中信建投策略陈果一周沟通小结牢牢把握布局跨年行情的良机本周

本周市场明显调整，表面原因是外部担忧和技术性调整需求，但核心是市场对后续政策与基本面修复缺乏信心。市场心理倾向于避免重复上一次的错误，因此可能复制上上一次的错误模式。

回顾历史：11月8日政策会议前市场预期较高，导致12月万亿化债等政策无法“超预期”，市场随之上攻受阻。而924之前市场预期较低，呈现熊市思维，因此“回调就是买入机会”的判断得以验证，资金追涨困难。

当前问题：12月会议前市场心理缺乏底气，但会议是否会低预期？会议后市场是否还会走弱？作者比市场一致预期乐观，认为在面临外部压力和内部信心不足的环境下，政策将保持高经济增长要求，并可能对通胀目标有强烈诉求。技术性政策如两重两新地产收储、低收入人群补贴、生育补贴等，最终都不会低于预期。

明年展望：需要迎难而上，打赢经济金融关键战役。外部不确定性包括“特朗普2.0”带来的加征关税和金融牌影响，但结构上应关注盈利不依赖美国市场、估值不依赖美资的公司。关税对中国对美出口的影响存在六重变量：实际税率与时点待定、政策对冲、转口贸易、出海加速、税收弹性递减、关税转嫁能力增强。综合看，“关税2.0”对2025年中国对美出口有影响，但不改A股中期牛市趋势。

短期观点：结合盈利预期、资金面、风险偏好及市场位置，作者看好接下来的跨年行情，认为布局良机已现，需牢牢把握。