【油脂油料】周报-2024-11-22

摘要及操作建议： USDA出口销售报告：截止11月14日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增186.06万吨，其中对中国大陆出口销售净增119.7万吨。当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增149.46万吨，其中对中国大陆出口销售净增500吨。 乌克兰2025年油菜籽产量预计将下滑20%，因播种面积下降且天气恶劣ASAP Agri在一份报告中称，截至10月21日，农户已经播种油菜籽105万公顷，之前一年同期为127万公顷。该机构称，“油菜籽的最佳播种期已经结束，这意味着应该考虑到2025/26销售年度播种面积可能减少17%。 本次报告预计2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为51.7蒲式耳/英亩，低于10月份预计的45.82亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩。美国大豆结转库存为4.7亿蒲式耳，低于10月供需报告中预测的5.5亿蒲式耳和分析师预计的5.32亿蒲式耳。 2024/25年度全球大豆产量数据大幅下调352万吨，其中绝大部分是美豆产量下调导致的，此次美国农业部将美国今年大豆产量预估下调2.6%，这是25年来最大百分比产量预估修正。主要是由于在市场年度晚期，美国产区8月、9月的降水量较少，天气比较干燥，导致作物收获前土壤湿度下降，令产量受损。 从当前情况来看，即便美国大豆产量下滑，但2024/25年度全球大豆依然是一个丰收年，短期内大豆供应并未吃紧，因此隔夜美盘冲高回落，未能守住高位涨势，庞大的供应预期仍将限制美豆的反弹“前程”。 印尼计划从2025年1月1日起，将其棕榈基生物柴油强制掺混比例从目前的35%提高到40%。这有助于提振棕榈油在生物柴油行业的用量，导致出口供应潜在趋紧。印尼能源部7月份在火车上测试了掺混40%棕榈油基燃料的生物柴油，并计划在发电厂、农业机械和航运业进行其他测试，预计将于年底前完成，然后将提高掺混比例。 一、行情回顾 豆油指数上周大幅下跌，开盘8194元/吨，收盘7876元/吨，跌3.03%，成交量370.2万手，减仓47296手。菜籽油指数上周大幅下跌，开盘9386元/吨，收盘8989元/吨，跌3.24%，成交量272.7万手，增仓2662手。棕榈油指数上周大幅下跌，开盘9914元/吨，收盘9260元/吨，跌5.76%，成交量803.8万手，减仓38027手。 图3棕榈油指数合约日K线图 二、基本面分析 （一）美农业部11月报告显示单产下滑，美豆仍供大于求 本次报告预计2024/25年度美国大豆产量为44.61亿蒲式耳，平均单产为51.7蒲式耳/英亩，低于10月份预计的45.82亿蒲式耳，单产为53.1蒲式耳/英亩。美国大豆结转库存为4.7亿蒲式耳，低于10月供需报告中预测的5.5亿蒲式耳和分析师预计的5.32亿蒲式耳。 2024/25年度全球大豆产量数据大幅下调352万吨，其中绝大部分是美豆产量下调导致的，此次美国农业部将美国今年大豆产量预估下调2.6%，这是25年来最大百分比产量预估修正。主要是由于在市场年度晚期，美国产区8月、9月的降水量较少，天气比较干燥，导致作物收获前土壤湿度下降，令产量受损。 从当前情况来看，即便美国大豆产量下滑，但2024/25年度全球大豆依然是一个丰收年，短期内大豆供应并未吃紧，因此隔夜美盘冲高回落，未能守住高位涨势，庞大的供应预期仍将限制美豆的反弹“前程”。 图4美国大豆供需平衡表 （二）马来西亚棕榈油产量增加 印尼计划从2025年1月1日起，将其棕榈基生物柴油强制掺混比例从目前的35%提高到40%。这有助于提振棕榈油在生物柴油行业的用量，导致出口供应潜在趋紧。印尼能源部7月份在火车上测试了掺混40%棕榈油基燃料的生物柴油，并计划在发电厂、农业机械和航运业进行其他测试，预计将于年底前完成，然后将提高掺混比例。 印尼棕榈油基金机构：希望政府为其生物柴油计划制定新的融资政策，因为棕榈油基生物燃料用量预计大。印度棕榈油基金负责收取棕榈油出口费，用来补贴棕榈油燃料和化石燃料的价格差以及印尼油棕树的重播项目。出口费收入降低的原因在于出口预期下降，因为更多棕榈油将转用于满足国内生物柴油行业需求，而且最近印尼改变了出口费的征收结构。 丰隆投资银行：将2024年毛棕榈油和价格预期上调150令吉，达到每吨4,150令吉；将2025年的价格预期上调200令吉，达到每吨4,000令吉，以反映近期价格的上涨趋势。受棕榈油产量疲软和近期需求强劲的支撑，棕榈油价格将保持在高位，可能持续到2025年第一季度。 图5马来西亚棕榈油月度产量 （三）大豆进口 虽然进口旺季已过，但进口大豆数量仍处高位。中国海关公布的数据显示，2024年9月大豆进口总量为1137.09万吨，较上年同期715.35万吨增加421.74万吨，同比增加58.96%，较上月同期1214.39万吨环比减少77.30万吨。海关数据显示，2024年1-9月大豆进口总量为8184.92万吨，较上年同期累计进口总量的7571.33万吨，增加613.60万吨，同比增加8.10%；2023/24年度(10-9月)累计进口总量为10474.70万吨，较上年度同期累计进口总量的9775.47，增加699.23万吨，同比增加7.15%。根据中国粮油商务网跟踪统计的数据显示，2024年10月大豆到港量为564.8万吨，较上月预报的878.5万吨到港量减少了313.7万吨，环比变化为-35.71%；较去年同期666.4万吨的到港船期量减少101.6万吨，同比变化为-15.25%。这样2024年1-10月的大豆到港预估量为7819.2万吨，去年同期累计到港量预估为7627.9万吨，增加191.3万吨；2024/2025年度大豆目前累计到港量预估为564.8万吨，上年度同期的到港量为666.4万吨，减少101.6万。 （三）国产大豆供大于求 2024年大豆种植面积较2023年增加，历年中央一号文件对大豆种植的影响较为明显，2023年是“两稳两扩两提”，稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率。2024年中央一号文件提出“三稳、一扩、一提”，就是稳口粮、稳玉米、稳大豆。据Mysteel调研2024年全国大豆种植面积约1.5亿亩。从种植区域来看，因补贴较高，农户种植意向较高，东北大豆种植面积有所增加。黄淮海大豆种植面积出现下降，2023年大豆售价偏低，农户种植收益不佳，如按亩产400斤计算，毛粮平均销售价格2.30元/斤左右，每亩收入860元，收益低于玉米、花生等作物，从种植收益角度出发，农户改种其他农作物。在各省中新疆的表现较为亮眼，2023年新疆大豆种植面较2022年增加56.1万亩，增长93.4%，2024年新疆大豆种植面积继续加，新疆还大力实施大豆产能提升工程，出台一系列稳定大豆生产政策，种豆有补贴激发了农民种植大豆的积极性。 中国大豆产量的变化与种植面积有较强的相关性，2024年7-8月份雨水及温度对大豆生长相对有利，另外目前田间管理技术越来越成熟，在大豆叶面肥的作用下，东北大豆单产较高，有助于提升大豆产量。预计2024年大豆产量2000万吨左右，较2023年增加50万吨左右，增幅2.56%。2024年大豆种植面积及产量均出现增加，大豆供应格局较为宽松。 （四）全国饲料需求 从饲料总产量情况来看，据中国饲料工业协会测算，2024年9月，全国工业饲料产量2815万吨，环比增长1.2%，同比下降4.1%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比、同比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.7%，同比增长9.1个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.8%，同比下降0.1个百分点。受生猪产能回调、畜禽存栏减少和养殖盈利不及预期等因素影响，饲料产量高位回落。前三季度，全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%。由于前期养殖产能的滑，饲料总需求量下降，产量同比下滑较多，不利于粕类消费。不过，随着养殖利润的回暖，饲料中豆粕用量占比同比下降幅度有所降低，对豆粕需求有所利好。 对于饲用占比最高的生猪产业而言，今年以来，在市场调节和产能调控的双重作用下，能繁母猪和生猪存栏逐步调整在合理区间，猪饲料的消费量整体呈高位回落趋势。前三季度，猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。不过，生猪价格自3月份触底反弹后稳步回升，生猪养殖扭亏为盈，养殖盈利进入较好水平，猪饲料需求持续改善，猪饲料产量环比连续四个月小幅增长。另外，据国家统计局数据统计，截止到2024年三季度末，全国生猪存栏42694万头，同比减少1535万头，下降3.5%；环比增加1160万头，增长2.8%。其中，能繁母猪存栏4062万头，同比减少178万头，下降4.2%；环比增加25万头，增长0.6%，基础产能继续小幅调增。尽管生猪产能总体低于去年同期，使得豆粕饲用总需求量也弱于去年同期。不过，随着养殖利润的回升，市场情绪明显好转，能繁母猪存栏也有所回升，生猪产能也处于缓慢恢复中，利好远期需求。然而生猪产能的恢复仍需时间来兑现，远期需求的提升更多的将在明年得到体现。 从全球各国去年年底制定的掺混标准实施情况来看，巴西众议院于3月中旬批准了未来燃料"法案，就生物柴油而言，该立法将把柴油中规定的混合比例每年提高1%，直至2030年3月达到20%(B20)。目前法律规定的生物柴油比例为14%。不过，增加比例必须考虑总量，并由国家能源政策委员会(CNPE)评估增加混合物、减少或增加生物柴油混合物最多2个百分点的目标的可行性。印尼能源部官员表示，2024年的未混合生物柴油消费量将在1250万至1300万千升之间，高于2023年的1220万千升。主要是推出了35%棕榈油混合生物柴油的计划，也就是人们熟知的B35计划。马来西亚在2020年1月份要求为运输行业生产含有20%棕榈油成本的生物燃料(B20)，但是疫情爆发导致这一计划被推迟。 2021年，政府更迭带来的不确定性导致实施B20的时间推迟到了2022年，然后又推迟到了2023年。目前大部分地区的运输部门仍在实施10%掺混比例(即B10)。今年3月马来西亚生物柴油协会(MBA)已向政府提交建议，希望能在今年下半年扩大推广范围。不过，政府打算重新审查价格控制和燃料补贴，这可能会损害国内对生物柴油的需求，所以会需要更多时间和成本。美国环保署公布的可再生燃料掺混数量，2023年生物质柴油掺混额度为28.2亿加仑，高于2022年的27.6亿加仑;2024年将增至30.4亿加仑，2025年增至33.5亿加仑。2024年6月份USDA报告预计2023/24年美国豆油生物燃料需求量为635万吨，同比增长7.68%。综合而言，全球各主要生柴消费国整体生柴需求量有所提升。 不过，从植物油工业用量方面来看，整体处于逐年递增的趋势，不过增量较前期明显放缓，增速也大幅回降。且近三年来，食品用量增量逐年递增而工业用量增量却逐年递减。主要是全球油籽作物在耕地面积以及技术水平限制下，年度产量难有较大增幅，而植物油的主要用途仍然是食用，只有在保障食用充足的条件下再发展工业，所以在目前的农业技术条件下，工业用量受到制约。各国对掺混比例的调增幅度以及对植物油需求的增量仍然会权衡各方利弊后具体执行:另一方面，由于疫情带来的长尾效应，使得全球经济不景气，来自工业方面的消费也无有利驱动。故而，工业消费增幅连续下滑，对植物油总体影响相对有限。仅仅表现为在各国政策落定的当下，对市场心态以及情绪上产生短期波动，而后仍会回归到自身供需层面上。 （六）菜籽进口保持高位 从菜粕月度进口数据来看，据海关数据显示，2024年9月菜粕进口总量为22.23万吨，较上年同期17.76万吨增加4.47万吨，同比增加25.17%，较上月同期20.38万吨环比增加1.86万吨。2024年1-9月菜粕进口总量为204.40万 吨，较上年同期累计进口总量的156.79万吨，增加47.60万吨，同比增加30.36%。今年以来菜粕直接进口量持续保持近年来高位。主要是由于加拿大国内压榨