策略研究周度报告等待改善契机，向景气或滞涨方向倾斜

研报总结

市场观点

• 市场风险偏好提振：市场风险偏好提振需等待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善。
• 政策预期：当前市场对政策预期偏高，对经济修复预期偏低，建议降低政策预期，提高经济短期修复预期。
• 经济数据：10月宏观经济数据明显改善，消费和地产销售回暖，有效需求问题有所缓解，对A股形成一定支撑。

行业配置

• 成长和前期领涨板块：存在调整压力，但仍是中期最主要机会主线。
• 景气消费品：汽车、家电、医药、农牧等滞涨板块有望迎来配置契机。
• 电力设备：内部结构分化加大，光伏方面政策力度未超预期，锂电方向短期有改善预期，但长期不确定性仍存。

配置热点

• 农林牧渔（生猪）：猪价持续下跌未见企稳，市场对猪价预期过度悲观，但政府多政策协同发力下，明年通胀有望上行，猪价有望受益。
• 电力设备：光伏方面政策力度未达预期，锂电方向短期价格改善，但长期不确定性较高。

关键数据

• 猪价：截至11月22日，猪肉平均批发价为23.5元/kg，生猪出栏价为16.4元/kg，较8月中旬分别下降15.4%和22.6%。
• 能繁母猪存栏数：9月同比增速为-4.2%，产能恢复偏慢。
• 电力设备板块：本周跌幅1.7%，光伏和锂电方向表现分化，锂电价格有所回升。

风险提示

• 政策落地速度和力度不及预期。
• 经济基本面修复速度和力度不及预期。
• 中美关系演绎节奏的不确定性。