强Call国光电器大客户新产品新突破价值量迎来爆发期

A客户业务

• Beats体系：两款音箱+两款耳机。
  • 胶囊音箱JDM于6月量产，预计24年释放5亿营收，25年8-10亿，其他产品25年下半年放量。
• A客户体系：在手2-3个案子（音箱整机组装、微型喇叭等），预计25年中下旬量产，有望切入机器人代工，合计业务24年贡献5-10亿，25年预计20亿。

AI耳机业务

• 与国际大模型O公司合作开发带摄像头的AI耳机，8月完成Demo，近期传闻获巨额订单，25年进入量产周期。

汽车业务

• 车载业务确定性高、预期差大：
  • 引入重磅团队，华为Sound专利独家授权。
  • 在手订单20亿，24年收入预计3.5-4亿，25年10-12亿，全面放量可期。
  • 客户涵盖小鹏、丰田、上汽等主流车企，独创低音炮+智能语音机器人，叠加消费级玩法，与华为合作紧密。

业绩与估值

• 预计24/25/26年营收75/96/120亿，归母净利3.7/4.6/5.6亿，当前市值对应PE 20X/16X/13X。

综合结论

• 国光电气短期与中长期成长路径清晰，深度绑定大客户且产品落地，未来可期。叠加24年汽车业务放量确定性，业绩增长曲线显著，建议强烈关注。