈利周期可能更长，南方母猪补栏数据显示补栏方向较弱。
• 市场关注点：关注个股成长，特别是成本改善能否实现。高成本高负债群体扩张意愿和能力下降。
• 2024年行业中期成长与价值投资表现：龙头企业进入稳健增长阶段，大幅缩短资本开支、降低负债、加大分红。
• 2025年周期投资策略建议：关注低成本主线，低成本优质上市公司利润可观，成长路径清晰，价值投资确定性较高。