风电行业整体呈现增长趋势，全球风电装机量和投资额持续增长。2014-2023年，全球陆上风电累计装机CAGR约为11.98%，海风累计装机CAGR约为27.02%。2011-2023年，全球风能投资额CAGR为9.19%。预计2024-2028年全球风电新增装机容量为791GW，每年新增装机容量158GW。
中国风电市场发展迅速，2023年新增装机79.37GW，同比增长59.30%。全国各省市“十四五”期间风电新增装机量约350GW。海上风电发展迅速，2023年新增装机7.18GW，同比增长39.15%，连续六年海上风电新增装机全球第一。预计到2030年，中国海上风电累计装机将超过200GW。
海上风电市场有望迎来新一轮增长浪潮，新兴市场开发潜力未来可期。2023年全球海上风电新增装机规模为10.8GW，同比增长23.7%。中国和欧洲在短期内继续主导增长，预计在2024-2025年全球市场份额中将超过85%。预计2024-2033年，全球将新增超过410GW的海上风电装机容量，其中欧洲地区自2025年开始快速起量。
中国风电机组大型化趋势明显，平均单机容量持续提升。2023年，我国风电机组单机新增装机中5.0MW及以上的风机组占比达82.1%。海上风电对大型化机组需求更为明显，更多整机商下线16MW及以上大容量机型。深远海领域，漂浮式风机比固定式风机更具工程经济性，国内尚处于样机示范阶段。
核心零部件环节有望受益于整机环节需求。叶片约占风电总成本的24%，大型化、轻量化趋势下叶片不断升级，碳纤维增强材料优势明显。2023年，全球风电叶片市场规模达到约310亿美元，预计到2027年或将以6.1%的复合年增长率增长至470亿美元。中国风机叶片市场集中度高，CR2超50%。
塔筒约占风电项目总投资成本5%-12%。中国塔筒桩基市场规模显著增长，2023年后有望进入新一轮增长周期，2024-2025年市场规模有望达到629亿元和727亿元。欧洲塔桩市场产能缺口明显，中国企业出海机遇增加。
海缆约占海风总投资额8%，行业头部竞争格局稳定，行业进入门槛高，造就海缆毛利率处于较高水平。预计2024-2026年中国海缆市场规模分别为130.0/162.5/162.5亿元。
投资建议：风电整机板块推荐关注金风科技、三一重能；风电零部件板块推荐关注大金重工、中天科技、东方电缆、中材科技。
