回归震荡市思维20241124
回归震荡市思维20241124_导读 2024年11月24日19:38 关键词 A股市场调整特朗普关税政策发力风险偏好增量资金机构投资者小盘成长政策效果财政刺激顺周期资产新能源创投融资港股互联网并购重组景气拐点市场热度公司调研全球分工供给去化 全文摘要 当前A股市场正经历调整，部分原因是前期对国内政策效应的过度关注而忽视了特朗普政策的双向影响，这可能推迟了A股盈利能力的向上拐点。市场风险偏好下降，短期调整破坏了增量资金驱动的行情，但市场兴趣转向小盘成长风格，表明机构投资者开始调整投资框架。预计中期政策将继续支持市场，但投资者对政策效果持谨慎态度。 回归震荡市思维20241124_导读 2024年11月24日19:38 关键词 A股市场调整特朗普关税政策发力风险偏好增量资金机构投资者小盘成长政策效果财政刺激顺周期资产新能源创投融资港股互联网并购重组景气拐点市场热度公司调研全球分工供给去化 全文摘要 当前A股市场正经历调整，部分原因是前期对国内政策效应的过度关注而忽视了特朗普政策的双向影响，这可能推迟了A股盈利能力的向上拐点。市场风险偏好下降，短期调整破坏了增量资金驱动的行情，但市场兴趣转向小盘成长风格，表明机构投资者开始调整投资框架。预计中期政策将继续支持市场，但投资者对政策效果持谨慎态度。对于2025年的市场展望，认为上涨行情将分为两波，首波由政策拐点和主要矛盾切换推动，第二波则基于中期盈利能力的向上拐点。讨论了财政刺激对不同行业的影响，指出尽管依赖财政的行业多，但能有效反映财政刺激的行业有限，原因在于财政力度和持续性的不确定性。中期结构推荐重点关注新能源、创投融资复苏和港股互联网等方向。投资者应关注岁末年初的市场结构变化，并持续观察政策影响和经济周期变化。 章节速览 ●00:00市场调整原因及后续展望 讨论了近期A股市场调整的原因，指出前期市场过度乐观预期与增量资金驱动的闪电流行情有关，当前市场主要 矛盾转向评估特朗普关税影响和国内政策对冲，风险偏好走弱。市场可能回归震荡式思维，小盘成长风格或持续引领，但需注意赚钱效应扩散后的市场降温趋势。中央经济工作会议前是市场反弹的契机，顺周期资产和高弹性的方向有望成为反弹的驱动力。 ●02:322025年A股上涨行情及财政刺激行业影响分析 预计2025年A股市场将出现两波上涨行情，岁末年初的行情与政策变化和主要矛盾转移相关，中期盈利能力的提 升将启动另一次中周期级别的上涨行情。财政刺激成为影响行业未来投资机会的关键因素，但并非所有期待财政刺激的行业都能提前反映其效果。主要原因是财政发力的行业需明确政策力度与持续性，以及不同行业对财政拉动和贸易摩擦的弹性不同。预计服务业、食品、家电和汽车等行业可能更直接受益于国内财政政策的调整，股市对财政刺激的反应需验证其实际效果。 ●04:22中期结构推荐聚焦2025年景气拐点 核心思路是关注2025年的景气拐点，重点推荐三个方向：新能源，尤其是新能车动力电池；创投融资规模预计触 底回升；港股互联网，看好政策和景气双拐点带来的投资机会。建议关注计算机、传媒、医药生物、先进制造的并购重组机会，以及A500可能的超额收益。 要点回顾 近期市场的主要矛盾是什么，为什么市场的风险偏好可能会走弱？ 近期市场的主要矛盾正在转向评估特朗普关税影响和国内政策对冲的相对力量。前期市场只反映了国内政策发力的单边影响，而特朗普交易可能扰动A股在下半年出现盈利能力向上拐点的预期。当市场开始权衡这两方面力量时，投资者对市场的风险偏好可能会降低。 对于小盘成长风格在市场中的表现，您怎么看？ 我们观察到市场热度正在向小盘成长风格聚焦，部分投资者预期中期政策效果还需观察，并且政策还会持续发力，这使得小盘成长股在未来可能反复占据优势。然而，当赚钱效应扩散充分后，挖掘新主题性机会的难度将增加，市场总体可能会先于主题投资降温。小盘成长股引领市场的持续性是有边界的，调整后市场可能会回归震荡式思维，并在中央经济工作会议前的时间窗口出现A股市场反弹的机会，其中顺周期资产修复是基本盘，而高弹性方向可能是小盘成长主题。 您如何看待2025年全年A股市场的走势以及财政刺激行业的影响？ 我们预计2025年全年A股市场可能分为两波上涨行情，岁末年初行情始于政策拐点，最终会因主要矛盾切换而结束。此外，对于依赖潜在财政持续发力的行业，目前受益于财政刺激的有效行业并不多，主要原因是财政刺激力度和持续性的不确定性以及各行业对财政拉动和贸易摩擦冲击的相对弹性不同。受出口冲击较大的行业如电子、通信、化工、纺织服装、电力设备和机械设备等可能是受影响较大的板块。 在中期结构推荐方面，您有哪些核心思路和重点关注的方向？ 中期结构推荐的核心思路是关注2025年景气拐点，重点关注新能源、创投融资规模触底回升以及港股互联网三个方向。新能源领域以供给去化最快的新能车动力电池为核心，向其他新能源及泛制造业扩散，同时也要关注创投一级市场的热度和并购重组情况，以及港股互联网在政策和景气双重拐点的表现。
